招财日报2024.11.21 快手、中通快递、蔚来业绩点评/赛默飞世尔科技首予买入

快手（1024 HK，买入，目标价：85.6港元）

• 业绩表现：3Q24总收入同比增长11%至311亿元，符合预期；调整后净利润同比增长24%至39.5亿元，符合预期。
• 用户数据：平均DAU同比增长5%至4.08亿，用户粘性持续提升，达成4亿DAU中期目标。
• 未来展望：预计4Q24核心商业业务收入将保持16%同比增长，主要受广告和电商驱动。
• 利润预测：因加大电商、短视频和AI投入，FY25-26利润预测下调5-8%。
• 目标价与评级：基于SOTP目标价下调至85.6港元，维持“买入”评级。

中通快递(ZTO US / 2057 HK,买入，目标价：34.5美元/271港元)

• 盈利表现：息税前利润同比增长17%至28亿元，符合预期；净利润同比增长1%至24.6亿元，受高基数影响。
• 毛利率：单票毛利同比增长6.5%至0.38元/票，体现盈利能力。
• 销量指引：全年包裹量增长指引下调至11.6-12.3%，4Q24增长7.5-10%。
• 策略评价：较低的包裹量目标符合“以利润主导”的增长策略。
• 目标价与评级：盈利预测下调5-9%，目标价下调至34.5美元/271港元，维持“买入”评级。

蔚来(NIO US，持有，目标价：5美元)

• 业绩表现：3Q24毛利率好于预期（10.7%），但净亏损51亿元高于预期。
• 销量目标：2025年销量目标44万辆可能过于乐观，预计同比增长61%至36万辆。
• 品牌竞争：乐道品牌与NIO品牌竞争加剧，乐道毛利率可能低于预期。
• 费用控制：销管研费用率仍可能高达30.6%，盈利压力持续。
• 目标价与评级：维持“持有”评级，目标价5美元，基于0.8x FY25E P/S。

赛默飞世尔科技（TMO US，首次覆盖-买入，目标价：670美元）

• 行业地位：全球生命科学服务领导者，提供从研发到商业化的一体化服务。
• 竞争优势：规模经济、行业整合能力、bioproduction服务强化CDMO业务。
• 财务资源：稳健自由现金流支持持续并购扩张。
• 增长驱动：全球药品需求、研发支出、biotech融资回暖等利好长期增长。
• 库存问题：下游客户去库存预计2024年内完成，需求将恢复。
• 目标价与评级：首次覆盖给予“买入”评级，目标价670美元，预计2024E/25E/26E收入同比增长+0.4%/+5.6%/+8.3%。