发布员工持股计划，彰显发展信心

公司2024年半年报显示业绩环比增长，趋势改善。分季度来看，2024Q1/Q2单季度营业收入分别为3.1/4.3亿元（+12%/+20.6%），归母净利润分别为1.5/1.6亿元（+42.1%/+9.8%），人二倍体狂犬疫苗稳健增长。盈利能力方面，2024H1毛利率为94.5%（+1.02pp），净利率为41.4%（+2.25pp），主要系研发、销售费用率增加所致，其中销售费用率为27.9%（+0.34pp），管理费用率为7.3%（+0.92pp），研发费用率为8.7%（-7.97pp）。

产品方面，人二倍体狂苗基本持平，2024H1非免疫规划疫苗收入6.3亿元（+0.2%）。从批签发数据来看，24H1公司人二倍体狂苗批签发104.3万支，同比减少60.4%，主要系生产计划与批签发周期影响。ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗原液生产车间处于生产许可补充申请阶段，尚未复产，取得许可后将推进生产并报送批签发。

公司发布员工持股计划，拟持有标的股票数量不超过300万股（占股本2.23%），首次拟授予259万股，受让价格30元/股，存续期36个月，首次授予及预留部分锁定期不低于12个月。业绩考核以2023年为基数，首个解锁期需达成24年净利润/营业收入增长不低于20%，第二个解锁期需达成25年增长不低于30%，彰显发展信心。

盈利预测方面，预计2024-2026年EPS分别为5.59元、6.15元、6.68元。风险提示包括人二倍体狂犬疫苗新增产能节奏不及预期、存货不足以满足销售波动、产品结构单一等。关键假设包括人二倍体狂犬疫苗销量平稳（2024-2026年分别为622/725/790万支）、毛利率稳定（94%），其他业务收入增速分别为438%/−94%/43%。