公司事件点评报告：收入符合预期，省内基本盘持续夯实

2024-08-21 孙山山华鑫证券李鑫

事件：金徽酒发布2024年半年度报告，分析师给予“买入”评级。
核心观点：
- 收入符合预期：2024H1营收17.54亿元（同增15%），归母净利润2.95亿元（同增16%），Q2营收6.78亿元（同增8%），增速符合预期。
- 严控费投做自然动销：Q2毛利率64.67%（同增3pct），销售费用率21.03%（同减1pct），管理费用率12.54%（同增1pct），对外捐赠影响净利率至10.74%。
- 提价控货维稳价盘：300元以上白酒收入1.22亿元（同增7%），100-300元白酒收入3.39亿元（同增3%），100元以下白酒收入1.98亿元（同增13%），省内渠道库存低位。
- 省内精细化运作：经销渠道稳固，互联网渠道精细化运营，经销商净增161家，省内收入5.00亿元（同增8%），省外收入1.58亿元（同增1%）。
关键数据：
- 2024H1营收17.54亿元（同增15%），归母净利润2.95亿元（同增16%）。
- 2024Q2营收6.78亿元（同增8%），归母净利润0.74亿元（同增2%）。
- Q2毛利率64.67%，销售费用率21.03%，管理费用率12.54%。
- 合同负债4.83亿元（同增9.30%）。
盈利预测：预计2024-2026年EPS分别为0.80/1.01/1.24元，对应PE分别为21/17/14倍。
风险提示：宏观经济下行、省外扩张不及预期、高档酒增长不及预期、消费者培育不及预期等。