通信行业出海专题报告：技术+成本优势驱动，市占率持续提升

技术+成本优势驱动，市占率持续提外， 通信行业出海专题报告 202年,1.11 核心观点 ⚫通估州关公司游外业务占收比待提外，海外业务拓展术本有望超预则：势，海外内19海外，时光业，：：，前 推荐 分期师 B: aclis.st igslhiras.-k. .en 我国量备场控优势：：： 长热，对A，I.间，G业，高消光模或一产送车，以总高运光快代 我回物相企正迎求发成新机遇，公可利能有型牌：当国监行业安行业点的，以法一能：在5点模营升产：以出点价司比提H件点，率实利制总率，司质断升。 FA.[22 口求Gatalog 国） 5高通他速累变受加5性金其的，人“客“业策或将持续发卡我口光模产证发能力较：量价齐了高表长土整轻持线 ·，构联网行格维控高单述：，构联网-和兴中两的五新动能+：二）我国：商供收高1程兰范口校"，或利规模比表践随会求产长：日）兴公泌况 我国通信企业出海意愿技利润水平较高行业，中：海： 通估行非相关公可外业务占营收比公展拉续地开点货，相交会司海外业务拓展环件轻，4%，营商量，每业比邦对、或们产营商中移动，中·件291172018业下片：20194.件：共格定的提计势：共2119此点2.1."券开年212：2.1%。汽非X司·，的及营产而发原，产产相会可外（一经资用.「严外机核2：行：北上鲁：: :M业 w：wind，T券12业差%，低， w43：hind，T券 游外中场利测学相较高，我用相关企业行能件技术及成本优实规利润率进一步提开：列举，”可发，参中·：限中三际F22三内在2133内业.2(33至258注2.17%增：25.，*持用定大外报，大外内2F;至F6C，外基没中新支大法，我会业技本共总六，客交得支专的小收分可求：以发分司论是降营商）的 较.F原，m款所：代美公实营市高边工发. 并。公可及资，，以发相相. 海外市场月正于开降股中，必们从为通信业义公司金流流教：能海外重务21-U（）U.，店5.%，降整体，我们依立，公海外非，会营 ，通借主设备：定新兴市场，有望实现优势转化 （一）投国主设备建段企球领先，海外小场仍处于开拓所段 5[1 5中, M:hid,ne wid “前我同基让设或益及资性教为先，网络所益处1相域较高水平。1“：三023一， +A: .A,,: , :Hm:tesmy.,ra 【】我国士设备及光红光商处十产业链优势地位，市占地全球居首， 我国1设品商个端占毕轻商，外随行业成长行实原市场份额的提开，我日5，：设量十站对较多垒，G英站球心在变化：以总发达家价要生产前下片此前交本一仅，+发以及4ts. .-- F 7品本！商产按品在专， ：(19）.47，4：4，年2：：。 路：5usa:2515-2221，04:2523)，2 我国5专利数常引领全球，诺培数提外带动业发施，专数量而，款兰23台，圣球技14：用件5升215-2023 x+a!: 1im hiat, :ta rgla: d a ir?w l (e +A:T: I5, ng Rw.1sinAis:w:: : . , 从适省商招情：国备商十要乐中于华为及中兴通讯：+一华十车为，一共..，i.三.*=f. 电信则-数值例双间推动，关注我图具备优分产业连地位的光纤光厂商，以上津“至资，，F：交信丰传征，止的、中、传核人自心范营求：没心图，负责数的中处斗资心内：以总心，略公。步，原，，： 国处能期内求制对较为的状态，」商发展动能充是：21一用较.行网，对业，我义光达，采9当放还关送忙，在我：官大！企化的：美！商户海动能浓为，心产北地，建供光光外光发，成海非会职汉交约非系表划1：产： ， 全：化，全产5， 我国光榜产能收光纤光爱占比垒球居百1点效方：我川光神产能兰冰门土亨扣对校高：，需益较：50%，外相级， 光纤光级实部节中效产牧为监，批比州对较高：收业中当企，关兰为教，，官，二 （）新兴市场动能充足，有望助力卡设备及光纤/光缆」商实现常收质量提力 我用账站价格行原回器，在全带5限兼率持提丹虚择中其品成事优势-212:-U231罚本数，u心次人1元降至222.4元件水：为，站格21万兰3年75万站价格求：准营力，治税立致书当前求的：，兰9年益本品，·企势，育益品的H，：用 商：，热，， 前世是伤有转多地区：提益范用较低，我川主股商商具备成本总经整优势：下"第，，要人打快于，T心月正外岁，做·：回收同：G-下. 外，在%，比总人地区步变洲总区 新兴场利的情配较如，带动中兴过求海外市利的率遂步提外"方中兴1约安：非洲：中地区年量路升，1收20201.72:2年的券，非券（限用区）临2:13-2020 .，0人11.$，%：产，，持内，，： 展。，门以 xa: W 预北随普中东，非洲总东府非地区主设深蚂的述步量，华为公司有型实现土共业务的快述生：为"1年海12"1" ↑4 2:2" ".*T 121 f :s uu-2(2.营收下率, 增".汽北的冰发 ：年，两 ：益年限， 当义东有业北区，市安州北区、中东上之交州地区等川站区为设客商二费址区： 中！：建多度款产泛行，建路万.行计算，总当间，：：东，中，区上 我国厂商的布风游外业务，外业务利润就比大幅快开，心所六，F情下22？.业而2.U，：222年外业格1.，#.海业多.上设诊能方扣对设好 发中家网络基股施期，浓率州对较低车：兰冰心的 路：W? 内数起·9.5：资川，1之，全求=网，交压中家发带联洲地区T市场商将保稳定圳长：，马 R Tii(Tke-"atee: 将 . [海“ 当前，全球数了化理加連，各回对链倍问陷求随龄拍链设的控不助赠大，将拉动光舒光院主+全.，，全光换11：202至F，我 w: innic, x （四】相关公司利情况成，，代我进 5G时代我用处上设价商/光纤策产链引领地，数！，按心节北率，丝险总就势，间，当：主公！逢步资山使，后《强实润业的学定增，兴带收的轻生升。 火7（60043）科长：600522） 光通信：AI需求引领，全球强瑞求带来高景气：成：，能 （一）更高通信速率需求叠加更啦性能供给，人1智能严业链或将持线发醇 我价议为站在当下时点看人工智能产业键：营可！」生资总立连更的产工进 故据量的快连增长是划势，智能算力占比或持牌提，及空与二，个求效一一建、1597，2524年地G）27..招的增将未一段的忘。：[ 行，编# 我价认为人能的慢给前可以分为以1，x，微款等惯型为主导的款件商以英伟达，华，MD为咨件作商方前：数数，的， 软性方响，人工能不断向1发展，作为行重领军结证相准度持续授丹：中件发代增长：益规升可性长：发， 约4：G"-2至1-31间，：款，F量：#113PT-3T-敌：有G40中，率提计本人起整信，人蓝营总度加连提计，兴对，业能突 大模型训练成本提开，作性能或将持族证步，三大技性零数上文价训深效均量长当拉茶，，.I.M换，1.亿&：1T进偿训成的方美，92安对： 当前作价价最较高，英伟法出货品全媒咨，三三东完整烈，T料光为衰中，件方1可“气，“，期：的中，T的#，. （一）我国光模划产业链近能小转高，量价齐北整高成长性避辑持线，年以 资此的对十人工凸能的划断，我们识为述率的提北将会到光通排关产业策的市场空具省,2u北1..2 eGI故工光抗！1. ;h货主.n光*共量片的2年f期，* 1-1.5 : "=h"i , :."山. -2253..7的1业a. 疾们以为2024价800G光拨块批量供应元，1.心I产品塔步守入，R助光人4UUG签：）V（等，智业院对这率求把，有盛快连总：前期先得划客：内n.格论光益，股T.i:hlcr:mlin，CPO4, (+ 1.w2:21午 202午.11.2n2 =27升.正：光代 高光点快的网用导致间络设备项托大幅增加：注光新技不用护城河。口前口个交40，-：款间认、高可」门产光势，三动期、应平，或大，体。m件案战量六求新技六安虑的直点：的体，万“长业 我同摄块行业要以外供为卡产品轻强，A1动业监价同增：2三中节省民：非恶层以1..22.山1量1量5.，回冷2了员伟，2：一，部业推高，总在海资治，，：市格资快控相比2准是格机对：们发光产：：十，的 ，关厂技：%，中以营运，年米置，， 疾相关厂商全球市占率相建较高，计在产品央新换代网测内件单优先受益.o效管产换述提；法光关！商专业变光件一注交，，以新、中等人：产超江对：益在六高产光模求 x: r.Sopc!icFigh::riiaeTtr （三）A1引领联网商持挺入，君好光惜产业链加速发展发，们以共高业， 我用光概块业外占收比教商，成对营收及利询上要来询-通对投目块业：中际门4业交外业务）进，13年，22及年告差对设人，业122%、13.%交3.15%，法1以资年受量生法大用光接代，，，上+中！京海! ! e +."+ "：1收32：证六下教F增长，非线产用：厂外业上！海 ， ， 需求为面，我们当下些奥中下厂商川于大核望的发，以放人工智的行业成用，外厂，进行心，门内定：、、三、），入相核人.险之外，：关，本增27.1%。叉“件2121三212-~*± *, . 1 i I, +7."7技Q不[将全延站：中：：2元 我国光块商产品软强，或将在新一代产品中保持高行。公纠报告及心M，A页新长点，光人厂商业代产&片：自身的产能优募（险快-主；以总势（“）：.商高，L上烹全妹.：代表下对十地文，茂的7段向：1，1学，茂一1第表入：我国！商型长：高实产！一。#，，12收对对，以 核，款到关厂有流六支能：「安！收上比按安，厂商寄本！支收空一发式川表，全73年用产1位4.9-15，1年买高：政改们性的一级，！人海：我为从应：公司让中事，4资本：支方面，表的下务等2入轻3-213相平阶，大机，年本 A: i,：，01.品， : i,（！ 【四）相关公司盈利情况 我认为国通作拟美企业县资市场接术优培；通广业的技小享教高，产其在建注：创，（以 四、物联网：全球市占落居首，规模优势带动出海上：“4： （一）物联划行业或将维持较高增速业物联+新兴市场行理成献新动能，连，，以号，，：场20- 物联用行业处于圳对快速发能所以，年联网为基，工业特联间销费物联网产品有望叫额成上的行.224+区F21.2.3率224券行业4：间资1.万亿元., -(4 2 GR11,3 ( 、、区.，2家客 新市场州作为整于，动物联行量2U24-23价发展分R方正，2324-U0的附非心相U2-24~所款%，uU-224:.Ki区，，第、洲等区，单个连起4三全半区，联202120持：一非 【二我回」商份额较商凡授盖范国较广，或利用见模让跟随全球市场成长行效，产，， 1移.%，全：！多.%：+：1！·：li-m 的，广，：，， 车取间市场超空间较大，我三商在疾领域主要发所方间为跟随叫内车企出源，全求供内 【三】产品级带来利润提止，君好回产」商占有稳有兜球要以G向开级，-份额提开。求1AN增，数中： 2322.，*LIWAW13，来儿24所夏球.I个内，线层资内在的运高通件方式的心连效起过：持G，，京的产：，中22:o，--1o2，2o6，r !I.. ，，：， 当前我国块厂商出业务占比青温较高，照克争力实现市占中与利润中许.2"22个山交T山货提效：，长：长，建山业，山业客学，，，，，价实的 A: wi +：wi， （四）相天公司盈利情况 价好物联网龙头企业实现量价齐月：成为方"并主物网非：全"损理头：：营：+发学为：在行长向总，款向产资，产品建注：266，（28）， 九、投资建议建：中 1、1股许商，光纤光流行业：数，表量总关量，，小4代地光 5G时代我处下定设备商，光纤光境产重能引领地，市厚求H第庭股广度，加三图示：资地以南，长1美洲，中心为★区兴场：上仅一定