上证晨会头条聚焦：上游经济数据改善明显 PPP推进得到制度保障

` 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。 报告编号： [Table_ReportInfo] 相关报告： 首次报告日期：2015年10月16日 [Table_Author] 分析师： 蔡钧毅 Tel： 021-53686166 E-mail： caijunyi@shzq.com SAC证书编号： S0870514070001 [Table_Summary] 贵金属烈焰似火 国内商品期货市场烈焰似火，品种几乎全线上涨，有色金属表现强劲，沪铅、沪锌涨停，黑色系午后崛起，化工品多数上涨，农产品表现活跃，白糖涨停，贵金属回暖。 大商所：11月28日结算时起，将铁矿石品种涨跌停板幅度调整至8%，最低交易保证金标准调整至10%。 郑商所：11月30日结算时起，菜油期货合约交易保证金标准由原比例调整至7%，涨跌停板幅度由原比例调整至5%；菜籽期货合约交易保证金标准由原比例调整至20%，涨跌停板幅度由原比例调整至10%；白糖1701合约交易保证金标准由原比例调整至7%，涨跌停板幅度由原比例调整至5%。 上期所：对螺纹钢实施交易限额制度，11月29日起，非期货公司会员或者客户在螺纹钢RB1701合约和RB1705合约日内开仓交易的最大数量分别为8000手。 目前由于经济基本面边际改善叠加全球商品回暖，商品市场热情似火，虽然市场怀疑真实需求和真实复苏，交易所进行严格管控，但商品价格上涨，品种扩散，对于上游各项原材料形成支持，预计股市热点在上游也将逐步扩散。 PPP得到制度性保障 11月27日，4000多字的《中共中央国务院关于完善产权保护制度依法保护产权的意见》正式对外公布，《意见》称，大力推进法治政府和政务诚信建设，地方各级政府及有关部门要严格兑现向社会及行政相对人依法作出的政策承诺，认真履行在招商引资、政府与社会资本合作等活动中与投资主体依法签订的各类合同，不得以政府换届、领导人员更替等理由违约毁约，因违约毁约侵犯合法权益的，要承担法律和经济责任。 担忧地方政府违约是PPP项目落地一大难题，社会资本特别是民营企业，参与PPP项目的积极性还不高。尤其是PPP模式的合同期限比较长，往往跨越几届政府，民间资本对政府能不能按合同履约，缺乏信心。，《意见》提高社会资本尤其是民间资本参与PPP项目的热情，随着民间资本对PPP这种长期合同的政府履约担忧消解，自然会有越 证券研究报告/上证晨会/头条聚焦 日期：2016年11月29日 上游经济数据改善明显 PPP推进得到制度保障 证券研究报告/上证晨会/市场点睛 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。 来越多的民企参与PPP项目。 经济呈现边际改善，上游更为明显 1-10月份，全国规模以上工业企业利润总额同比增长8.6%，增速较1-9月提高0.2个百分点。其中10月增长9.8%，较9月提高2.1个百分点。 短期来看，工业生产略有压力，但PPI在基数效应下仍将改善至明年一季度，有望对企业效益形成支撑。 上游继续改善，制造业回落。价格上涨带动采矿业利润增速持续改善，细分行业中，煤炭、黑色冶炼、黑色矿采、化纤、有色等改善明显，石油加工、金属制品、燃气、专用设备、计算机等恶化。绝对量来看，化工、煤炭和通用设备等行业对企业利润回升的拉动明显。 10月产成品存货下降0.3%，但跌幅已连续5个月收窄。在PPI的持续上涨下，产成品存货增速有望转正，或将迎来一轮弱补库。 分析师承诺 蔡钧毅 本人以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师的研究观点。此外，本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 股票投资评级： 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准沪深300指数表现的看法。 投资评级 定 义 增持 股价表现将强于基准指数20%以上 谨慎增持 股价表现将强于基准指数10%以上 中性 股价表现将介于基准指数±10%之间 减持 股价表现将弱于基准指数10%以上 行业投资评级： 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及（或）估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准沪深300指数表现的看法。 投资评级 定 义 增持 行业基本面看好，行业指数将强于基准指数5% 中性 行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数±5% 减持 行业基本面看淡，行业指数将弱于基准指数5% 投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责条款 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 在法律允许的情况下，我公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。 本报告仅向特定客户传送，版权归上海证券有限责任公司所有。未获得上海证券有限责任公司事先书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。 上海证券有限责任公司对于上述投资评级体系与评级定义和免责条款具有修改权和最终解释权。