专题研究 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和重要声明。 [Table_MainInfo] 证券研究报告/上证晨会/头条聚焦 日期：2016年04月12日 经济边际改善 改革加速推进 ——足球规划助力体育概念脉冲一把 [Table_Author] 蔡钧毅 021-53686166 caijunyi@shzq.com 执业证书编号： S0870514070001 [Tabe_Summary] CPI与PPI好于预期，经济边际改善 中国3月CPI同比上涨2.3%，与上月持平，受猪肉和蔬菜价格持续走高影响较大，但低于预期值2.5%。猪肉价格同比上涨28.4%，鲜菜价格同比上涨35.8%,3月份CPI环比下降0.4%，主要是受鲜活食品和部分服务项目价格回落的影响. 受大宗商品价格涨价影响，PPI降幅继续缩窄至4.3%，连降49个月.3月份，PPI环比由降转升，比上月上涨0.5%，是2014年1月份以来的首次上涨.部分工业行业价格涨幅扩大，其中黑色金属冶炼和压延加工、有色金属冶炼和压延加工价格环比分别上涨4.9%和2.3%，涨幅比上月分别扩大4.4和2.2个百分点；二是部分工业行业价格止跌回升，其中石油和天然气开采、黑色金属矿采选、化学原料和化学制品制造价格环比由上月下降转为本月分别上涨9.9%、3.6%和0.9%。中期来看，通缩比通胀更令人担忧，控通胀不是货币政策的核心，且通胀持续攀升概率偏低，而稳增长和防风险才是当下第一要务。我们判断央行虽会减低货币宽松频次，但不会收紧货币政策。 因PPI数据表现好于预期，周一国内商品期货普涨，橡胶、焦炭、郑棉涨停，螺纹钢、热轧卷板、沥青均涨逾4%，铁矿石、焦煤涨逾3%；盘面上仅甲醇、棕榈油等少数品种收跌。盘中一度上演涨停潮，郑棉、焦炭、焦煤、沥青、橡胶等五品种涨停。 改革加速推进，用债转股优化企业杠杆 4月11日，中共中央政治局常委、国务院总理李克强主持召开部 报告编号： 005 [Table_ReportInfo] 相关报告： [Table_QuotePic] 专题研究 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和重要声明。 分省（市）政府主要负责人经济形势座谈会，李克强强调，经济下行压力仍然较大，要坚定信心促改革，为经济持续稳中向好蓄能增势，要推进减税，打赢全面实施营改增改革攻坚战，做到所有行业税负只减不增。要实施降费，支持各地阶段性降低“五险一金”。清理各种不合理收费。用市场化债转股等方式，逐步降低企业杠杆率。 目前实体经济企业资产负债率约为60%，与国际公认的警戒线70%相比尚处于合理水平。首批债转股规模为1万亿元，化解1万亿元左右规模的银行潜在不良资产。债转股对象聚焦为有潜在价值、出现暂时困难的企业，以国企为主。 足球规划发布，体育概念有望脉冲下 国家发改委11日公布《中国足球中长期发展规划(2016—2050年)》， 《方案》要求各级政府加大对足球的投入，体育、教育等部门在安排相关经费时，应当对足球发展给予倾斜，同时成立中国足球发展基金会，鼓励各类企事业单位、社会力量和个人捐赠。另外，每年在体育彩票新增公益金收入中安排一定资金，资助中国足球发展基金会。同时积极研究推进发行以中国足球职业联赛为竞猜对象的足球彩票。公开数据显示，全球足球产业年产值超过5000亿美元，占体育产值比重超过40%，堪称“世界第17大经济体”；全球球迷超过16亿人，中国球迷就超过3亿。按照中国体育产业2万亿元的市场空间计算，足球产业市场想象空间在8000亿元以上。目前国内共有14支体育文化产业投资基金，总额超200亿元；除了以上14只体育文化产业基金外的资本，多家上市公司斥巨资布局体育产业如万达集团、恒大集团、阿里巴巴集团、腾讯集团等在2015年都有一系列的投资并购动作；此外诸多投资机构如深创投、凯泰资本、红杉资本、创新工场、IDG资本、景林资本、微影基金、达晨创投等也砸了大量资本投入体育项目。目前体育行业仍然处于初期，市场份额占80%的仍然是体育用品企业，20%是体育服务。主要还是在体制机制改革推进上存在问题，毕竟这项改革涉及巨大的利益与权利。短期而言，概念炒作可期，但实质性仍有待具体落实。 分析师承诺 分析师 蔡钧毅 本人以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师的研究观点。此外，本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 股票投资评级： 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准沪深300指数表现的看法。 投资评级 定 义 增持 股价表现将强于基准指数20%以上 谨慎增持 股价表现将强于基准指数10%以上 中性 股价表现将介于基准指数±10%之间 减持 股价表现将弱于基准指数10%以上 行业投资评级： 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及（或）估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准沪深300指数表现的看法。 投资评级 定 义 增持 行业基本面看好，行业指数将强于基准指数5% 中性 行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数±5% 减持 行业基本面看淡，行业指数将弱于基准指数5% 投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责条款 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 在法律允许的情况下，我公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。 本报告仅向特定客户传送，版权归上海证券有限责任公司所有。未获得上海证券有限责任公司事先书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。 上海证券有限责任公司对于上述投资评级体系与评级定义和免责条款具有修改权和最终解释权。