互联网行业周报：互联网基本面筑底，投资价值凸显

互联网基本面筑底，投资价值凸显 互联网行业 2024-08-19星期一 行情回顾： 上周（2024年08月12日-2024年08月16日），港股指数周表现为环比持续回升。上周恒生指数周涨跌幅为+1.99%，恒生科技指数周涨跌幅为+0.65%。美股市场，道指、标普500、纳指上周涨跌幅分别为+2.94%、+3.93%、+5.92%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅+3.80%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为+2.78%。 根据WIND港股市场分行业来看，上周一级行业中资讯科技行业周涨跌幅为+1.63%，表现于港交所一级行业排名中居中。而二级行业中，软件板块涨跌幅为+0.50%，媒体板块涨跌幅为-13.34%，媒体版块表现排名在其他各行业中垫底。 软件与服务板块PE-TTM为26.4x，位于近一年的60.3%分位，目前高于恒生科技指数PE-TTM（21.4x）；软件与服务板块PS-TTM为3.0x，位于近一年的57.9%分位。 按WIND美国中资股板块分类，与互联网相关的板块中，互联网金融、电商、软件出现大幅回升。从估值角度来分析，目前纳斯达克100指数动态PE估值约35.6倍，位于过去一年表现约82.0%分位。 行业要闻： ➢蚂蚁集团成立“数字蚂力”新公司➢火山引擎发布大模型文旅解决方案➢AI服务器出货大幅增长，带动全球存储市场规模增长➢CANALYS：预计2028年超大规模云市场销售额达850亿美元➢SHOPEE继续领跑越南电商市场➢腾讯Q2员工新增719人，小游戏流水增长30% 投资建议： 总体来看，在互联网板块中期业绩披露之后，市场上的悲观情绪已经有所缓解，板块整体呈现出持续回暖的态势。目前，该板块的估值性价比已经变得非常显著，有望吸引更多的资金流入。尽管宏观经济仍然面临一定的压力，但我们已经观察到一些积极的变化。目前港股互联网各龙头公司已表现出基本面筑底回升的特征，尽管宏观经济仍表现出一定压力，但互联网企业核心业务在竞争中也逐步走向差异化方向发展，未来企业经营效率会持续回升，将推动港股互联网板块开启长期基本面修复行情。建议关注竞争格局清晰、业绩恢复性较好的港股互联网公司，包括阅文集团（772.HK）、腾讯（700.HK）、连连数字（2598.HK）、美团（3690.HK）、赤子城科技（9911.HK），美股建议关注包括Doordash（DASH.US）、缤客（BKNG.US）、Spotify（SPOT.US）。 研究部 姓名：李承儒SFC：BLN914644电话：0755-21519182Email：licr@gyzq.com.hk 1.行情回顾 1.1板块表现 上周（2024年08月12日-2024年08月16日），港股指数周表现为环比持续回升。上周恒生指数周涨跌幅为+1.99%，恒生科技指数周涨跌幅为+0.65%。互联网板块中期业绩披露后，市场悲观情绪已减弱，板块持续回暖，目前估值性价比显著有望吸引资金流入。游戏、视频、直播电商板块业绩在上半年有超预期表现。互联网企业今年开始大量回购，ROE回报率水平持续提升。美股方面，经济数据推动美联储降息预期升温，投资者目前开始预期美联储将在9月份开始降息。数据公布后，美股全线上涨，美债收益率全线下跌。上周美股市场道琼斯指、标普、纳指表现大幅上涨，中概股周涨跌幅则为环比连续上涨。美股市场，道指、标普500、纳指上周涨跌幅分别为+2.94%、+3.93%、+5.92%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅+3.80%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为+2.78%。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 根据WIND港股市场分行业来看，上周一级行业中资讯科技行业周涨跌幅为+1.63%，表现于港交所一级行业排名中居中。而二级行业中，软件板块涨跌幅为+0.50%，媒体板块涨跌幅为-13.34%，媒体版块表现排名在其他各行业中垫底。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 截至2024年08月16日，软件与服务板块PE-TTM为26.4x，位于近一年的60.3%分位，目前高于恒生科技指数PE-TTM（21.4x）；软件与服务板块PS-TTM为3.0x，位于近一年的57.9%分位。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 上周美股科技股二级市场表现大幅回升，而中概股市场表现同样大幅回升，按WIND美国中资股板块分类，与互联网相关的板块中，互联网金融、电商、软件出现大幅回升。从估值角度来分析，目前纳斯达克100指数动态PE估值约35.6倍，位于过去一年表现约82.0%分位。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 1.2个股表现 我们重点跟踪的软件、视频娱乐、电商、游戏四大板块中，大部分表现出涨跌互现的行情，在我们重点跟踪的股票池周涨跌幅表现中： ➢软件板块：普遍表现为涨跌互现，其中阜博集团实现了较大涨幅。 ➢社交娱乐板块：普遍表现为涨跌互现，其中斗鱼、微博实现了较大涨幅。➢电商板块：普遍表现为上涨行情，其中拼多多、京东、宝尊电商实现了较大跌涨。➢游戏板块：普遍表现为下跌行情，其中心动公司、祖龙娱乐实现了大幅下跌。 2.行业数据 2.1影视 根据猫眼数据显示，2024年第33周（8.12-8.18），全国电影周票房为9.33亿元，环比下降5.2%，观影人次超2279万，2024年暑期档票房破100亿元大关，全年电影票房累计达318.56亿元。上周《异形：夺命舰》、《名侦探柯南：百万美元的五棱星》、《重生》等多部新片上映，带来暑期档尾声的一波观影热潮。其中，好莱坞科幻惊悚电影《异形：夺命舰》上映三天连续上涨，以1.87亿周票房夺得冠军。沈腾、马丽主演的《抓娃娃》再揽1.49亿票房，位列周票房榜亚军。影片累计票房达31.35亿，跻身中国影史票房榜Top20。动画电影《白蛇：浮生》以1.24亿周票房位列第三。 资料来源：猫眼专业版、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：猫眼专业版、国元证券经纪（香港）整理 2.2广告 根据CTR最新数据显示，2024年上半年广告市场整体实现2.7%的同比增长。6月份的广告市场刊例花费呈现1.6%的同比上涨；月度花费环比微跌1.6%。分广告渠道看，2024年上半年火车/高铁站、电梯LCD和电梯海报同比分别增长9.4%、22.9%、16.8%，其他广告渠道花费同比均有不同程度的下跌。从6月的月度表现看，电梯LCD、电梯海报、影院视频、火车/高铁站均有同比增长；从环比角度看，户外场景多个渠道有所增长，譬如街道设施、地铁、机场和电梯海报等。上半年分媒体广告花费同比变化中，电视广告花费同比下降3.4%，广播广告花费下降8.6%，互联网站下降20.5%。药品、邮电通讯、个人用品行业的广告刊例花费也有个位数的同比增长；食品和饮料行业的投放量仍位居榜单前列，但广告投放呈现缩减。 资料来源：CTR、国元证券经纪（香港）整理 3.行业要闻 3.1软件 ➢蚂蚁集团成立“数字蚂力”新公司 蚂蚁集团8月14日在京正式宣布成立新公司“数字蚂力”，发力AI to B市场，将以人工智能技术服务企业经营。据了解，数字蚂力是蚂蚁集团围绕AI技术为企业提供智能服务的业务板块，以人机融合的模式为企业经营提供“端到端”的服务，包含智能客服与营销服务、智能运营服务、智能技术服务等。数字蚂力董事长周芸对媒体介绍，“我们希望数字蚂力能够助力企业经营数 字化转型和智能化升级，为AI企业服务市场带来新思路、新力量。（钛媒体） ➢火山引擎发布大模型文旅解决方案 火山引擎首次发布大模型文旅解决方案，以字节豆包大模型和火山引擎AI全栈云基础设施为底座，结合抖音内容生态，帮助以厦门为代表的旅游城市打造更加新奇智能的旅行和消费体验。据介绍，豆包大模型文旅解决方案囊括了智能推荐、智能体问答、AR体验和文字、图片、视频内容生成等模型能力，以游客为中心，对游客的游览动线进行整体规划，涵盖了从目的地种草到完成游览和游览结束后二次消费的全周期。（钛媒体） ➢AI服务器出货大幅增长，带动全球存储市场规模增长 在AI服务器出货大幅增长的推动下，eSSD、DDR5 RDIMM和HBM需求稳定提升，带动原厂NAND Flash和DRAM ASP逐季上涨。据CFM闪存市场数据显示，2024年二季度全球NANDFlash市场规模环比增长18.6%至180.0亿美元，DRAM市场规模环比增加24.9%至234.2亿美元。全球存储市场规模二季度环比增长22.1%至414.2亿美元，同比大增108.7%。（钛媒体） ➢Canalys：预计2028年超大规模云市场销售额达850亿美元 根据Canalys最新报告，预计到2028年，通过超大规模云市场（由AWS、Microsoft和Google Cloud主导）销售的企业软件将达到850亿美元，高于2023年的160亿美元。通过超大规模市场进行第三方购买的云信用额度以及新的数字优先买家的出现正在重塑企业客户采购行为、供应商销售策略和渠道模式。虽然目前大多数供应商通过这些市场进行的销售都是“直接”面向最终客户，但渠道合作伙伴正在发挥越来越重要的作用。到2027年，Canalys预计超过50%的市场销售额将通过渠道进行。（钛媒体） 3.2电商 ➢Shopee继续领跑越南电商市场 近日，电商渠道发展咨询分析公司YouNet ECI公布了一份关于越南电商市场的最新研究。研究数据显示，今年第二季度，Shopee、TikTok Shop、Lazada和Tiki这越南四大电商平台的GMV 总额达到了惊人的87.37万亿越南盾（约合36亿美元），环比增长了10.4%。其中，Shopee贡献的GMV最高，为62.38万亿越南盾（约合25亿美元），占到越南电商市场份额的差不多71.4%，相较于上一个季度的67.9%增长了3.5个百分点。考虑到Shopee一向是越南第一大电商平台，这个结果并不令人感到意外。排在第 二 位 的 则 是 近 来 在 东 南 亚 发 展 势 头 很 猛 的 社 交电 商 巨 头TikTok Shop，它该季度的GMV为19.24万亿越南盾，占市场份额的22%。从GMV占比可以看出，Shopee居于断层第一的地位，而TikTok Shop成为了Shopee在越南最强有力的竞争对手。值得一提的是，研究机构YouNet ECI还指出，越南电商平台之间的收入差距似乎在慢慢扩大，因为Shopee与TikTok Shop这两大平台占据的GMV市场份额为93.4%，相较于上一个季度的91.25%，能看到较为明显的上升。（电商报） 3.3游戏及文娱 ➢腾讯Q2员工新增719人，小游戏流水增长30% 腾讯公布了2024年第二季度业绩报告。报告显示，公司期内总收入为人民币1611.17亿元，同比增长8%；经调整净利润为573.13亿元，同比增长53%；游戏业务收入为485亿元，同比增长9%。成本方面，第二季度的销售及市场推广开支环比增长21%，达到92亿元，财报称原因为新游戏营销推广的增长。一般及行政支出同比增长11%，达到人民币275亿元，财报称主要是由于研发支出增加。人员方面，财报称截至2024年6月30日，腾讯公司员工数量达到了105506名，比上一季度增加了719人，比去年同期增长1003人。Q2员工总薪酬成本为283亿元，环比增长8.85%。第二季度本土市场游戏收入同比增长9%，达到人民币346亿元，主要由于《无畏契约》的收入增长与《地下城与勇士：起源》的成功发布。后者激活了数百万IP粉丝，玩家留存情况良好，有望成为下一款长青热门游戏。同时，《火影忍者》手游在2024年5月实现月均日活跃账户数一千万。《王者荣耀》《和平精英》在内的腾讯长青游戏