业绩稳定增长，电化学工作站成果初现

2024年08月20日东华测试(300354.SZ) 证券研究报告 业绩稳定增长，电化学工作站成果初现 事件：东华测试披露2024年中报，Q2归母净利润增长35.30% 公司披露2024年中报，2024上半年公司实现营收2.76亿元，同比增长37.75%；归母净利润0.74亿元，同比增长65.11%。拆分单季度，公司2024年Q2实现营业收入1.72亿元，同比增长33.60%，归母净利润0.47亿元，同比增长35.30%。 结构力学业务增长稳健，电化学工作站同比翻倍增长 拆分业务结构观察，公司收入占比最高的结构力学性能测试分析系统业务增长稳定，2024年上半年实现收入1.90亿元，同比增长36.24%。我们认为该业务的下游需求主要与特种行业的研发景气度相关，在经历了2023年的特种行业的调整之后，一方面特种行业整体发展趋势逐步有序，需求已经逐步进入稳定新常态；其次公司或通过积极业务调整，逐步实现了业务结构优化，实现了收入的增长。2024年上半年公司电化学工作站增长迅速，报告期内该业务实现收入0.26亿元，同比增长135.51%，我们认为该业务发展迅速，主要系近年来国内新能源行业发展较好，电化学工作站应用场景扩大，其次是公司在电信号转化方面具备多年研发经验，因此产品或具备一定的竞争能力，该业务未来有望成为公司新的增长曲线。 教育领域设备更新需求或逐步抬头，电化学工作站业务有望直接受益 2024年8月，上海市教育委员会印发《上海市教育领域推动大规模设备更新专项行动计划》，其中指出加快置换先进教学设备，更新不适应教学需求、性能无法达到教学相关配置标准或影响使用安全、已达到最低使用年限的设备。支持市属公办高校基础教学实验室仪器设备更新改造。我们认为随着我国教育质量的逐步提升，对实验仪器的要求也将逐步提升，因此如果未来国内多地政府持续推进教学设备更新，那么电化学工作站的需求将会随之提升，公司营收也有望增长。 郭倩倩分析师SAC执业证书编号：S1450521120004guoqq@essence.com.cn 辛泽熙分析师SAC执业证书编号：S1450523020001xinzx@essence.com.cn 传感器业务逐步形成平台化能力，远期竞争力持续增强 据公司公告披露，东华测试的传感器产品可靠性高、稳定性高、指标优异，适用于各种恶劣环境，同时种类较为丰富，包括加速度传感器、速度传感器、位移传感器、应变传感器、多维力传感器及各类缓变量传感器等。东华测试为了确保传感器产品全使用生命周期的准确性，设立了全资子公司——江苏东华校准检测有限公司，通过CNAS实验室认可的校准能力覆盖了东华测试全部传感器产品，可以为客户提供第三方计量校准及检测服务，在桥检、航空、特种设备等行业的市场占有率持续提高。我们认为东华测试在传感器业务上的布局正逐步形成平台化服务能力，直接助力公司远期竞争力。998345878 相关报告 业绩短期承压，传感器研发持续推进2024-04-18利润稳定增长，力传感器逐步开拓2024-01-31东华测试（300354.SZ）点评报告——Q3业绩稳定增长，盈利能力持续改善2023-10-24东华测试（300354.SZ）点评2023-08-22 投资建议： 公司是结构力学性能测试行业龙头，优势主业为公司业绩增长提供有力支撑，同时公司积极拓展力矩传感器、PHM智能维保平台及电化学工作站新业务，多重成长曲线已逐步形成，我们预计公司2024-2026年的净利润分别为1.90亿、2.47亿、3.06亿，给予2024年30倍PE，对应6个月目标价为41.10元，维持买入-A的投资评级。 报 告— —PHM业 务 增 速 亮眼，测控分析系统初现锋芒东华测试（300354.SZ）跟踪报 告— —检 测 设 备 技 术 领先，PHM打开发展新空间2023-06-20 风险提示：新业务及新版块拓展不及预期、行业竞争加剧。 公司评级体系 收益评级： 买入——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上；增持——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%（含）至15%；中性——未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%（含）至5%；减持——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%（含）；卖出——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上； 风险评级： A——正常风险，未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；B——较高风险，未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动； 分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明 本报告仅供国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国投证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 国投证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 国投证券研究中心深圳市地址：深圳市福田区福华一路119号安信金融大厦33层邮编：518046上海市地址：上海市虹口区杨树浦路168号国投大厦28层邮编：200082北京市地址：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编：100034