南华工业硅日报202408020

南华⼯业硅⽇报 2024年8⽉20⽇ 点评 【盘面回顾】周一主力11合约收于9470元/吨，环比-1.1%。现货方面，截至周一SMM现货华东553报11500元/吨，环比-0元/吨，SMM华东421报12050元/吨，环比-0元/吨。【产业表现】供给方面，低价影响下供应进一步减少，据百川盈孚，工业硅上周产量10.17万吨，环比-560吨。其中，新疆4.37万吨，环比-0吨；云南1.94万吨，环比-50吨；四川1.37万吨，环比-180吨。需求方面，多晶硅：上周产量3.4万吨，环比-0吨，上周库存22.9万吨，环比+1500吨。有机硅：据百川数据，上周DMC产量4.63万吨，环比+600吨，上周DMC库存4.97万吨，环比-400吨。铝合金：据SMM，再生铝合金龙头企业周开工率53.4%，环比+0pct；原生铝合金龙头企业周开工率55%，环比+0pct。库存：据百川数据，截至8月15日，工业硅厂内库存12.7万吨，环比+3400吨；工厂+港口库存24.1万吨，环比+5400吨。据广期所数据，交易所仓单折33.22万吨，周环比-0.66万吨。综上，显性库存57.32万吨，环比-0.12万吨。【核心逻辑】短期供需边际改善，中长期显著过剩问题难解，预计价格维持震荡偏弱走势。首先供应端的过剩仅靠近期的小幅减产并无法解决，静态的过剩现状，叠加动态的过剩预期，在实质性的规模减产出现前，价格纵有反弹空间也有限。需求方面，占比最大的直接下游多晶硅库存压力较大，生产受限，且下游产业链均面临过剩压力，短期的淘汰出清尚未结束；有机硅、铝合金需求预计有增，但贡献有限。估值角度看，供需过剩与高库存背景下，短期成本支撑力度有限，价格存在跌破成本的合理性，叠加仓单流出压力，参考现货现状与供需预期，预计盘面依旧承压。综上，近期或因急跌后部分空头止盈以及大盘情绪的好转出现一定反弹，依旧视反弹为加空机会。【策略观点】空单持有。