环保型线缆材料“小巨人”，募投项目助力产能再升级

核心观点与关键数据

公司概况与行业地位
太湖远大是国内领先的环保型线缆材料企业，主要供应硅烷交联聚乙烯电缆料、化学交联聚乙烯电缆料、低烟无卤电缆料和屏蔽料等，产品广泛应用于通信、电力、轨道交通、新能源等领域。公司入选《2018年中国线缆原材料（非金属）行业最具竞争力企业10强》，2023年入选中国电线电缆行业最具竞争力企业前20强中有19家是公司的合作客户。公司股权结构稳定，控股股东、实际控制人及战配投资者均自愿延长限售，彰显长期发展信心。

营收与盈利能力
公司营收逐年稳步增长，2020-2023年营收从8.2亿元增长至15.2亿元，复合增长率23.0%。2024年上半年营收同比增长4.4%。归母净利润快速回升，2020-2023年复合增长率27.7%，2024年上半年同比增长0.8%。毛利率受原材料价格及产品结构影响有所波动，但期间费用率稳步下降，净利率提升至5.0%。

下游需求与行业趋势
多项政策利好线缆用高分子材料行业发展，包括电网建设、新能源开发、5G及轨道交通建设等。预计2024-2026年电线电缆市场规模年复合增长率达5.1%，2026年总体市场规模预计达1.5万亿元。行业集中度较低，但国产替代逻辑渐显，公司凭借技术优势处于行业领先地位。

研发与产能
公司研发投入加码，2023年研发费用达1970.7万元，拥有专利66项。聚焦经济环保及国外垄断产品，重点研发超高压系列电缆料、新能源特种线缆料等。募投项目投资3.0亿元，新增产能达6万吨，旨在打破现有产能瓶颈，并拓展高压电缆用高分子材料及新能源特种材料市场。

投资建议与风险提示

投资建议
公司发行价为17.00元/股，对应PE为11.2倍，可比公司PE平均值为32.8倍。鉴于公司行业地位稳固、下游需求强劲、募投项目助力成长，建议积极关注。

风险提示
原材料价格波动、市场竞争加剧、境外销售、产品质量、应收账款、现金流、新股发行失败、募投项目不及预期、新增产能消化及收益不及预期等风险。