转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年08月19日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240819 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】等待企稳的信号——7月经济数据解读》 2024-08-16 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240815》 2024-08-15 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240814》 2024-08-14 《【华创固收】挤水分&票据短贷跷跷板——7月金融数据解读》 2024-08-14 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240813》 2024-08-13 市场概况：今日转债缩量上涨，估值环比抬升 指数表现：中证转债指数环比上涨0.42%、上证综指环比上涨0.49%、深证成指环比上涨0.08%、创业板指环比下降0.14%、上证50指数环比上涨0.51%、中证1000指数环比上涨0.17%。 市场风格：大盘价值相对占优。大盘成长环比下降0.11%、大盘价值环比上涨1.07%、中盘成长环比下降0.00%、中盘价值环比上涨0.85%、小盘成长环比上涨0.14%、小盘价值环比上涨0.80%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为428.24亿元，环比减少25.58%；万得全A总成交额为5732.76亿元，环比减少3.51%；沪深两市主力净流出86.68亿元，北向资金暂停披露；十年国债收益率环比降低1.62bp至2.18%。 转债价格：转债中枢提升，高价券占比提升。转债整体收盘价加权平均值为 105.59元，环比昨日上升0.39%。其中偏股型转债的收盘价为149.45元，环比 下降6.41%；偏债型转债的收盘价为100.56元，环比上升0.21%；平衡型转债的收盘价为113.96元，环比上升0.22%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比6.63%，较昨日环比上升0.19pct；占比变化最大的区间为100-110（包含110），占比38.83%，较昨日下降1.14pct；收盘价在100元以下的个券有153只。价格中位数为105.62元，环比昨日上升0.57%。 转债估值：估值抬升。百元平价拟合转股溢价率为16.01%，环比昨日上升1.37pct；整体加权平价为73.91元，环比昨日上升0.46%。偏股型转债溢价率为1.84%，环比上升0.42pct；偏债型转债溢价率为82.58%，环比上升0.36pct平衡型转债溢价率为13.00%，环比上升0.68pct。 行业表现：今日正股行业指数上涨占比过半，共计19个行业上涨。A股市场中，涨幅前三位行业为银行（+1.89%）、有色金属（+1.66%）、商贸零售（+0.71%）；跌幅前三位行业为美容护理（-1.59%）、医药生物（-1.10%）、农林牧渔（-1.01%）。转债市场共计23个行业上涨，涨幅前三位行业为汽车（+1.32%）、银行 （+0.98%）、非银金融（+0.95%）；跌幅前三位行业为美容护理（-2.84%）、环 保（-0.44%）、煤炭（-0.30%）。 (1)收盘价：大周期环比+0.23%、制造环比+0.62%、科技环比+0.44%、大消费环比-0.03%、大金融环比+0.96%。 (2)转股溢价率：大周期环比+0.53pct、制造环比+1.6pct、科技环比+1.0pct、大消费环比+1.4pct、大金融环比+1.1pct。 (3)转换价值：大周期环比-0.01%、制造环比-0.41%、科技环比-0.44%、大消费环比-1.32%、大金融环比+1.85%。 (4)纯债溢价率：大周期环比+0.087pct、制造环比+0.59pct、科技环比+0.48pct大消费环比-0.036pct、大金融环比+1.1pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 369.79 0.42 -1.91 -3.44 -5.37% 889033.WI 可转债等权 166.35 0.40 -2.41 -3.85 -11.03% 8841324.WI 可转债指数 1310.11 -0.27 -0.57 -1.16 -21.51% 884257.WI 可转债预案 1164.92 0.02 0.53 -0.81 -21.59% 000001.SH 上证综指 2893.67 0.49 1.10 -2.80 -2.73% 399001.SZ 深证成指 8356.90 0.08 -0.44 -5.88 -12.26% 399006.SZ 创业板指 1589.29 -0.14 -0.40 -7.48 -15.97% 000016.SH 上证50 2357.03 0.51 1.68 -3.58 1.33% 000852.SH 中证1000 4663.61 0.17 -0.83 -3.09 -20.78% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 2951.86 0.38 1.04 -4.58 -2.18% 801812.SI 中盘指数(申万) 3050.41 0.17 -0.88 -5.29 -10.32% 801813.SI 小盘指数(申万) 3431.77 0.09 -1.16 -3.81 -19.02% 399372.SZ 大盘成长 3386.67 -0.11 -0.17 -6.80 -11.41% 399373.SZ 大盘价值 7170.40 1.07 2.99 -1.98 12.69% 399374.SZ 中盘成长 3001.70 0.00 -1.63 -8.10 -17.44% 399375.SZ 中盘价值 4667.04 0.85 0.83 -4.72 0.92% 399376.SZ 小盘成长 3671.20 0.14 -1.88 -6.63 -20.44% 399377.SZ 小盘价值 5726.89 0.80 -0.11 -2.41 -5.15% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债428.24亿，A股5732.76亿图表410Y国债收益率：-1.62BP；转债利差： +0.20PCT 1,200 1,000 800 600 400 200 0 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 3.6000 3.4000 3.2000 3.0000 2.8000 2.6000 2.4000 2.2000 2.0000 2020/2/52021/2/52022/2/52023/2/52024/2/5 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 -(1.00) (2.00) 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 10年国债收益率-转债YTM中位数（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-86.68亿元图表6北向资金：暂停披露 200 100 0 -100 -200 -300 -400 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 2,500 2,000 1,500 1,000 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 2024-08-03 500 0 沪深两市主力净流入额(亿元) 北向资金：净流入（当日） 北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：16.01%；+1.37pct 2023年以来0.50%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 2024-08-03 10.00 17.50 17.00 16.50 16.00 15.50 15.00 14.50 14.00 109.40 15.10 109.20 109.00 108.80 108.60 108.40 108.20 108.00 107.80 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 107.60 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：105.62；+0.57% 2023年以来0.50%分位数 图表10整体加权平均平价：73.91；+0.46% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：80-90（含90）溢价率：+4.49pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：均上升，平衡型+0.68pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.0030 28 24 100.0026 22 18 80.0020 16 60.0014 12 10 40.008 6 4 20.002 2023/01 2023/02