双焦：基本面尚未好转 原料压力仍存

研究员：周涛期货从业证号：F03134259投资咨询证号：Z0021009 2024年08月18日 第一章综合分析与交易策略 第二章核心逻辑分析 逻辑分析 双焦基本面上尚未有改观，本周铁水产量继续下滑，盈利率跌至近年历史低位，煤焦现货继续承压。焦企小幅减产，焦煤矿库存继续累积，煤矿库存压力逐步显现。双焦现货价格补跌中，焦炭第四轮降价已经落地，市场仍有继续降价预期，焦煤竞拍流拍率维持高位，价格加速下跌。在买涨不买跌的情绪作用下，企业对于原料采购积极性一般。盘面经过了前期大幅下跌后，博弈加大，下跌动能减弱，但基本面上尚未看到改善迹象，向上驱动也不足，预计近期宽幅震荡运行，后期关注市场情绪变化。 交易策略 单边：盘面经过了前期大幅下跌后，博弈加大，下跌动能减弱，但基本面上尚未看到改善迹象，向上驱动也不足，预计近期宽幅震荡运行，后期关注市场情绪变化。 套利：观望 期权：观望 期现：观望 (观点仅供参考，不作为买卖依据） 第一章综合分析与交易策略 第二章核心逻辑分析 第三章周度数据追踪 焦煤：上中游继续累库下游焦钢企业采购不积极 价格：现货方面，市场看跌情绪浓，下游买涨不买跌，焦钢企业采购积极性较差，焦煤竞拍流拍率维持高位，价格加速下跌。山西煤折盘面1460（-100），蒙5折盘面1422（-23），蒙3折盘面1348（-90）。市场悲观情绪还会延续一段时间，预计下周炼焦煤价格维持弱势运行。 国内供应：炼焦煤矿产能利用率稳中有升，今年主产区煤矿事故发生较少，近来产地炼焦煤供应呈现回升态势。根据钢联数据煤矿产能利用率90.2%（+0.4%）。虽然煤价下跌较多，但离成本还有一定距离，煤矿正常生产，预计下周国内炼焦煤矿产能利用率继续小幅提升。 进口蒙煤：本周甘其毛都日均通关下降，主要是自7月30日起甘其毛都口岸监管区外调检查趋严，所有超吨、超速车辆一律不允许驶出监管区。截止8月14日检查未有放松迹象，监管区去库效率较前期大幅下降，可存放空间减少，每天通关进口车辆减少，查干哈达至甘其毛都口岸境外排队车辆大面积滞留，三大口岸通关车数小幅下滑，但整体依然处于高位，预计下周进口蒙煤通关车数维持稳定运行。 需求：本周焦企产能利用率小幅下滑，全样本独立焦企产能利用率为72.83%减0.89%；焦炭日均产量66.69减0.81，预计下周焦企产能利用率继续小幅下降，对焦煤采购积极性依然不佳。 库存：本周炼焦煤总库存3408.8（+44.7），焦煤供给宽松，库存压力增加。煤矿端继续累库，库存压力逐步显现，钢联焦煤矿山库存537.8（+8.2）；下游焦企采购积极性一般，库存继续下降，独立焦企库存811.1（-33.3），港口库存927.1（+47.6），甘其毛都口岸库存316.0（+19.0）。 焦炭：焦炭第四轮降价落地市场仍有降价预期 价格：产地焦炭第四轮降价落地，港口价格弱势运行，港口资源较少，贸易商报价走低，成交一般。现山西吕梁准一冶金焦1600（-50），折盘面1890（-100）；日照港准一级冶金焦1720（-60），折盘面1849（-65）。当前原料下跌趋势还会继续延续，预计下周钢厂会对焦炭提降第五轮。 供应：本周焦企产能利用率小幅下滑，全样本独立焦企产能利用率为72.83%减0.89%；焦炭日均产量66.69减0.81。预计下周焦企产能利用率继续下降，焦炭供应小幅收缩。 需求：由于下游需求不振，钢材价格持续下行，钢厂盈利率持续下滑，跌至近年历史低位，本周247钢厂盈利率4.76%，环比减少0.43个百分点，同比减少54.11个百分点；日均铁水产量228.77万吨，环比减少2.93万吨，同比减少16.85万吨。当前市场情绪较差，钢厂盈利率下降，钢材需求短期看不到明显起色，预计下周铁水产量惯性下滑，降幅收窄。 库存：本周焦炭总库存微增，为825.9（+0.6），其中焦企库存70.9（+3.8），钢厂焦炭库存533.8（-2.5），港口库存221.2（-0.8）。预计下周焦炭总库存小幅增加，其中焦企库存小幅上升，钢厂库存基本不变，港口库存小幅较少。 利润：本周产地焦炭价格下跌，焦企利润下滑，全国平均吨焦盈利-37元/吨；山西准一级焦平均盈利-2元/吨，山东准一级焦平均盈利-1元/吨，内蒙二级焦平均盈利-105元/吨，河北准一级焦平均盈利37元/吨。 钢厂铁水产量继续下滑原料压力短期不减 本周Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为90.2%，环比增0.4%。原煤日均产量203.2万吨，环比增0.8万吨，原煤库存407.5万吨，环比增0.9万吨，精煤日均产量78.5万吨，环比增0.8万吨，精煤库存330.3万吨，环比增7.7万吨。 焦煤产能利用率继续缓慢提升焦煤供给无忧 本周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率78.84%，环比上周减少1.37个百分点，同比去年减少5.25个百分点；高炉炼铁产能利用率85.92%，环比减少1.10个百分点，同比减少5.87个百分点；钢厂盈利率4.76%，环比减少0.43个百分点，同比减少54.11个百分点；日均铁水产量228.77万吨，环比减少2.93万吨，同比减少16.85万吨。 第一章综合分析与交易策略 第二章核心逻辑分析 第三章周度数据追踪 焦炭基差-港口现货 炼焦煤进口数量 进口蒙煤通关车次 焦煤库存-蒙煤 焦煤库存-焦企及钢厂 焦煤及焦炭总库存 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 周涛 期货从业证号：F03134259投资咨询证号：Z0021009北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn