棕榈油周报：豆系产地延续弱势，豆菜继续弱于棕榈油

正信期货棕榈油周报20240819分析师：张翠萍投资咨询证号：Z0016574 1 2 3 主要观点 棕油：豆系产地延续弱势，豆菜继续弱于棕榈油 上周内外豆系菜系同步走低，棕榈油先抑后扬。 产地，产地月报相继公布，MPOB7月马棕产量和出口分别增13.97%和39.92%，库存降5.35%；8月前15日马棕出口降20-22%，前10日产量降5.56%。USDA8月报告美豆面积、单产分别调增100万英亩、1.2蒲/英亩；期末库存调增1.25亿蒲。 国内，油籽及油脂供应充足，需求不足，油脂现货成交清淡，三大油脂不同程度累库。 策略，播种及生长期天气有利，首次基于实地调查的USDA8月报告超预期上调美豆种植面积、单产及期末库存预估，新季丰产预期不断夯实，CBOT大豆缺乏支撑于1000下方运行。7月马棕超预期降库，8月产量出口同降。国内油脂需求端缺乏支撑，豆系产地报告利空打压下豆菜油向下破位，棕榈油被动跟盘回调，不过7月马棕超预期降库使得连棕在区间下沿附近获得支撑；短期豆菜油延续弱势，棕榈油区间偏弱调整，短线观望为宜。 行情回顾 上周内外豆系菜系同步走低，棕榈油先抑后扬、整体震荡 基本面分析 基本面分析 3.1USDA8月报告美豆种植面积、单产及期末库存均上调 ◆USDA：8月报告美豆面积、单产分别调增100万英亩、1.2蒲/英亩至8710万英亩和53.2蒲/英亩，单产创记录；出口微增0.25亿蒲；需求不及供应增量，期末库存调增1.25亿蒲至5.6亿蒲，为2020年9月以来月度最高水平，库销比历时45个月后再度升至10%以上；相应的美豆平均农场价格下调0.3美元/蒲至10.8美元/蒲，为近5年首次降至11美元/蒲以下。 基本面分析 3.2美豆优良率68%高于预期 ◆USDA作物生长报告：截至8月11日当周，美豆优良率为68%，市场预期67%，此前一周68%，上年同期59%◆USDA干旱报告：截至8月13日当周，约7%的美豆种植区域受到干旱影响，此前一周为5%。 基本面分析 3.37月美豆压榨量1.82881亿蒲创历史同期最高 ◆NOPA：2024年7月美豆压榨1.82881亿蒲，环比增4.1%，同比增5.5.%，历史同期最高 ◆USDA：截止2024年8月9日当周，美豆榨利2.86美元/蒲，重返半月前3美元/蒲以下水平 基本面分析 3.47月马棕超预期降库 ◆MPOB：7月马棕产量184万吨，月比增13.97%，2008年以来同期最高；出口169万吨，月比增39.92%，2008年以来同期第三高；库存173万吨，月比降5.35%。 基本面分析 3.58月前半月马棕出口下滑，产量持平 ◆产量 SPPOMA：2024年8月1-15日马来西亚棕榈油产量环比持平，油棕鲜果串单产下滑1.83%，出油率增加0.41%。8月1-10日马来西亚棕榈油产量环比减少5.56%，油棕鲜果串单产下滑8%，出油率增加0.49%。 ◆出口 ITS，马来西亚8月1-15日棕榈油出口量为637466吨，较上月同期出口的799268吨减少20.2%。AmSpec：马来西亚8月1-15日棕榈油出口量为599663吨，较上月同期出口的791020吨减少22%。 ◆MPOB： 马来西亚将8月毛棕榈油出口关税维持在8%，毛棕榈油参考价格有7月的每吨3839.63马币上调至每吨3880.86马币（合831.91美元/吨）。 基本面分析 3.6印尼棕榈油5月末库存升至近12个月高位 ◆GAPKI：印尼5月棕榈油产量425.3万吨，环比降5.66%，同比降20%；出口196.6万吨，环比降9.73%，同比减11.84%；月末库存409.2万吨，环比增9.38%，同比减12.43%，录得近12个月最高。 ◆印尼：印尼8月毛棕榈油参考价格定为每吨820.11美元，高于7月的800.75美元。基于新的参考价格，毛棕榈油出口关税和专项税将分别为每吨33美元和每吨85美元。 基本面分析 3.77月印度进口棕榈油110万吨，为2023年8月以来最高 ◆SEA：7月印度进口棕榈油110万吨，环比增逾37%，为2023年8月以来最高；进口豆油39万吨，环比增42%，为近13个月最高；进口葵花籽油37万吨，环比降超21%；植物油总进口190万吨，环比增22.2%，为记录第二高。 基本面分析 3.8国内油籽压榨利润状况 ◆近期随着国内油脂及蛋白价格走低，油厂菜籽榨利大幅收缩，现货榨利逼近-200；棕榈油进口亏损幅度继续扩大；随着美豆价格继续下挫，南北美大豆盘面及现货榨利均大幅反弹至盈利状况 基本面分析 3.9油厂大豆继续累库 ◆海关总署：中国7月进口大豆985.3万吨，环比降11%；1-7月累计进口大豆5833.3万吨，同比减少1.3% ◆上周油厂压榨开机率小幅回升，周度压榨量仍在200万吨以上；不过压榨消耗仍不抵大量到港，油厂大豆继续累库，截止8月上旬油厂大豆库存715万吨，周比增近50万吨，随着到港增加，后续将继续增库 基本面分析 3.10油厂菜籽库存大幅回升 ◆上周油厂菜系压榨开机率有所回升，不过低于7月水平，周度压榨量约11万吨；同期进口到港增加，截止8月上旬油厂菜籽库存大幅回升至历史高点的53万吨，较月初增近20万吨 基本面分析 3.11油脂整体累库进度略有放缓 ◆截止8月上旬，豆油库存较月初小降3万吨至110万吨；菜油总库存稳定在48-50万吨高位；棕榈油库存较月初微降2万吨至61万吨；三大油脂总库存203万吨，2023年同期202万吨 基本面分析 3.12上周油脂现货延续此前跌势 ◆上周油脂现货价格延续此前跌势。截止8月16日，豆油价格7572元/吨，较上周跌1.86%；棕榈油价格7623元/吨，较上周跌2.37%；菜油价格8088元/吨，较上周跌2.07%。 基本面情况 3.13油脂整体成交惨淡 ◆油脂整体成交下滑。豆油现货成交4.62万吨，上周成交7.2万吨；棕榈油成交5950吨，上周成交13800吨；菜油成交36600吨，上周成交9000吨。 基本面分析 价差跟踪 4.1基差价差 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看