公司2024年半年报业绩点评：归母净利润增长122.76%，IDM模式再进一步

公司简介：江苏捷捷微电子股份有限公司专业从事功率半导体芯片和器件的研发、设计、生产和销售，主要产品为功率半导体分立器件及功率半导体芯片。

事件：2024年8月15日，公司发布2024年半年度报告，实现营业收入12.63亿元，同比增长40.12%；归母净利润2.14亿元，同比增长122.76%；经营性净现金流增长68.81%。2024年半年度毛利率为37.08%，同比增加4.31pct；净利润2.28亿元，同比增长158.24%。

点评：

• 公司上半年收入和净利润均实现高速增长，主要得益于下游市场回暖、产品结构升级、客户需求增长，以及公司综合产能提高和产能利用率保持高位。
• 子公司捷捷微电（南通）科技盈利能力提升，净利润同比增长显著。
• 经营活动产生的现金流净额为2.92亿元，同比增长68.81%。
• 财务费用为1221.75万元，同比增长139.33%，主要由于贷款利息支出和汇兑净损失增加。

发债及交叉持股介绍：无。

公司战略：

• 加强产品线与产能规划，开发重点应用领域，推进产品国产化进口进程。
• 加快功率MOSFET、IGBT、碳化硅、氮化镓等新型电力半导体器件的研发和推广，进入新能源汽车电子、5G核心通信电源模块、智能穿戴、光伏、物联网、工业控制和消费类电子等领域。
• IGBT系列以技术研发为核心，攻克白色家电、光伏逆变、新能源汽车等领域的应用及模块用IGBT芯片研发。

市场分析：

• 2024年半导体分立器件市场需求预计达到3554.6亿元，市场空间广阔。
• 公司采取IDM模式为主、部分Fabless+封测模式进行生产，依托IDM模式形成的设计与工艺结合优势，满足下游客户多样化需求。
• 新能源汽车/充电桩、智能装备制造、物联网、光伏新能源等新兴应用领域将成为国内半导体分立器件产业的持续增长点。

盈利预测及投资评级：

• 预计2024-2026年公司归母净利润分别为4.11亿元、5.86亿元和8.82亿元，对应现有股价PE分别为32X、22X和15X。
• 维持“推荐”评级。

风险提示：

1. 市场竞争加剧；
2. 扩产进度不达预期；
3. 技术迭代风险。

附表：公司盈利预测表。

分析师简介：刘航，复旦大学工学硕士，东兴证券研究所电子行业首席分析师兼科技组组长。