宏观周报：7月经济数据“冷热不均”

宏 观 周 报：7月 经 济 数 据 “ 冷 热 不 均 ” 重要数据：7月经济数据结构上仍然呈现“冷热不均”，通胀温和增长，CPI超预期回升至0.5%，高温降雨天气影响以及生猪产能去化效应逐步显现，食品价格上涨；今年暑期出游需求较旺，相关价格涨幅均高于近十年同期平均水平。PPI受需求不足及部分国际大宗商品价格下行等因素影响，降幅保持持平。出口热度尚可维持，但我们在此前专题报告《提高关税对汽车出口影响几何？》中提示过，上半年出口增速较强有在加征关税生效之前“抢出口”的影响，下半年出口谨慎乐观。 内需方面，制造业投资增速仍然“一枝独秀”，基建投资稳中回落，社零弱复苏，房地产投资跌幅仍在扩大，景气度依次降低。社零当中，除汽车以外的消费品零售额同比增速比整体社零高0.9个百分点。基建方面，资金到位情况不及预期，未来两个月可能改善。7月新增政府专项债6911亿元，比去年同期增加2802亿元，环比6月减少1565亿元。政府债发行再度放慢，但7月底召开的中共中央政治局会议在部署下半年财政政策时，要求加快专项债发行使用进度，8月和9月地方债发行将明显提速。另外，6月以来有部分省市新增专项债未披露项目投向，用于“补充政府性基金财力”，偿还地方政府存量债务，行使“特殊再融资债”的功能。特殊新增债发行额度算在当年新增债额度，会弱化新增专项债对于基建投资拉动的指标意义。截至7月底，特殊新增专项债披露发行总额已达2536亿元。 宏观经济数据总览 一、1-7月经济数据 7月全国规模以上工业增加值同比增长5.1% 资料来源：Wind，光大期货研究所 7月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.1%，环比增长0.35%。分三大门类看，采矿业增加值同比增长4.6%，制造业增长5.3%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长4.0%。分行业看，通用设备制造业增长3.2%，专用设备制造业增长2.5%，汽车制造业增长4.4%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长14.3%。受需求偏弱影响，粗钢、钢材、水泥产量同比大幅相较于去年同期明显减少。 7月社会消费品零售总额同比增长2.7% 资料来源：Wind，光大期货研究所 资料来源：Wind，光大期货研究所 7月份，社会消费品零售总额同比增长2.7%，环比增长0.35%。其中，除汽车以外的消费品零售额同比增长3.6%，前值3.0%。按消费类型分，商品零售同比增长2.7%；餐饮收入同比增长3.0%。 汽车类销售额同比持续负增长 7月汽车类销售额同比下降4.9%。据乘联会，今年7月乘用车市场零售量为172.9万辆，较去年同期下降2%，与6月相比也下降了2%。整体市场方面，6月下滑主要原因在于该月高温多雨，是汽车销售的传统淡季。消费者的购车意愿相对较低。此外，随着新能源汽车补贴政策的调整，市场对于传统燃油车的需求有所放缓。 7月城镇失业率5.2%，环比增加0.2个百分点 资料来源：Wind，光大期货研究所 资料来源：Wind，光大期货研究所 7月份，全国城镇调查失业率为5.2%，比上月上升0.2个百分点，比上年同月下降0.1个百分点。 7月非制造业PMI从业人员指数为45.5，比上月下降0.3个百分点，处于历史较低水平，表明非制造业企业用工景气度有所降低，主要受到建筑行业的拖累。分行业看，建筑业从业人员指数为40.2，比上月下降2.7个百分点；服务业从业人员指数为46.4，比上月上升0.1个百分点。 固定资产投资同比连续降速 资料来源：Wind，光大期货研究所 资料来源：Wind，光大期货研究所 1-7月份，固定资产投资同比增长3.6%，环比下降0.17%。扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长8.0%。分领域看，基础设施投资同比增长4.9%，制造业投资增长9.3%，房地产开发投资下降10.2%。 7月商品房销售面积同比-11.6% 资料来源：Wind，光大期货研究所 资料来源：Wind，光大期货研究所 房地产销售端资金同比跌幅收窄 资料来源：Wind，光大期货研究所 资料来源：Wind，光大期货研究所 房地产分项来看，1-7月新开工/施工/竣工同比分别为-23%/-13%/-22%，基本与上个月持平。1-7月房地产开发企业到位资金累计同比下降21.3%，各个分项跌幅均有所修复。 基建投资增速持续下降 资料来源：Wind，光大期货研究所 资料来源：Wind，光大期货研究所 1-7月基建投资同比增长4.9%，前值5.4%。7月新增政府专项债6911亿元，比去年同期增加2802亿元，环比6月减少1565亿元。政府债发行再度放慢，但7月底召开的中共中央政治局会议在部署下半年财政政策时，要求加快专项债发行使用进度，8月和9月地方债发行将明显提速。另外，6月以来有部分省市新增专项债未披露项目投向，用于“补充政府性基金财力”，偿还地方政府存量债务，行使“特殊再融资债”的功能。特殊新增债发行额度算在当年新增债额度，会弱化新增专项债对于基建投资拉动的指标意义。截至7月底，特殊新增专项债披露发行总额已达2536亿元。 制造业投资增速保持高位 资料来源：Wind，光大期货研究所 资料来源：Wind，光大期货研究所 1-7月制造业投资同比增长9.3%，高技术产业投资同比增长10.4%，其中高技术制造业和高技术服务业投资分别增长9.7%、11.9%。高技术制造业中，航空、航天器及设备制造业，计算机及办公设备制造业投资分别增长37.7%、10.8%。 2.实体经济高频 螺纹成交回落，表需小幅回升，产量及库存降至低位 资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所 资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所 五大品种钢材表需回落 资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所 资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所 水泥磨机开工负荷平稳 资料来源：卓创资讯，光大期货研究所 资料来源：百年建筑网，光大期货研究所 卓创对62个主要城市的监测数据显示，与上周相比，本周磨机开工负荷有所上升。全国水泥磨机开工负荷均值46.37%，较上周上升0.07个百分点，由降转升。需求整体变化不大，多数为小幅起落，天气影响正在逐渐退去，但需求增长缓慢。 沥青出货量平稳 资料来源：iFinD，光大期货研究所 浮法平板玻璃产能利用率回落 资料来源：iFinD，光大期货研究所 资料来源：iFinD，光大期货研究所 30大中城市商品房成交面积保持低位 资料来源：iFinD，光大期货研究所 资料来源：iFinD，光大期货研究所 7月中国地区小松挖掘机开工小时数为88.4小时，同比下降0.3%，环比增长0.79% 资料来源：iFinD，光大期货研究所 资料来源：iFinD，光大期货研究所 2024年7月，销售各类挖掘机13690台，同比增长8.6%，其中国内6234台，同比增长21.9%；出口7456台，同比下降0.51%。2024年7月，中国地区小松挖掘机开工小时数为88.4小时，同比下降0.3%，环比增长0.79%。 美国粗钢产量平稳 资料来源：iFinD，光大期货研究所 资料来源：iFinD，光大期货研究所 一线城市地铁客运量平稳 资料来源：iFinD，光大期货研究所 主要二线城市地铁客运量平稳 资料来源：iFinD，光大期货研究所 一线城市拥堵延时指数平稳 资料来源：iFinD，光大期货研究所 主要二线城市拥堵延时指数回落 资料来源：iFinD，光大期货研究所 国内航班执行数保持高位 资料来源：iFinD，光大期货研究所 资料来源：iFinD，光大期货研究所 集装箱运价指数回落 资料来源：iFinD，光大期货研究所 资料来源：iFinD，光大期货研究所 义乌中国小商品价格指数平稳 资料来源：iFinD，光大期货研究所 生猪屠宰环比回升 资料来源：iFinD，光大期货研究所 乘用车销量平稳 资料来源：iFinD，光大期货研究所 资料来源：iFinD，光大期货研究所 半钢胎开工率平稳 资料来源：iFinD，光大期货研究所 资料来源：iFinD，光大期货研究所 分析师介绍 •于洁，上海外国语大学金融硕士，现任光大期货宏观分析师。期货从业资格号：F03088671；期货交易咨询资格号：Z0016642。联系我们公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。