国债策略周报
债市表现
- 国债收益率：短端小幅上行，长端维持震荡。截至8月16日，二年期国债收益率上行9.8BP至1.67%，十年期国债收益率下行0.08BP至2.2%，三十年期国债收益率上行1BP至2.39%。国债期货高位回落，TS2412、TF2412、T2412、TL2312周环比变动分别为-0.1%、-0.06%、-0.24%、-0.69%。
- 市场动态：政府债净融资量偏大，资金利率维持高位，但实体融资需求偏弱，7月经济数据边际走弱。
政策动态
- 央行操作：央行开展逆回购累计净投放15236.1亿元，部分用于对冲MLF到期。MLF操作推迟至8月26日开展，避免MLF利率变动对LPR报价的干扰，MLF政策利率色彩进一步淡化。
- 流动性：资金利率小幅上行，R001、R007、DR001、DR007周环比变动至1.77%、1.87%、1.7%、1.84%。PSL余额下降925亿元至27320亿元。
债券供需
- 政府债发行：本周政府债净发行5628亿元，其中国债净发行4025亿元，地方债净发行1603亿元。下周政府债发行4357亿元，净发行2787亿元。
- 专项债发行：本周新增专项债1346亿元，全年累计发行20544亿元，发行进度52.7%。下周计划发行1354亿元。
策略观点
- 市场情绪：止盈情绪增加叠加政府债发行放量对资金面的短期扰动，债市延续大幅波动。
- 监管提示：央行二季度货币政策执行报告再次对长端债券进行风险提示，短端国债稳定而长端回调压力仍存。
- 结论：监管持续提示风险，长债下行空间有限。
