国债策略周报

国 债 策 略 周 报 国债：多空交织，国债期货横盘震荡 国债：多空交织，国债期货横盘震荡 摘要 债市表现：1、本周政府债净融资量偏大，资金利率维持高位，但金融数据显示实体融资需求偏弱，7月经济数据边际走弱，短端国债收益率小幅上行，长端维持震荡。截止8月16日收盘，二年期国债收益率周环比上行9.8BP至1.67%，十年期国债收益率下行0.08BP至2.2%，三十年期国债收益率上行1BP至2.39%。国债期货高位回落，TS2412、TF2412、T2412、TL2312周环比变动分别为-0.1%、-0.06%、-0.24%、-0.69%。2、美债方面，截至8月16日收盘，10年期美债收益率周环比下行5BP至3.89%，2年期美债上行1BP至4.06%，10-2年利差-17BP。10年期中美利差-169BP，倒挂幅度周环比收窄5BP。政策动态：1、周一至周五，央行分别开展745亿元、3857亿元、3692亿元、5777亿元和1378亿元逆回购操作，全 周逆回购累计净投放15236.1亿元。2、资金利率小幅上行，R001、R007、DR001、DR007周环比变动-9.1BP、-0.9BP、-9.4BP、1.5BP至1.77%、1.87%、1.7%、1.84%。3、本周有4010亿元MLF到期，MLF操作推迟至8月26日开展，因此本周部分逆回购投放用于对冲MLF到期。MLF推迟至当月下旬操作，可以避免MLF利率变动对LPR报价的干扰，MLF政策利率色彩进一步淡化。 债券供给：1、本周政府债发行6454亿元，到期826亿元，净发行5628亿元。其中国债净发行4025亿元，地方债净发行1603亿元。发行计划来看，下周政府债发行4357亿元，净发行2787亿元。2、本周新增专项债1346亿元，全年累计发行20544亿元，发行进度52.7%。下周专项债计划发行1354亿元。 策略观点：止盈情绪增加叠加政府债发行放量对资金面的短期扰动，本周债市延续大幅波动。央行二季度货币政策执行报告再次对长端债券进行风险提示，国债短端稳定而长端回调压力仍存。 目录 1、债市表现：国债收益率横盘震荡 2、政策动态：MLF续作时间延后 3、债券供需：专项债发行进度有所提速 4、策略观点：监管持续提示风险，长债下行空间有限 1.1市场表现：多空交织，国债期货横盘震荡 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 本周政府债净融资量偏大，资金利率维持高位，但金融数据显示实体融资需求偏弱，7月经济数据边际走弱，短端国债收益率小幅上行，长端维持震荡。截止8月16日收盘，二年期国债收益率周环比上行9.8BP至1.67%，十年期国债收益率下行0.08BP至2.2%，三十年期国债收益率上行1BP至2.39%。国债期货高位回落，TS2412、TF2412、T2412、TL2312周环比变动分别为-0.1%、-0.06%、-0.24%、-0.69%。 1.2市场表现：国债期货成交、持仓情况 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 1.3市场表现：短端国债期货基差收窄 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 1.4市场表现：长端国债期货基差波动剧烈 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 1.5市场表现：短端国债期货跨期价差收窄 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 1.6市场表现：长端国债期货跨期价差低位回升 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 2.1政策动态：8月MLF到期量暂未续作，逆回购投放量加大予以对冲 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 周一至周五，央行分别开展745亿元、3857亿元、3692亿元、5777亿元和1378亿元逆回购操作，全周逆回购累计净投放15236.1亿元。资金利率小幅上行，R001、R007、DR001、DR007周环比变动-9.1BP、-0.9BP、-9.4BP、1.5BP至1.77%、1.87%、1.7%、1.84%。 2.2政策动态：MLF操作推迟至8月26日开展 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 本周有4010亿元MLF到期，MLF操作推迟至8月26日开展，因此本周部分逆回购投放用于对冲MLF到期。MLF推迟至当月下旬操作，可以避免MLF利率变动对LPR报价的干扰，MLF政策利率色彩进一步淡化。 2.2政策动态：7月PSL余额下降925亿元 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 中国央行：7月三大政策性银行净归还抵押补充贷款925亿元。8月1日，中国央行公告表示，7月国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净归还抵押补充贷款925亿元。期末抵押补充贷款余额为27320亿元。 2.3流动性：资金面小幅收紧，DR007利率周环比上行2bp至1.84% 资料来源：iFinD,光大期货研究所 2.4流动性：1年期股份行同业存单周环比上行2BP至2.01% 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 2.5流动性：8月票据利率延续弱势 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 3.1债券发行：本周政府债净融资5628亿元 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 3.2债券发行：本周新增专项债1346亿元 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 3.3债券发行：7月政府债全场倍数维持高位 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 3.4现券走势：国债收益率短端上行长端震荡 资料来源：iFinD,CME,光大期货研究所 3.5现券走势：美债收益率高位回落 3.6现券市场：企业债信用利差持续收窄 资料来源：iFinD,光大期货研究所 研究员简介 •朱金涛，吉林大学经济学硕士，现任光大期货国债分析师。中级黄金分析师，曾荣获上期所优秀能化分析师，期货日报优秀宏观金融分析师。 期货从业资格号：F3060829；期货交易咨询资格号：Z0015271。 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。