2024河南城投发展报告

引言 2023年7月，中共中央政治局会议指出要防范化解重点领域风险，在地方债务上要制定实施一揽子化债方案。随后，“35号文”“47号文”“14号文”等文件相继发布，结合增发国债、重启特殊再融资债等落地，在财政方面、金融方面、债务管控等多措并举之下，地方政府化债进程立体推进，各级城投公司债务压力亦有所缓解。同时，乡村振兴战略深入实施，“三大工程”、城市更新等加速推进，也为城投公司发展带来了新机遇。 在新形势下，财立方智库联合企业预警通共同发布《河南城投发展报告（2024）》，从宏观环境、行业政策、业务布局等方面分析发展新趋势，从政府支持度、城市贡献力、融资能力、财务健康度、公众认可度五大维度对河南典型城投公司进行了综合评价，全方位呈现河南城投公司发展全貌。 在《河南城投发展报告（2024）》中，财立方智库以企业预警通为主要数据来源，共选取168家河南城投公司作为分析样本，并从中选取138家财务信息相对完善的城投公司进行了重点分析。 值得注意的是，河南AAA、AA+、AA级城投公司数量有所增加，地市、区县级城投公司实力提升明显，其中郑州表现亮眼。截至2023年末，河南AAA级、AA+级、AA级城投公司较2022年末共增加23家，其中郑州共增加8家。 城投转型成为热点话题，乡村振兴战略、“三大工程”、城市更新等催生新的业务增长点，数据资产入表为城投转型提供新路径。报告总结了国有资本投资/运营公司、城市综合运营商、产业化经营主体三大转型方向，并详细分析新乡国资集团、洛阳国晟集团、三门峡市投资集团等公司的转型路径。 但河南城投公司挑战仍存。政府对融资平台债务风险进行分类限制，部分城投公司融资只能借新还旧；2024年以来，河南部分城投公司涉及非标逾期舆情；有息负债规模、资产负债率等有所上升，亟待提升盈利水平、优化经营性现金流情况。 免责声明：本报告仅供学习交流，不作为投资参考。相关数据已标明来源，但不排除数据库或数据统计、分析过程中，存在录入信息迟滞、统计不完全等问题。若有异议，可联系大河财立方-小财（15638878399微信同号）。 胡伟万军伟古筝 河南城投公司全貌概览第一章 HE NAN CHENG TOU GONG SIQUAN MAO GAI LAN 第一章河南城投公司全貌概览 1.河南城投公司数量 与2022年城投公司样本的选取口径有所不同，2023年，财立方智库以企业预警通为主要数据来源，同时参考其他多方统计数据，将报告中的城投公司由275家调整至168家。 从对应政府级别来看，截至2023年末，168家城投公司中，省级城投公司共10家，占比为6%；地市级城投公司共66家，占比为39%；区县级城投公司共92家，占比为55%。 第一章河南城投公司全貌概览 从地域分布来看，截至2023年末，168家城投公司中，除10家省级城投公司外，地市级和区县级城投公司在郑州市、洛阳市、开封市、许昌市的分布数量相对较多，均在10家及以上。 相较于2022年末，除郑州市新增18家城投公司外，省级及各省辖市城投公司数量均有所下降。其中，信阳市、新乡市、南阳市、周口市城投公司减少数量均超过10家，省级、许昌市、济源示范区减少数量均在5家以内，其余各地减少数量为5～10家。 第一章河南城投公司全貌概览 2.河南城投公司评级情况 从主体评级情况来看，2023年河南城投公司整体质量有所提高，AAA、AA+及AA级公司合计新增23家。截至2023年末，168家城投公司中，有评级的城投公司为147家，较2022年增加24家。其中，AAA级公司新增2家，2022年为减少1家；AA+及AA级公司合计新增21家，2022年为新增20家。 具体来看，AAA级公司新增2家，主要因为中原豫资投资控股集团有限公司（以下简称“豫资控股集团”）从样本中剔除，但新增了洛阳国晟投资控股集团有限公司（以下简称“洛阳国晟集团”）、郑州地铁集团有限公司（以下简称“郑州地铁集团”）、新乡国有资本运营集团有限公司（以下简称“新乡国资集团”）3家公司。其中，洛阳国晟集团与郑州地铁集团2022年虽有AAA主体评级但当年未发债，未被纳入2022年统计样本，二者均于2023年4月新增发债，因此被列入2023年样本；新乡国资集团于2023年9月首次获AAA主体评级并于2023年10月首次成功发债，2023年首次被列入研究样本。 AA+及AA级公司共新增21家，主要因为新增11家AA+级公司、11家AA级公司，有1家AA级公司被剔除。其中，9家为此前已发债或已公布评级但未在2022年统计口径内的公司，例如，郑州航空港科创投资集团有限公司2022年6月获东方金诚AA+主体评级，2023年6月首次成功发行私募债，2023年被纳入样本主体。 第一章河南城投公司全貌概览 从地域分布来看，截至2023年末，郑州市、洛阳市有评级记录的城投公司数量依旧位列前两名，分别为34家、17家。与2022年末相比，郑州市有评级记录的城投公司数量增加最多，共增加8家；洛阳市增加4家；开封市、许昌市、商丘市、安阳市分别增加2家；南阳市、驻马店市、新乡市、信阳市、濮阳市各增加1家；其他地区有评级记录的城投公司数量与2022年末持平。 第一章河南城投公司全貌概览 体来看，AA+级城投公司中郑州市新增最多，AA级公司中开封市、商丘市和安阳市新增较多。与2022年末相比，2023年末的AAA级公司除来自于省级、郑州市及新乡市外，洛阳市新增1家AAA级公司洛阳国晟集团；AA+级公司，郑州市新增5家，洛阳市新增2家，许昌市、南阳市、驻马店市、濮阳市各新增1家，其他地区与2022年末持平；AA级公司，开封市、商丘市、安阳市各新增2家，郑州市、洛阳市、许昌市、信阳市各新增1家，其他地区与2022年末持平；AA-级公司，郑州市新增1家，其他地区与2022年末持平。 第一章河南城投公司全貌概览 3.河南存续城投债情况 截至2023年末，企业预警通口径下河南城投债数量和余额均同比增加。以企业预警通城投债口径来看，截至2023年末，河南尚在存续期的城投债共1060只，数量较2022年末增长33.33%；债券余额7189.86亿元，较2022年末增长28.21%；涉及发债主体140家，较2022年末增加25家。 从地域分布来看，截至2023年末，除鹤壁市外，省级及各省辖市城投债数量、债券余额均有所增加。其中，郑州市城投债增加76只，债券余额增加519.77亿元，增量均为河南第 一 ； 信 阳 市 城 投 债 数 量 、 债 券 余 额 分 别 以 同 比 增 长108.33%、78.23%位列河南第一；鹤壁则为唯一一个存续城投债债券余额下降的城市，城投债余额从41.93亿元降至39.28亿元。 第一章河南城投公司全貌概览 债券品种来看，中期票据、私募债数量增长较为显著。以企业预警通城投口径来看，截至2023年末，中期票据数量为239只，同比增速为54.19%，同比增速最大；私募债数量为472只，同比增量为146只，同比增量最大。此外，相较于2022年末，企业债、公司债和定向工具数量均有所增加，短期融资券略有下降。 第二章 河南城投公司2023年以来发展特征概述 HE NAN CHENG TOU GONG SI2023 NIAN YI LAI FA ZHAN TEZHENG GAI SHU 第二章河南城投公司2023年以来发展特征概述 一.一揽子化债方案实施国债与特殊再融资债助力地方化债 2023年上半年，中央层面的地方债务风险化解政策总体上延续此前的化债思路和要求，多次强调“遏制增量，化解存量”，化债措施主要涉及推动平台公司市场化转型、优化债务期限结构、降低利息负担、建立常态化监测等。 2023年下半年化债政策、文件密集发布，化债方案更加全面、具体、可执行。2023年7月24日召开的中共中央政治局会议指出要防范化解重点领域风险，在地方债务上要制定实施一揽子化债方案，之后“35号文”“47号文”“14号文”相继出台。据市场反映，相较于以往化债政策，本轮化债政策更加立体全面。具体来看，本轮化债主要从财政、金融和债务管控三个方面，同步发力推动地方政府债务化解进程。财政方面，特殊再融资债发行重启，增发万亿国债和发行超长期特别国债缓解地方财政压力；金融方面，2023年11月8日，央行提出“必要时，中国人民银行还将对债务负担相对较重地区提供应急流动性支持”“要引导金融机构通过展期、借新还旧、置换等市场化方式化解融资平台债务风险”等；债务管控方面，对三类地方国有企业的融资进行分类限制的同时，也对不同地区债务进行差异化管理，化债措施的可操作性更强。 第二章河南城投公司2023年以来发展特征概述 中央增发万亿国债和超长期特别国债，缓解地方政府财政支出压力。2023年10月24日，十四届全国人大常委会第六次会议表决通过了全国人民代表大会常务委员会关于批准国务院增发国债和2023年中央预算调整方案的决议，明确中央财政将在2023年四季度增发1万亿元国债。此次增发的万亿国债全部通过转移支付方式安排给地方使用，用于灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力。2024年2月，国家发改委完成全部三批共1万亿元增发国债项目清单下达工作。此次增发的万亿国债虽未直接用于化解地方债务风险，但可以通过节省政府支出来达到缓解政府支出压力的效果。 2024年3月，政府工作报告提出拟于2024年开始连续几年发行超长期特别国债，用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，并且明确2024年将分期发行共计1万亿元的超长期特别国债。超长期国债的发行有利于缓解地方财政压力，为地方化债与发展争取更多时间。5月17日，首期400亿元超长期特别国债已完成发行，期限30年，中标利率2.57%。 第二章河南城投公司2023年以来发展特征概述 特殊再融资债重启，进一步助力地方化债进程。特殊再融资债重点帮助债务压力较大地区偿还债务，通过利用和调配地方政府债务限额与余额空间，实现债务结构优化。相对于再融资债来讲，特殊再融资债特殊性在于其募集资金用于偿还地方政府存量债务。据企业预警通数据，截至2024年5月底，特殊再融资债已完成发行14972.79亿元。就发行时间来看，特殊再融资债发行集中于2023年第四季度，其中10月份发行规模最大，为10126.80亿元。分地区来看，特殊再 第二章河南城投公司2023年以来发展特征概述 融资债发行共涉及贵州省、天津市、云南省等27个省级政府以 及 大 连 市 、 宁 波 市 两 个 地 级 市 。 贵 州 省 发 行 总 额 为2888.79亿元，居于各省及地市首位；天津市、云南省、湖南省、内蒙古自治区发行总额超千亿元，同为发债主力；河南省发行总额为348亿元，居于各省市中游水平。 第二章河南城投公司2023年以来发展特征概述 政府对城投公司融资业务进行差异化限制。据中证鹏元文章介绍，“35号文”对融资平台债务风险进行分类限制：对于名单内城投企业，只能借新还旧，而且不包含利息，但不能新增融资。对于参照地方政府平台管理的国有企业（针对新设平台），根据省市区域的不同，实施差异化限制；“47号文”要求对12个重点省（区市）政府投资项目加强管控，压降地方政府投资规模，化解地方债务压力。 城投公司银行借款、信托等融资渠道审核趋严。中证鹏元文章称，“35号文”后，城投各主要融资渠道审核趋严，银行贷款上项目贷、流动资金贷款合规要求趋严。贷款展期置换受限于项目合规性，落地进展或不及预期。其中，银行贷款置换的核心主要是城投是否有足够多符合银行合规、有现金流的资产和项目。“47号文”中城投贷款方面，名单内平台严禁新增债务，名单外平台严控新增除三大工程外的贷款，非标方面，严控信托、资管、融资租赁等非标新增。2024年3月，融资平台查询系统上线，银行等金融机构在获得融资平台授权的情况下，可查询融资平台的相关情况，包括融资平台是否在监管名录之中、债项等信息。2024年5月9日，国家金融监督管理总局非银机构监