供需格局有所好转，但过剩局面仍未改变

研究院新能源&有色组 策略摘要 研究员 锂期货：碳酸锂期货本周经历下跌行情，主力合约2411本周五收于72950元/吨，本周跌幅为5.93%，持仓量为225197手。根据SMM数据，周五电池级现货均价7.52万元/吨，较前一周下跌16.1%，工业级现货均价7.03万元/吨，较上周下跌17.1%，目前期货贴水电碳2250元/吨。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 截至本周五，主力合约2411持仓为225197手，较前一交易日减少78手，所有合约总持仓324890手，较前一交易日减少2558手。截至本周五，碳酸锂当日仓单36620手，较前日减少160手。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 锂现货：近期现货持续走弱，周内交易氛围低迷，现货价格一定程度上受期货价格影响，供应端有所减少，周度产量降低，主要是外购矿及回收减少所致，总产量仍然维持相对较高水平，整体仍处于过剩局面。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 从供需情况看，8月预期排产有一定增量；叠加部分非一体化锂盐厂存成本倒挂风险，有减量或停产规划，锂盐厂保持着一定的挺价情绪，报价有小幅下调。成本端，锂矿价格较锂盐价格降幅更为明显，据SMM消息，锂辉石端，随着冶炼厂生产和贸易商期货交仓的利润空间被不断压缩，其对原料端的零单采购压价力度渐强，一些矿商顺势降价去库。即使当前价格跌至非一体化产能成本附近，但部分锂盐企业利用期货套保，成本支撑逐渐失效，锂盐厂减产动力不强，供给端暂未集中减产，供应过剩状态仍未扭转，底部偏弱运行。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 从库存端来看，碳酸锂库存较上周小幅增加，累库幅度有所放缓，总库存仍较高。根据SMM最新统计数据，现货库存为13.20万吨，其中冶炼厂库存为5.86万吨，下游库存为3.53万吨，其他库存为3.81万吨，较上周增加1381吨。本周现货价格跌势持续，下游缺少有效需求，厂家出货困难，库存逐渐积累。此外，材料厂长协及客供量能满足基本生产，加强原料库存管控，少部分选择在低价位采购，但整体补库有限。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 从需求看，八月份排产小幅改善，但悲观氛围下，采购情绪冷淡保持观望，旺季补库预期落空，需求端支撑有限。据百川，碳酸锂市场对“金九银十”的传统旺季预期逐渐悲观，难以出现大幅反弹。 从成本看，锂矿价格跌幅不及碳酸锂，据百川报道中锂辉石6.0%（CIF到港）价在810-920美元/吨；非洲SC 5%价格在440-480美元/吨；锂云母原矿2%≤ Li2O＜2.5%达到1600元/吨。外购锂矿生产碳酸锂的厂家回收企业成本压力较大，本周碳酸锂价面临七万大关，并不断创造新低，锂盐厂利润再度压缩，多数原料外采企业亏损，合适锂矿难寻，矿价已经跌至部分企业成本线，市场交易热度有限。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 从利润看，本周国内碳酸锂市场利润空间有限，不同企业利润分化明显。部分企业已经亏损，套保企业仍有一定利润。 从长期看，部分锂盐企业利用期货套保，成本支撑逐渐失效，短期锂盐厂减产动力不强，供给端暂未集中减产，供应过剩状态仍未扭转，底部偏弱运行。 氢氧化锂：本周氢氧化锂产量6885吨，较上周减少205吨，本周厂家担心库存积压，加上下游需求走弱，缺乏生产信心，仅以单定产，另下游市场担忧采购成本过高的心态持续，所以目前能够开启装置进行生产的企业少之又少，多数炼厂或停产观望市场等待原料或停产转型倒卖成品以获取利润，导致外销量同样低位整理。 成本方面：据百川报道，本周原料端各品味锂辉石价格暂稳，进口锂辉石原矿均价850元/吨度，非洲矿5.0% 460美金/吨，澳洲6.0%品味锂辉石到岸价865美金/吨，部分矿商高价矿累矿不出，等待市场行情好转。当前市场低价矿石难寻，持货商普遍表现出挺价情绪，但实际效果有限。 市场价格方面，据百川统计数据，本周国内工业级碳酸锂（99.0%为主）市场成交价格区间在7-7.1万元/吨，市场均价7.05万元/吨，较上周下跌0.55万元/吨，跌幅7.24%；国内电池级碳酸锂（99.5%）市场成交价格区间在7.1-7.5元/吨，市场均价7.3元/吨，较上周下跌0.55万元/吨，跌幅7.01%。 观点 目前锂辉石端，随着冶炼厂生产和贸易商期货交仓的利润空间被不断压缩，其对原料端的零单采购压价力度渐强，一些矿商顺势降价去库。即使当前价格跌至非一体化产能成本附近，但部分锂盐企业利用期货套保，成本支撑逐渐较弱，锂盐厂减产动力不强，供给端暂未集中减产，供应过剩状态仍未扭转，底部偏弱运行。 策略 中性 钴：供应方面，据百川数据显示，本周国内四氧化三钴产量预计2120吨，较上周产量持稳，开工率同步不变。本周国内硫酸钴产量预计1110金属吨，较上周产量增加，开工率同步上调。本周钴盐市场需求仍处于低谷，只有部分大厂维持正常生产，许多小厂检修或停产，整体开工率偏低。 消费方面，终端需求始终难以提振，市场交易氛围冷清。据百川消息，下游钴酸锂仅高压型号需求较好，8月四氧化三钴需求较7月有所恢复，下游储能市场需求较低迷。 成本方面，据百川消息，本周四氧化三钴成本震荡运行。国际市场报价小幅整理，据百川数据，截至目前标准级钴报价10.80-12.35美元/磅，合金级钴报价14.50-16.15美 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 元/磅。原料系数维持在57%-59%，国内生产成本压力仍存。 库存方面：本周四氧化三钴厂家库存量较上周小幅增加。周内四钴终端需求未明显提振，下游采买兴趣难以建立，刚需为主，难以接受高价货源，对原料备货有限，厂家多交付已有订单，库存压力不减，后续仍需静待需求恢复。 市场价格方面，据百川盈孚统计四氧化三钴报价区间在11.8-12.3万元/吨；氧化钴报价区间在11.7-12.1万元/吨。目前百川盈孚统计，硫酸钴价格2.85-2.95万元/吨，均价2.90万元/吨，较上周同期保持不变；氯化钴价格较上周小幅下跌，氯化钴市场报价为3.55-3.65万元/吨，均价为3.60万元/吨，较上周同期保持不变。综合来看，市场行情波动有限，需求端未有明显好转，市场行情未有明显起色，在没有重大利好消息的情况下，预计下周钴盐市场价格将小幅下调。 风险点 1、供应端扰动，矿端供应不及预期，2、减仓引发行情大幅波动风险，3、宏观情绪影响。 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1钴锂周度数据汇总............................................................................................................................................................................6钴锂价格............................................................................................................................................................................................7钴锂供应..........................................................................................................................................................................................10钴锂消费...........................................................................................................................................................................................11钴锂库存..........................................................................................................................................................................................16 图表 图1:国产电池级碳酸锂（99.5%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨...............................................................................................7图2:国产工业级碳酸锂（99.2%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨.................................................................................................7图3:国产电池级氢氧化锂（56.5%粗颗粒）价格及涨跌幅丨单位：元/吨.................................................................................7图4:国产工业级氢氧化锂（56.5%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨.............................................................................................7图5:电解钴（≥99.8%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨..................................................................................................................7图6:长江1#钴价格及涨跌幅丨单位：元/吨..................................................................................................................................7图7:硫酸镍价格丨单位：元/吨......................................................................................................................................................8图8:镍豆价格丨单位：元/吨..............................................