原油周报：OPEC与IEA下修需求增长，明年需求偏高估

◼市场分析 研究院能源组 近期三大机构陆续公布月报，本期看点主要在：1、一直对需求较为乐观的OPEC开始下修今年需求增长；2、IEA下修今年中国需求增长；3、由于EIA上修了5月汽油需求数据，EIA与IEA月报同步上修了美国石油需求增长；4、夏季大幅减产的沙特产量开始恢复，OPEC产量7月开始见底回升。但在我们看来，三大机构对明年的需求增长预测仍偏高，我们认为未来还将面临大幅下修。 研究员 潘翔0755-82767160panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 需求：EIA对2024年需求增长预估为114万桶/日，较上月预测上调3万桶/日，中国需求增长28万桶/日，较上月下调5万桶/日，印度需求增长28万桶/日，美国需求增长21万桶/日，较上月上修9万桶/日。OPEC预计2024年全球需求同比增长211万桶/日，较上月预测下修14万桶/日，OPEC整体对需求预测较为乐观且显著高于市场普遍预期，未来继续下修可能性较大，OPEC预计中东需求同比增加24万桶/日，预计中国需求同比增加70万桶/日。IEA预计2024年需求增长预估为95万桶/日，较上月预测微幅下修，中国需求同比增加30万桶/日，较上月下修11万桶/日，印度需求同比增加22万桶/日，与上月微幅上修，美国需求同比增加14万桶/日，较上月上修7万桶/日。 康远宁0755-23991175kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 非OPEC供应：EIA预计2024年非OPEC供应同比增加75万桶/日，较上月下修7万桶/日，其中美国供应增50万桶/日，加拿大增29万桶/日，巴西增14万桶/日，俄罗斯产量同比下降36万桶/日。OPEC本月月报预计非限产联盟国家供应2024年同比增加123万桶/日，较上月不变。IEA认为2024年非OPEC供应同比增长98万桶/日，较上月下修7万桶/日，美国供应同比增长70万桶/日。 OPEC产量：EIA口径7月OPEC产量环比下降44万桶/日至2668万桶/日，减产主要来自沙特（环比增加40万桶/日）。OPEC口径7月OPEC产量为2675万桶/日，较上月增加18万桶/日，增加来自沙特与伊拉克。IEA口径7月OPEC产量为2734万桶/日，较上月环比增加25万桶/日，增加主要来自沙特与伊拉克。 Call on OPEC：EIA对2024年的供需差预期为-60万桶/日，较上月下修10万桶/日，对2024年Call on OPEC为2725万桶/日，较上月预测上修9万桶/日。OPEC对2024年CODC全年预测为4302万桶/日，较上月下修16万桶/日。IEA对2024年COO预测为2724万桶/日，较上月上修6万桶/日。 ■策略 单边布伦特运行区间75-90，宏观驱动向下、地缘政治、基本面驱动向上。考虑WTI、Brent月差、Brent-Dubai EFS高位做缩机会。 ■风险 下行风险：俄乌局势缓和，巴以达成停火协议，宏观尾部风险 上行风险：产油国突发性断供，欧美对俄罗斯、伊朗制裁显著收紧 目录 原油远期曲线、月差与地区价差：.................................................................................................................................................4CFTC持仓变动：.............................................................................................................................................................................5高频库存：........................................................................................................................................................................................6 图表 图1:NYMEXWTI原油期货远期曲线丨单位：美元/桶.................................................................................................................4图2:ICEBRENT原油期货远期曲线丨单位：美元/桶...................................................................................................................4图3:NYMEXWTI近月跨期价差丨单位：美元/桶.........................................................................................................................4图4:NYMEXWTI远月跨期价差丨单位：美元/桶.........................................................................................................................4图5:WTI-BRENT价差丨单位：美元/桶.........................................................................................................................................4图6:BRENTDUBAIEFS丨单位：美元/桶.......................................................................................................................................4图7:原油基金净多持仓丨单位：份合约......................................................................................................................................5图8:成品油基金净多持仓丨单位：份合约...................................................................................................................................5图9:NYMEXWTI原油持仓结构丨单位：份合约..........................................................................................................................5图10:ICEBRENT原油持仓结构丨单位：份合约..........................................................................................................................5图11:WTI原油基金持仓结构丨单位：份合约.............................................................................................................................5图12:BRENT原油基金持仓结构丨单位：份合约..........................................................................................................................5图13:美国商业原油库存丨单位：千桶........................................................................................................................................6图14:美国成品油库存丨单位：千桶............................................................................................................................................6图15:西北欧成品油库存丨单位：千吨........................................................................................................................................6图16:新加坡成品油库存丨单位：千桶........................................................................................................................................6图17:全球原油浮式库存丨单位：千桶........................................................................................................................................6图18:西北欧原油库存丨单位：千桶............................................................................................................................................6 原油远期曲线、月差与地区价差： 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 数据来源：PVMBloomberg华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 CFTC持仓变动： 数据来源：CFTCBloomberg华泰期货研究院 数据来源：CFTCBloomberg华泰期货研究院 数据来源：CFTCBloomberg华泰期货研究院 数据来源：CFTCBloomberg华泰期货研究院 数据来源：CFTCBloomberg华泰期货研究院 数据来源：CFTCBloomberg华泰期货研究院 高频库存： 数据来源：EIABloomberg华泰期货研究院 数据来源：