Q2业绩增长加速，大模型生态进一步完善

核心观点与关键数据

• 业绩表现：公司2024年上半年实现营业收入37.63亿元，同比增长44.08%；归母净利润8.53亿元，同比增长25.97%；扣非净利润8.18亿元，同比增长32.09%。Q2单季度营收及利润增速进一步加速，分别同比增长49.67%和28.95%。
• 毛利率与费用率：2024年H1毛利率为63.43%，同比提升0.56个百分点；销售费用率1.89%，管理费用率1.80%，研发费用率30.06%，分别同比变动+0.2、-0.8、-2.0个百分点。研发费用资本化率同比减少12.56个百分点。
• 存货与预付款项：截至Q2期末，存货为24.55亿元，较2023年末增长128.59%；预付款项余额30.90亿元，较2023年末增长29.37%，显示公司积极备货，后续业绩增长动能充足。

产品与生态

• 海光DCU软件生态：提供自主开放的完整软件栈，支持主流深度学习框架与应用软件，实现全精度模型训练，全面适配国内大模型（如文心一言、通义千问等），达到国内领先水平。随着产品迭代性能提升，有望成为国内AI芯片主流产品。

研究结论与投资建议

• 投资逻辑：公司作为国内稀缺的CPU+GPU算力领军企业，有望受益于AI浪潮下国产算力需求增长。
• 业绩预测：预计2024-2025年营业收入分别为83.87/114.65亿元，归母净利润分别为17.23/24.86亿元。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：产品研发不及预期，客户拓展不及预期。

风险提示

• 产品研发不及预期
• 客户拓展不及预期