事件：
公司发布2024年半年度报告，2024H1年公司实现营业收入21.50亿元，同比增长11.02%，归母净利润为4.02亿元，同比增长27.28%，扣非归母净利润为3.34亿元，同比增长15.19%。
点评：
Q2收入增速稳健，利润超预期，扣非净利润符合预期。单季度来看2024Q2收入为10.89亿元，同比增长11.59%，归母净利润为2.31亿元，同比增长40.18%，扣非归母净利润为1.77亿元，同比增长15.98%，我们判断利润快速增长的主要原因为：1）成品药院外销售持续提升；2）政府补助。
销售改革成效显著，成品药院外销售快速增长。分板块来看，上半年成品药收入13.01亿元，同比增长17.13%；原料药收入5.01亿元，同比增长5.66%；医疗器械收入3.12亿元，同比增长0.46%。成品药院外销售快速增长，上半年成品药内贸院外市场营收同比增长超过80%。
◼股票数据
毛 利 率 提 升 ， 盈 利 能 力 改 善 。公 司2024H1年 毛 利 率51.57%（+1.06pct），净利率为18.88%（+2.44pct）我们判断公司盈利能力提升主要受销售费用降低影响；2024H1销售费用率为17.85%（-2.72pct）；研发费用率为9.16%（+0.32pct）；管理费用率为5.94%（+1.47pct），财务费用率为-1.71%（+0.02pct）。
总股本/流通(亿股)8.61/8.61总市值/流通(亿元)92.82/92.8212个月内最高/最低价(元)15.25/8.28
相关研究报告
持续完善研发布局，开启仿创结合新时代。公司首款创新药地达西尼胶囊于2024年3月25日正式实现商业发货，截至2024H1已开发医院200余家。公司在精神神经和心脑血管领域持续进行创新药研发管线布局，目前JX11502MA胶囊和康复新肠溶胶囊II临床进行中；JX2105胶囊I期取得临床批件，临床I期顺利推进。随着公司创新品种逐步兑现，有望持续为公司业绩贡献增量。
<>--2024-04-25<<制剂增量空间不断拓展，开启仿创结合新时代>>--2024-04-02<<产能升级释放新动能，仿创结合构筑业绩增长驱动力>>--2023-11-29
⚫盈利预测及投资建议
证券分析师：周豫
电话：E-MAIL：zhouyua@tpyzq.com分析师登记编号：S1190523060002研究助理：刘哲涵
我们预测公司2024/2025/2026年收入为44.60/49.12/53.53亿元，同比增长11.54%/10.12%/8.99%。归母净利润为6.98/7.88/9.20亿元，同比增长12.71%/12.89%/16.83%。对应当前PE为13/12/10X。考虑公司院内集采影响出清，院外市场提升空间大，创新药持续贡献增量，维持“买入”评级。
电话：E-MAIL：一般证券业务登记编号：S1190123080023
⚫风险提示
行业政策变化风险；药品研发及上市不及预期；环保风险；产品销售不及预期。
◼盈利预测和财务指标
投资评级说明
1、行业评级
看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。
2、公司评级
买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。
太平洋研究院
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