中报点评：经营持续向好，数通开始放量

维持盈利预测和目标价，维持增持评级。公司公告2024年中报，业绩符合预期，各项业务展望积极，Q2业绩符合预期。我们维持2024-2026年归母净利润为14.19/18.57/24.37亿元 ， 对应EPS为1.41\1.85\2.42元。维持目标价42元，维持增持 业绩符合预期，业务稳健发展。2024H1公司实现营收52。11亿元，同比增长3.51%;其中，公司激光装备实现17.27亿元，同比增长17.24%；联接业务15.95亿元，同比下滑13%，主要源于5G相关产品同期减少；感知业务中，敏感元器件16.44亿元，同比增长12.55%；激光全息等系列1.99亿元，同比增长2.57%。综合毛利率看，公司实现23.44%，比2023年提升0.33个百分点。 4407017 AI数通业务开始放量，盈利能力提升可期。联接业务单看Q2收入10个亿，Q1收入5.63亿元，环比增长接近80%，国内数通在Q2密集招标后，公司M6开始业绩即有所反应。公司在2023年以前仍主要为400G以下速率光模块，2024年开始随着国内大举投入到AI，开始应用400G甚至800G高速光模块，公司产品结构和出货量都有明显改善和提升。我们预计公司联接业务盈利能力也有望在下半年和2025年迎来比较大幅度的提升态势。 催化剂：国内AI芯片和智算网络迭代，光模块出货量快速提升风险提示：国内AI投入不及预期；行业竞争加剧。 财务摘要（百万元） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(+/-)% 12,011 18.1%906 19.0%0.90 11.0%31.94 10,208-15.0%1,007 11.1%1.00 11.0%28.74 12,134 18.9%1,419 40.9%1.41 13.6%20.39 16,090 32.6%1,857 30.9%1.85 15.4%15.58 18,993 18.0%2,437 31.2%2.42 17.1% 净利润（归母）(+/-)% 每股净收益（元）净资产收益率(%) 市盈率(现价&最新股本摊薄） 请务必阅读正文之后的免责条款部分2of3