2024年半年报点评：经营稳健，内外共振

东方电缆（603606.SH）2024年半年报点评

1. 财务表现

• 2024年上半年：公司实现营业收入40.68亿元，同比增长10.31%；归母净利润6.44亿元，同比增长4.47%；扣非净利润5.48亿元，同比下降9.50%。
• 第二季度：公司实现收入27.58亿元，同比增长22.55%，环比增长110.43%；归母净利润3.81亿元，同比增长5.54%，环比增长44.57%；扣非净利润3.55亿元，同比下降0.70%，环比增长83.77%。

2. 业务结构

• 海缆：实现收入14.85亿元，同比下降10.34%，占比36.50%。
• 陆缆：实现收入22.94亿元，同比增长25.91%，占比56.38%。
• 海工业务：实现收入2.84亿元，同比增长37.83%，占比6.98%。

3. 订单及中标情况

• 截至2024年8月12日，公司在手订单89.05亿元，其中：
  • 海缆系统29.49亿元
  • 陆缆系统45.23亿元
  • 海洋工程14.33亿元
• 海缆订单占在手订单总额约22%，海外订单占近29%。
• 中标情况：
  • 陆缆系统中标总额约26亿元
  • 海缆系统及海洋工程约23亿元
  • 海外海缆订单中，2024年7月公司中标英国SSE公司海缆约1.5亿元、Inch Cape Offshore海缆约18亿元。

4. 投资建议

• 预计公司2024-2026年实现营收91.2/112.5/121.6亿元，归母净利润分别为12.7/18.7/21.3亿元。
• 根据8月16日的收盘价，对应PE倍数26x/18x/16x。
• 考虑到行业需求预期修复、公司订单规模结构行业领先，维持“推荐”评级。

5. 风险提示

• 海上风电政策变化导致产业投资放缓
• 上游原材料价格剧烈波动
• 行业竞争加剧

6. 财务预测与估值

• 2024-2026年：
  • 营收：91.2/112.5/121.6亿元
  • 归母净利润：12.7/18.7/21.3亿元
  • PE倍数：26x/18x/16x
  • PB倍数：4.6/3.8/3.2

7. 股价及评级

• 当前股价：48.48元
• 维持“推荐”评级

以上是对东方电缆（603606.SH）2024年半年报的总结，重点关注了财务表现、业务结构、订单及中标情况以及投资建议等方面。