思考乐教育24H1业绩点评：门店数高增、客单提升、人效增强

思考乐教育(1769) 24H1业绩点评

一、业绩简述

• 营收与利润增长显著：2024年上半年（24H1），公司实现营业收入3.99亿元，同比增长59%；毛利润1.77亿元，同比增长70%；毛利率提升至44%，较去年同期增加3个百分点。
• 净利润大幅提升：归母净利润达到0.83亿元，同比增长92%；经调整归母净利润为0.94亿元，同比增长101%。

二、业务细分情况

• 非学科素质业务：非学科素质业务收入为3.67亿元，占总收入的92%，同比增长58%；学生人次和课时数分别增长57%。
• 辅导课程：辅导课程收入为0.33亿元，占总收入的8%，同比增长72%；学生人次和课时数分别增长70%。
• 门店拓展：截至24H1，公司门店总数达到145个，同比增长58%；单校区营收增长0.76%。
• 人力与效率：员工人数增至2603人，同比增长48%；人均创收15万元，同比增长7%。

三、核心亮点

• 客单价提升：尽管面临低价班和季节性促销，客单价仍保持稳定增长，表明市场竞争格局改善。
• 利润率提升：门店数量几乎翻倍，但利润率和单校区营收仍保持增长，显示出更高的效率和规模效应。
• 人效提升：人均创收显著提高，表明单个老师的工作效率提升，有助于覆盖薪酬上涨带来的成本压力。

四、投资建议

• 评级维持：考虑到竞争格局改善及加速拓店，公司2024-2026年的经调整归母净利润预测分别为1.78亿、2.49亿和3.3亿元，EPS预测为0.32元、0.44元和0.58元，维持增持评级。

五、风险提示

• 政策风险：政策变化可能对公司业务产生影响。
• 行业竞争加剧：行业竞争加剧可能影响市场份额。
• 教师供给恢复缓慢：教师资源的恢复速度可能影响公司运营。