部分钢企亏损减产，产量连降七周

核心观点

• 供需双弱格局：淡季需求边际下降，钢企因亏损减产，供给同步下降，行业呈现供需双弱格局。
• 需求展望：对全年需求不过于悲观，地产需求占比下降，基建和制造业提供支撑，需求有望逐步企稳见底。
• 供给预期：行业自2022Q3进入亏损状态，部分钢企亏损减产，未来供给存在收缩预期。
• 利润修复：供给收缩预期下，行业利润有望逐步修复。

关键数据

• 钢材价格：上周螺纹钢、热卷现货和期货价格均下降，中板、冷卷、线材价格亦下降。
• 钢材库存：上周五大品种钢材总库存下降，社会库存和钢厂库存均环比下降。
• 钢材表观消费量：上周五大品种钢材表观消费量环比下降，螺纹钢表观消费量同比下降。
• 建材成交量：上周建材成交均值为9.49万吨，环比下降。
• 钢厂开工率：上周247家钢厂高炉开工率和电炉开工率均环比下降，盈利率降至年内新低。
• 钢材产量：上周钢材周度总产量777.98万吨，环比下降，螺纹钢和热卷产量均环比下降。
• 钢材利润：上周螺纹钢模拟生产利润上升，热卷模拟生产利润下降。
• 铁矿石价格：上周铁矿石现货和期货价格均下降，港口库存下降，钢厂进口铁矿石可用天数下降。
• 焦炭价格：上周焦炭现货和期货价格均下降，钢厂焦炭库存下降，焦化厂焦炭库存环比上升。
• 焦煤价格：上周焦煤现货和期货价格均下降，钢厂焦煤库存下降，焦化厂焦煤库存环比下降。
• 废钢价格：上周废钢价格下降，电弧炉炼钢成本下降。
• 特钢及新材料价格：不锈钢价格持平，工业级和电池级碳酸锂价格下降，氧化镨钕和钕铁硼价格上升。

研究结论

• 维持“增持”评级：提升集中度、促进高质量发展是行业必然发展趋势，龙头及产品结构有优势的钢企受益。
• 推荐公司：华菱钢铁、宝钢股份、新钢股份、中信特钢、甬金股份、武进不锈、久立特材、盛德鑫泰、图南股份、铂科新材、翔楼新材、河钢资源、鄂尔多斯、大中矿业、安宁股份。
• 风险提示：供给端政策超预期放松，需求大幅下降。