钢铁行业周报：部分钢企减产检修，产量连降六周

股票研究/2024.08.11 部分钢企减产检修，产量连降六周钢铁评级：增持 上次评级:增持 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 李鹏飞(分析师)魏雨迪(分析师)�宏玉(分析师) 010-83939783021-38674763021-38038343 lipengfei@gtjas.comweiyudi@gtjas.comwanghongyu@gtjas.com 登记编号S0880519080003S0880520010002S0880523060005 本报告导读： 短期淡季钢铁需求继续边际下降；行业深度亏损情况下，部分钢企亏损减产，钢铁供给亦同步下降，且降幅大于需求降幅，我们预期盈利仍有望逐步回升。 投资要点： 淡季需求边际下降，产量环比明显下降。上周�大品种钢材表观消费量808.29万吨，环比降46.22万吨；产量783.51万吨，环比降 60.55万吨；总库存1722.63万吨，环比降24.78万吨。上周247家钢厂高炉开工率80.21%，环比降1.07个百分点；高炉产能利用率87.02%，环比降1.85个百分点；上周全国电炉开工率51.92%，环比降4.49个百分比；电炉产能利用率45.17%，环比降3.08个百分点环比来看，短期仍处淡季阶段，钢材需求继续环比下降，但供给收缩的速度快于需求下降的速度，因此近期库存呈淡季下降趋势。 钢企盈利率环比下降。上周螺纹、热卷模拟生产利润分别为-20.06 -40.6元/吨，环比分别升67.4、降22.6元/吨。根据Mysteel数据， 上周247家钢企盈利率为5.19%，环比再降1.3个百分点，盈利率降至年内新低。而在钢企亏损面进一步扩大的背景下，部分钢企开始减产检修，开工率、产能利用率及产量环比下降，有利于逐步缓解市场压力，短期盈利率有望触底回升。 需求不必过于悲观，供给存在收缩预期。从需求端来看，地产仍是 主要拖累项，但经过去两年下行，地产需求占比降至20%以下，且 随着地产政策逐步发挥效用，我们预期地产对钢铁的负向拖拽将逐步下降。此外，基建仍有望发挥托底作用，用钢需求仍有一定支撑制造业维持稳步增长态势，有望对冲地产端用钢需求下行。总体来看，我们预期需求有望逐步企稳见底。从供给端来看，行业自2022Q3整体进入亏损状态，个别钢企出现连续亏损现金流的情况，部分钢企亏损减产。2024年5月23日国务院发布《2024—2025年节能降碳行动方案》，提出“2024年继续实施粗钢产量调控”及“到2025年底，钢铁行业能效标杆水平以上产能占比达到30%，能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出，全国80%以上钢铁产能完成超低排放改造”，未来钢铁行业供给存在收缩预期。从盈利角度来看，考虑需求趋弱负反馈导致供给出现更明显的收缩，将逐步缓解原材料端的压力，我们预期行业利润有望逐步修复。板块目前处于底部区域，看好行业需求改善与供给重塑，行业龙头竞争优势逐步提高 维持“增持”评级。提升集中度、促进高质量发展是行业必然发展 趋势,龙头及产品结构有优势的钢企受益。1）推荐产品结构升级的 华菱钢铁,技术与产品结构领先的宝钢股份,低成本与机制改善的新钢股份；2）推荐行业景气的特钢新材料公司,估值及盈利底部的中信特钢、甬金股份，锅炉及油井管需求景气的武进不锈、久立特材盛德鑫泰，高温合金龙头图南股份；新材料铂科新材、翔楼新材；3）需求复苏趋势下,看好有长期格局优势的上游资源品,推荐河钢资源、鄂尔多斯、大中矿业、安宁股份。 风险提示：供给端政策超预期放松，需求大幅下降。 细分行业评级 普碳钢增持 不锈钢增持 特殊钢增持 钢铁贸易钒电池增持 钢管增持铁矿石增持 钢铁制品增持 相关报告 钢铁《部分钢企减产检修，产量环比下降》 2024.08.05 钢铁《钢铁行业周报数据库20240804》2024.08.04 钢铁《淡季需求继续小幅震荡》2024.07.28 钢铁《钢铁行业周报数据库20240728》2024.07.28 钢铁《需求边际上升，库存连续下降》2024.07.21 目录 1.钢铁：钢材价格震荡下降，总库存下降3 1.1.螺纹现货价格上涨、期货价格下降，钢材总库存下降3 1.2.钢材表观消费量环比下降，建材成交量均值环比下降4 1.3.全国247家钢厂高炉开工率下降5 1.4.螺纹钢模拟生产利润上升，热卷模拟生产利润下降7 1.5.美国钢价持平，欧盟钢价上升，日本钢价上升7 2.原料：铁矿石现货价格下降，焦炭现货价格下降8 2.1.铁矿石现货价格下降，期货价格下降；焦炭现货价格下降，期货价格下降8 2.2.铁矿石港口库存下降，四大铁矿石生产商总发货量上升9 2.3.钢厂焦炭库存下降，焦化厂焦炭库存环比下降10 2.4.钢厂焦煤库存下降，焦化厂焦煤库存环比下降11 3.炉料：废钢价格下降，硅铁价格持平，取向硅钢价格持平，钒铁价格下降，钛精矿价格持平12 3.1.废钢价格下降，普通功率石墨电极价格持平，高功率石墨电极价格下降，超高功率石墨电极价格持平12 3.2.硅铁价格上升，硅锰价格下降13 3.3.取向硅钢价格持平，无取向硅钢价格下降14 3.4.钒铁价格下降，�氧化二钒价格持平14 3.5.菱镁块矿价格持平，燃结矾土价格持平15 3.6.钛精矿价格持平，钛白粉价格持平，海绵钛价格持平15 4.特钢及新材料：不锈钢价格下降，工业级碳酸锂价格下降、电池级碳酸锂价格下降16 4.1.不锈钢价格下降，纯镍模式不锈钢吨钢毛利下降，钼铁价格上升 16 4.2.工业级碳酸锂价下降，电池级碳酸锂价格持平18 4.3.氧化镨钕价格上升，钕铁硼价格上升18 5.宏观：2024年1-6月粗钢产量同比下降，下游基建、制造业稳步回升，地产继续下探19 5.1.粗钢产量累计同比增速上升，钢材出口量累计同比增速下降19 5.2.1-6月基建、制造业端稳步回升，地产继续下探21 6.投资建议24 7.风险提示25 7.1.供给端政策超预期放松25 7.2.需求大幅下降25 1.钢铁：钢材价格震荡下降，总库存下降 1.1.螺纹现货价格上涨、期货价格下降，钢材总库存下降 上周上海螺纹钢现货价格涨10元/吨至3220元/吨，涨幅0.31%；期货降102 元/吨至3277元/吨，跌幅3.02%。热轧卷板现货跌80元/吨至3400元/吨， 跌幅2.30%；期货跌95元/吨至3430元/吨，跌幅2.70%。上海中板价格下降，冷卷价格下降，线材价格下降。中板价格降30元/吨至3430元/吨，跌幅为0.87%；冷卷价格降20元/吨至4220元/吨，跌幅0.47%；线材价格降90元/吨至3680元/吨，跌幅2.39%。环比来看，短期仍处淡季阶段，钢材需求继续环比下降，但供给收缩的速度快于需求下降的速度，因此近期库存呈淡季下降趋势。我们认为对全年需求不必过于悲观，分领域来看，地产仍是钢铁需求的主要拖累项，但经过去两年下行，地产端需求占比将降至20%以下，且随着地产政策逐步发挥效用，我们预期地产对钢铁的负向拖拽将逐步下降。此外，基建仍有望发挥托底作用，用钢需求仍有一定支撑；制造业维持稳步增长态势，有望对冲地产端用钢需求下行。 图1螺纹现货价格上升、期货价格下降（元/吨）图2热卷现货价格下降，期货价格下降（元/吨） 6500 5500 4500 3500 2500 1500 价格:螺纹钢:HRB40020mm:上海 期货收盘价(活跃合约):螺纹钢 7500 6500 5500 4500 3500 2500 2015-12 2016-06 2016-12 2017-06 2017-12 2018-06 2018-12 2019-06 2019-12 2020-06 2020-12 2021-06 2021-12 2022-06 2022-12 2023-06 2023-12 2024-06 1500 价格:热轧板卷:Q235B:3.0mm:上海 期货收盘价(活跃合约):热轧卷板 2015-12 2016-06 2016-12 2017-06 2017-12 2018-06 2018-12 2019-06 2019-12 2020-06 2020-12 2021-06 2021-12 2022-06 2022-12 2023-06 2023-12 2024-06 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图3线材价格下降（元/吨）图4中板价格下降，冷卷价格下降（元/吨） 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 2024-06 3000 价格:高线:6.5:HPB300:广州 8000 7000 6000 5000 4000 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 2024-05 3000 价格:中板:普20mm:上海 价格:冷轧板卷:0.5mm:上海 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 上周钢材社会库存下降，钢厂库存下降。上周主要钢材社会库存1251.87万 吨，环比下降10.80万吨；钢厂库存470.76万吨，环比下降13.98万吨。社 会库存方面，上周螺纹钢社会库存535.13吨，环比下降16.09万吨；线材社 会库存74.59万吨，环比下降0.80万吨；热卷社会库存348.88万吨，环比 上升8.38万吨。钢厂库存方面，上周螺纹钢钢厂库存185.02万吨，环比下 降6.13万吨；线材钢厂库存79.92万吨，环比下降1.89万吨；热卷钢厂库 存88.48万吨，环比下降3.33万吨。 图5�大品种钢材社会库存下降（单位：万吨）图6螺纹钢社会库存下降（单位：万吨） 3500 1750 2500 1250 1500750 500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 250 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2015 2016 20172018 2015 2016 20172018 2019 2020 20212022 2019 2020 20212022 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图7�大品种钢材厂库下降（单位：万吨）图8螺纹钢厂库下降（单位：万吨） 2250 1150 1250650 250 1/12/01153/14/15/12061/617/18/1290/11710/111/112/21018 150 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019202020212022 2015201620172018 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图9�大品种钢材总库存下降（单位：万吨）图10螺纹钢总库存下降（单位：万吨） 5000 3150 3000 2150 1150 1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 150 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2015 2016 2017 20182015201620172018 2019 2020 20212022 2019202020212022 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：