公司事件点评报告：经营压力仍存，成本同比下降提升盈利水平

紫燕食品（603057.SH）2024年中期业绩点评

基本情况

• 当前股价：13.73元
• 总市值：57亿元
• 总股本：414百万股
• 流通股本：68百万股
• 52周价格范围：13.43-24.38元
• 日均成交额：33.55百万元

业绩概览

• 2024年中期

  • 总收入：16.63亿元（同比-4.59%）
  • 门店总数：6308家
  • 毛利率：24.79%（同增3.66个百分点）
  • 净利率：11.95%（同增1.79个百分点）
  • 归母净利润：1.98亿元（同比+10.28%）
  • 扣非净利润：1.63亿元（同比+14.78%）

• 2024年第二季度

  • 总收入：9.69亿元（同比-1.98%）
  • 毛利率：27.59%（同增4.59个百分点）
  • 净利率：14.97%（同增1.49个百分点）
  • 归母净利润：1.44亿元（同比+6.77%）
  • 扣非净利润：1.24亿元（同比+15.05%）

成本与盈利能力

• 原料成本下降：公司通过增加供应商预付款锁定原料价格，推动毛利率上升。
• 经营压力：尽管门店经营压力仍然存在，但预计原料价格继续低位，有助于成本控制。

盈利预测

• 2024-2026年
  • EPS：0.83/0.93/1.04元
  • PE：17/15/13倍
  • ROE：15.9%/14.6%/14.6%/14.5%

财务指标

• 2023年

  • 营业收入：35.50亿元
  • 归母净利润：3.32亿元
  • 每股收益：0.80元
  • 资产负债率：28.2%
  • 总资产周转率：1.2

• 2024年预测

  • 营业收入：36.23亿元
  • 归母净利润：3.43亿元
  • 每股收益：0.83元
  • 资产负债率：25.7%

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 疫情拖累消费
• 成本回落不及预期
• 股权激励进展低于预期
• 开店节奏不及预期

结论

紫燕食品在2024年上半年实现了较好的盈利水平回升，主要得益于原料成本下降和毛利率提升。尽管面临外部环境压力，公司依然保持了稳健的增长势头。预计未来几年公司将继续通过精细化管理和新品研发来改善业绩。目前股价对应的估值合理，维持“买入”评级。