公司事件点评报告：2024H1业绩增长稳定，LED业务迅速成长

2024H1业绩增长稳定，LED业务迅速成长—兆驰股份（002429.SZ）公司事件点评报告 事件 增持(首次) 兆驰股份发布2024半年度业绩报告：2024年1月1日至2024年6月30日 ， 公 司 实 现 营 收95.2亿 元 ， 同 比 增长23.07%；实现归母净利润9.1亿元，同比增长24.04%。 分析师：毛正S1050521120001maozheng@cfsc.com.cn分析师：吕卓阳S1050523060001lvzy@cfsc.com.cn 投资要点 ▌积极采取措施应对海外旺季需求及汇率波动 2024年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额同比有所下降，主要有两大方面的原因：1）为了应对北美市场的Q3旺季需求，公司按照订单需求采购了足量的面板。2）Q1为传 统 淡 季 且 海 外 业 务 账 期 相 对 较 长 ； 财 务 费 用 同 比+2,104.01%，主要原因系外币汇率波动所致。公司采取3大措施以应对汇率风险：1）建立资金池以平衡人民币和美元之间的资金流动；2）进行锁汇操作以固定未来的汇率风险；3）调整产品定价策略以应对汇率波动。 ▌LED业务产品结构优化，龙头地位进一步巩固 2024年上半年LED产业链净利润贡献占比超过50%。1）LED芯片：总产出量为110万片/月，其中氮化镓芯片产出量占据绝对优势，高达105万片/月（均为4寸片），产销量位居行业第一。2）LED封装：公司成功开拓国内外众多头部电视品牌客户，且Mini LED电视背光模组的新增订单已开始陆续交付。3）COB显示应用：实现营业收入4.32亿元，净利润0.77亿元。根据投资者关系活动记录，公司COB单月产能截止2024年6月达到16000平，预计9月份公司COB单月产能有望突破20000平。得益于公司Mini RGB芯片与MiniCOB显示模组的深度协同，不仅推动了上半年Mini RGB芯片的微缩进程加速，还使Mini COB在P1.5以上点间距市场的渗透率也大幅提升。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 ▌智慧显示稳中有升，全球布局卓有成效 2024年上半年，公司实现了超540万台的电视、显示器等智慧显示终端出货量；其中，二季度整体出货约320万台，实现环比增长。此外，公司长期以来深耕北美市场，为进一步扩大公司在全球市场的影响力，特别是抓住南美及东南亚地 区的增长机遇，公司通过对外投资建立越南生产基地，实现海内外两大生产基地的战略布局，更加便捷地为海外客户提供产品和服务，提高海外市场占有率。 ▌盈利预测 预测公司2024-2026年收入分别为210.51、252.50、285.07亿元，EPS分别为0.47、0.58、0.67元，当前股价对应PE分别为10.0、8.1、7.1倍，考虑到公司作为全球领先的ODM厂商及LED全产业链垂直布局的一体化优势，且在面临行业需求及海运挑战时，公司通过调整策略实现了出货量稳中有升，进一步证明了其龙头地位及穿越周期的能力。我们看好公司后续成长的潜力，给予“增持”投资评级。 ▌风险提示 公司扩张及整合带来的管理风险，市场竞争加剧的风险，汇率波动风险，收购企业导致的商誉减值风险，人力资源风险等。 电子通信组介绍 毛正：复旦大学材料学硕士，三年美国半导体上市公司工作经验，曾参与全球领先半导体厂商先进制程项目，五年商品证券投研经验，2018-2020年就职于国元证券研究所担任电子行业分析师，内核组科技行业专家；2020-2021年就职于新时代证券研究所担任电子行业首席分析师，iFind2020行业最具人气分析师，东方财富2021最佳分析师第二名；东方财富2022最佳新锐分析师；2021年加入华鑫证券研究所担任电子行业首席分析师。 高永豪：复旦大学物理学博士，曾先后就职于华为技术有限公司，东方财富证券研究所，2023年加入华鑫证券研究所。 吕卓阳：澳大利亚国立大学硕士，曾就职于方正证券，4年投研经验。2023年加入华鑫证券研究所，专注于半导体材料、半导体显示、碳化硅、汽车电子等领域研究。 何鹏程：悉尼大学金融硕士，中南大学软件工程学士，曾任职德邦证券研究所通信组，2023年加入华鑫证券研究所。专注于消费电子、算力硬件等领域研究。 张璐：早稻田大学国际政治经济学学士，香港大学经济学硕士，2023年加入华鑫证券研究所，研究方向为功率半导体、先进封装。 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 证券投资评级说明 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 免责条款 ▌ 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。