钴锂金属周报：供给矛盾突出，锂价屡创新低

周期研判：市场情绪悲观，锂价延续下行

核心观点

• 市场参与者对碳酸锂价格的交易逻辑由“下游排产变化”转向“上游供给是否减少”，供给矛盾成为交易优先级。
• 持续累库趋势下，碳酸锂价格仍有下探空间，短期价格底部需看到碳酸锂累库停止甚至下降才能有效形成。

投资要点

• 锂板块：上游维持挺价情绪，市场整体成交一般。上周无锡盘和广期所碳酸锂合约价格分别下跌5.23%和5.93%。锂精矿价格环比下跌79美元/吨。上下游之间难以达成成交，市场清淡。
  • 增持：永兴材料、赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、盛新锂能、藏格矿业。
  • 受益：中矿资源、西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华新能、科达制造、西藏珠峰、川能动力。
• 钴板块：市场需求基本面偏弱，买方占据市场主导，钴盐商谈停滞不前。
  • 受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。

关键数据

• 锂盐：上周国内碳酸锂周度产量环比下降3.65%，周度库存量环比上升1.06%，供给端持续累库。
  • 电池级碳酸锂价格：7.23-7.81万元/吨，均价较前周跌6.29%。
  • 电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格：7.20-7.64万元/吨，均价较前周跌3.76%。
• 钴：上周电解钴价格：17.00-20.00万元/吨，均价较前周跌3.90%。
• 磷酸铁锂：上周价格3.44-3.61万元/吨，均价较前周跌4.08%。
• 三元材料：上周622价格10.95-12.57万元/吨，均价较前周跌2.26%。

研究结论

• 锂价降幅扩大，探底之路漫漫。当前价格触发部分小厂减产，但对供给过剩格局并无实质改善。
• 市场维持弱势，成交重心下移。电钴方面，海外标准钴价格有所企稳，成交略有增加。钴盐方面，市场需求基本面偏弱，下游多消耗前期库存为主，刚需采购数量依旧有限，冶炼厂出货承压。
• 钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。

风险提示

• 新能源汽车增速不及预期。