钴锂金属周报：供给矛盾突出，锂价屡创新低

股票研究/2024.08.17 供给矛盾突出，锂价屡创新低有色金属 评级：增持 于嘉懿(分析师)宁紫微(分析师) 021-38038404021-38038438 yujiayi@gtjas.comningziwei@gtjas.com ——钴锂金属周报 相关报告 上次评级:增持 登记编号S0880522080001S0880523080002 本报告导读： 市场参与者对碳酸锂价格的交易逻辑由此前的“下游排产变化”转至“上游供给是否减少”——背后反映了供给矛盾成为优先级高于需求矛盾的交易因素。在当前持续累库趋势下，碳酸锂价格仍有下探空间。 投资要点： 周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：上游维持挺价情绪，市场整体成交一般1）无锡盘2411合约周度跌5.23%至7.25万元/吨；广期所2411合约周度跌5.93%至7.30万元/吨；2）锂精矿：上 海有色网锂精矿价格为790美元/吨，环比跌79美元/吨。需求方询 盘价格相较于持货商心理价位偏低，上下游之间难以达成成交，市场仍旧清淡。增持：永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，融捷股份，盛新锂能、藏格矿业。受益：中矿资源、西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华新能、科达制造、西藏珠峰、川能动力。钴板块：目前市场需求基本面偏弱，买方占据市场主导，钴盐商谈停滞不前。 钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。 锂价降幅扩大，探底之路漫漫。上周期现锂价延续下行，降幅较上 周明显扩大。部分锂盐生产企业后续存在减产或停工计划，下游入 市询价的热度较低，市场整体对于矿石的需求一再减弱，成交十分清淡。锂盐方面，市场维持悲观心态，上游锂盐厂由于成本倒挂，保持挺价情绪，但下游由于长协和客供稳定，采买需求弱，进行少量低价刚需采买，上下游心里成交价位难达一致，据SMM，上周国内碳酸锂周度产量环比下降3.65%、周度库存量环比上升1.06%，锂盐供给端呈现持续累库。当前价格触发部分小厂减产，但是对供给过剩格局并无实质改善。市场对锂价交易的逻辑从下游排产转至供给和库存变化——由于累库持续，即便在需求旺季期仍维持悲观情绪交易价格下跌。由此我们推演，短期价格底部需看到碳酸锂累库停止甚至下降才能有效形成。根据SMM数据，上周电池级碳酸锂价格为7.23-7.81万元/吨，均价较前周跌6.29%。电池级氢氧化锂 （粗颗粒）价格为7.20-7.64万元/吨，均价较前周跌3.76%。 市场维持弱势，成交重心下移。电钴方面，海外标准钴价格有所企稳，成交略有增加。钴盐方面，市场需求基本面偏弱，下游多消耗前期库存为主，刚需采购数量依旧有限，冶炼厂出货承压。钴粉方 面，整体场内成交氛围仍处于冷清，报价持续下调。根据SMM数据，上周电解钴价格为17.00-20.00万元/吨，均价较前周跌3.90%。 磷酸铁锂周均价下降，三元材料周均价下降。磷酸铁锂市场报价呈 明显下跌，原料价格仍有下行趋势。三元材料价格成本支撑走弱， 价格下跌。根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格3.44-3.61万元/吨，均价较前周跌4.08%。三元材料622价格为10.95-12.57万元/吨，均价较前周跌2.26%。 风险提示：新能源汽车增速不及预期。 有色金属《经济数据敏感增大，金银博弈加剧》 2024.08.11 有色金属《贵金属周度数据库》2024.08.11有色金属《【国君有色】工业金属周度数据库 0810》2024.08.11 有色金属《累库未止，锂价继续下探》2024.08.10有色金属《【国君有色】钴锂小金属周度数据库 0810》2024.08.10 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 1.周期研判：市场情绪悲观，锂价延续下行4 2.公司与行业动态跟踪5 3.重点数据：新能源材料产量、进出口与金属价格6 3.1.新能源金属材料月度产量6 3.2.锂盐月度进出口量7 3.3.锂盐周度产量库存量9 3.4.新能源金属材料价格9 3.5.稀有金属与小金属价格11 4.上市公司盈利预测14 5.风险提示14 图表目录 表1：公司行业动态变化更新5 表2：相关上市公司列表14 图1：碳酸锂产量环比持平，同比上升43%6 图2：氢氧化锂产量环比下降9%，同比上升21%6 图3：硫酸钴产量环比下降13%，同比下降37%6 图4：氯化钴产量环比上升9%，同比下降21%6 图5：四氧化三钴产量环比上升4%，同比上升7%6 图6：磷酸铁锂产量环比上升6%，同比上升39%6 图7：钴酸锂产量环比上升1%，同比上升19%7 图8：三元材料产量环比上升17%，同比上升3%7 图9：锰酸锂产量环比下降13%，同比下降8%7 图10：碳酸锂出口量环比上升136%，同比下降42%7 图11：碳酸锂进口量环比下降20%，同比上升53%7 图12：碳酸锂净进口量环比下降22%，同比上升60%8 图13：碳酸锂进口单价环比上升2%，同比下降51%8 图14：氢氧化锂出口量环比上升19%，同比上升45%8 图15：氢氧化锂净出口量环比上升17%，同比上升44%8 图16：氢氧化锂出口单价环比上升2%，同比下降54%8 图17：碳酸锂周产量环比下降3.65%9 图18：碳酸锂周库存环比上升1.06%9 图19：电池级碳酸锂周均价下降4.4%9 图20：工业级碳酸锂周均价下降4.69%9 图21：电池级氢氧化锂周均价下降2.99%9 图22：锂精矿周均价下降4.8%9 图23：电解钴周均价下降2.68%10 图24：碳酸钴周均价下降1.75%10 图25：氯化钴周均价下降0.42%10 图26：硫酸钴周均价下降0.27%10 图27：四氧化三钴周均价下降0.25%10 图28：三元前驱体523周均价下降0.6%10 图29：三元前驱体622周均价下降0.82%11 图30：三元材料523周均价下降1.25%11 图31：三元材料622周均价下降1.65%11 图32：磷酸铁锂周均价下降2.98%11 图33：镨钕氧化物周均价上升1.93%11 图34：钕铁硼毛坯N35周均价上升1.45%11 图35：黑钨精矿周均价上升1.51%，仲钨酸铵上升1.19%12 图36：钼精矿周均价上升0.06%12 图37：海绵钛周均价下降2.06%12 图38：海绵锆周均价持平12 图39：镁锭周均价下降0.37%12 图40：锑锭周均价上升0.5%12 图41：精铟周均价下降1.32%13 1.周期研判：市场情绪悲观，锂价延续下行 周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：上游维持挺价情绪，市场整体成交一般1）无锡盘2411合约周度跌5.23%至7.25万元/吨；广期所2411合 约周度跌5.93%至7.30万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为790 美元/吨，环比跌79美元/吨。需求方询盘价格相较于持货商心理价位偏低，上下游之间难以达成成交，市场仍旧清淡。增持：永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，融捷股份，盛新锂能、藏格矿业。受益：中矿资源、西藏矿业、江 特电机、盐湖股份、天华新能、科达制造、西藏珠峰、川能动力。钴板块： 目前市场需求基本面偏弱，买方占据市场主导，钴盐商谈停滞不前。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。 锂价降幅扩大，探底之路漫漫。上周期现锂价延续下行，降幅较上周明显扩大。部分锂盐生产企业后续存在减产或停工计划，下游入市询价的热度较低， 市场整体对于矿石的需求一再减弱，成交十分清淡。锂盐方面，市场维持悲观心态，上游锂盐厂由于成本倒挂，继续保持着挺价情绪，但下游由于长协和客供稳定，采买需求弱，进行少量低价刚需采买，上下游心里成交价位难达一致，上周市场整体成交情况一般，成交重心继续下探。据SMM，上周国内碳酸锂周度产量环比下降3.65%、周度库存量环比上升1.06%，锂盐供给端呈现持续累库。当前价格触发部分小厂减产，但是对供给过剩格局并无实质改善。市场对锂价交易的逻辑从下游排产转至供给和库存变化——由于累库持续，即便在需求旺季期仍维持悲观情绪交易价格下跌。由此我们推演，短期价格底部需看到碳酸锂累库停止甚至下降才能有效形成。根据SMM数据，上周电池级碳酸锂价格为7.23-7.81万元/吨，均价较前周跌6.29%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为7.20-7.64万元/吨，均价较前周跌3.76%。 市场维持弱势，成交重心下移。电钴方面，海外标准钴价格有所企稳，成交略有增加。钴盐方面，市场需求基本面偏弱，下游多消耗前期库存为主，刚 需采购数量依旧有限，冶炼厂出货承压。钴粉方面，整体场内成交氛围仍处于冷清，报价持续下调。根据SMM数据，上周电解钴价格为17.00-20.00万元/吨，均价较前周跌3.90%。 磷酸铁锂周均价下降，三元材料周均价下降。磷酸铁锂市场报价呈明显下跌，原料价格仍有下行趋势。三元材料价格成本支撑走弱，价格下跌。根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格3.44-3.61万元/吨，均价较前周跌4.08%。三元材 料622价格为10.95-12.57万元/吨，均价较前周跌2.26%。 表1：公司行业动态变化更新 2.公司与行业动态跟踪 上周，各公司和行业的动态变化公告与新闻。 公司与事件 动态变化 行业动态据文华财经，印尼矿业部长和工业部长已同意对生产镍生铁、镍铁等中游镍产品的新冶炼厂实施暂停令，两位部长一致认为印尼已经拥有足够的此类产品的产能。 行业动态据SMM，阿根廷锂业(LithiumArgentina)发布2024Q2业绩报告，重点介绍了其位于阿根廷胡胡伊省的Cauchari- Olaroz锂盐湖项目的生产进展。该项目在本季度生产了约5600吨碳酸锂，较2024年第一季度增长了24%，已达到年设计产能4万吨的70%。公司表示有信心实现2024年2-2.5万吨的生产目标，预计2024年晚些时候将正式开始商业运营。根据公司披露，在产能提升阶段，生产的碳酸锂主要销售给阿根廷锂业的合作伙伴赣锋锂业，后者有权获得2.5万吨产量中的80%。实际销售定价基于中国电池级碳酸锂的现货市场价格，并进行增值税和杂质去除额外加工费用调整。在项目中，除杂以达到电池级标准的额外每吨加工费用为每吨2000美元左右。 行业动态据SMM，皮尔巴拉矿业公司(PilbaraMinerals)宣布已达成一项具有法律约束力的协议，将收购拉丁资源公司 (LatinResources)100%的股权。此举将使皮尔巴拉矿业掌控拉丁资源公司位于巴西米纳斯吉拉斯州的萨利纳斯锂矿项目；该项目的一期生产计划于2026年启动，二期项目年产能将达到52.5万吨锂辉石精矿；项目还计划 于2029年启动三期扩产。拉丁资源公司的股东将以每股拉丁资源公司股票兑换0.07股皮尔巴拉矿业公司新股，此次交易估值约为每股A$0.20，较拉丁资源公司过去10天的成交量加权平均价溢价高达57%。该交易仍需股东及法院的批准，预计将在2024年底前完成。 行业动态据有锂同行公众号，PremierAfricanMineralsLimited公司近期表示，预计其Zulu锂项目的锂辉石精矿(SC6)生 产的全包成本将保持在每吨750美元以下，交付至中国，包括所有行政和管理费用，该成本估算是基于Zulu工厂达到每月4,000吨的产量水平，且这些预测并未考虑潜在的额外收入来源，例如钽的回收或工厂浮选部分的进一步扩展。 中矿资源中矿资源公告，2024年上半年，公司实现营业收入24.22亿元（同比-32.8%），实现归母净利润4.73亿元（同 比-68.5%），其中Q2实现营业收入12.95亿元（同比-15.3%，环比+15.0%）；实现归母净利润2.17亿元（同比 -46.7%，环比-15.4%）。 永杉锂业永杉锂业公告，2024年上半年，公司实现营业收入33.51亿元（