白糖周报

2024年08月16日 外盘反复磨底内盘表现疲软 联系我们 基本面因素：国际因素：巴西中南部7月下半月制糖量同比减少；印度本年度甘蔗种植面积同 比提高。 农产品研究小组联系方式：0371-65616145 国内因素：8月食糖供需形势预测与上月保持一致。操作建议：在现货表现疲软的情况下，SR409合约向上收敛的难度加大，目前期 价已跌破6000元/吨支撑位，盘面仍或以震荡偏弱走势为主，但是考虑到该合约即将结束，时间上或限制其下跌幅度，下方关注5850—5900元/吨支撑区间；SR501合约作为远月合约，目前市场在提前交易供应宽松预期，若后市国内糖料作物生长正常，预计会进一步打开下方空间。操作上前期空单可继续持有，未入场者可等待逢高沽空机会。风险提示：油价异动；美元汇率；国内外政策扰动；主产区天气变化。 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 Part 1上期复盘 1.1观点回顾 月报20230802《短期糖价上下两难远月下方仍存空间》周报20230812《外盘维持区间运行内盘保持反弹做空》 国际方面： 本周ICE原糖一度跌破18美分/磅支撑位，创下近两年糖价新低。近期受宏观利空和国际食糖供应恢复预期的影响，盘面下行势头较为明显。本周印度和巴基斯坦糖业协会呼吁本国政府允许出口过剩食糖在情绪上略微利空，但是实际影响有限，国际糖市在基本面上暂无新消息注入。从中长期来看，外盘糖价重心下移的趋势或依然存在，短期外盘或围绕18美分/磅展开争夺。近期关注UNICA最新的双周报告以及主产国的出口政策与作物生长情况。Ø国内方面： 本周郑糖破位下跌，期价跌破三角运行区间的下沿后盘面整体走势偏弱。但是与国外相比内盘仍表现相对抗跌。短期国内的食糖库存与产销率仍对糖价有所支撑，但是后市随着进口糖陆续到港，远月糖价上方或仍将承压下行。预计近期盘面或仍以低位震荡为主，中长期依然以偏空思路对待。Ø操作建议： SR409合约关注6000元/吨支撑位表现情况，近期盘面重心有所下移，现货报价也有所走弱，临近交割关注期现收敛情况；SR501合约破位下跌后市场氛围偏弱，近期主要关注主产国的最新数据以及权威机构的预期变化，近期若外盘有企稳征兆，内盘或暂时维稳，未入场者可暂时观望。 1.2盘面回顾 Ø外盘回顾：本周ICE原糖再度向下寻底，截至8月15日,ICE11号糖主力合约收报17.83美分/磅，环比下跌3.83%。Ø内盘回顾：本周SR501合约走势偏弱，截至8月16日15时，郑糖主力合约收于5636元/吨，环比下跌1.37%。 请务必阅读文后免责声明 1.3基差数据 Ø期现价差：截至08月15日，以南宁现货报价为基准，白糖基差为512元/吨，环比上周四的459元/吨上升53元/吨，较去年同期上升43元/吨。 请务必阅读文后免责声明 1.4进口利润数据 Ø截止2024年08月15日，进口糖利润空间为1,394元/吨。从季节性来看，进口糖利润目前处于历史较高水平，同时由于外盘走势较为疲软，配额外进口窗口或再度打开。 1.5仓单及有效预报 Ø截止2024年08月15日，郑州期货交易所白糖注册仓单15,762张，仓单加有效预报合计15,862张，环比减少57张，从季节性来看，仓单加有效预报合计位于历史较低水平。 1.6复盘对比 Ø复盘对比 本周内外盘糖价均有所走弱，丰产预期下远月合约仍处于下跌趋势当中。SR409合约在跌破6000元/吨支撑位后遭遇了一定下行阻力，盘面暂时维持在5950元/吨之上，说明目前的基差仍对近月期价有一定支撑作用。笔者在前期报告中对远月始终保持看空观点，盘面走势基本得到验证。 Part 2本期分析 2.1行情预判 国际方面： 本周ICE原糖再次向下挑战18美分/磅支撑位的表现情况，UNICA最新双周报告显示该国中南部地区7月下半月产糖量较去年同期减少8万吨，同比降幅达2.16%，但是累计产糖量依然处于历史高位，数据整体表现基本符合市场预期。同时本周雷亚尔汇率出现连续走强，北半球主产国印度、泰国和中国的糖料生长进程暂未出现干扰，宏观与基本面的双重利空打压糖价上行空间，外盘整体处于守势，预计近期震荡偏弱走势为主。Ø国内方面： 本周郑糖破位下跌，主力合约移至SR501合约后盘面下跌趋势依然明显。目前市场缺少利多糖价消息，后市不断到港的进口糖以及国内新榨季的丰产预期持续对盘面施加压力，同时近期现货报价也有所走弱。在期现双弱叠加外盘承压的背景下，预计盘面暂时难以出现有效反弹，整体仍以偏空思路对待。Ø操作建议： 在现货表现疲软的情况下，SR409合约向上收敛的难度加大，目前期价已跌破6000元/吨支撑位，盘 面仍或以震荡偏弱走势为主，但是考虑到该合约即将结束，时间上或限制其下跌幅度，下方关注5850—5900元/吨支撑区间；SR501合约作为远月合约，目前市场在提前交易供应宽松预期，若后市国内糖料作物生长正常，预计会进一步打开下方空间。操作上前期空单可继续持有，未入场者可等待逢高沽空机会。 2.2多空逻辑 Ø国外市场： 1.巴西中南部7月下半月制糖量同比减少。 据巴西蔗糖产业协会联盟（UNICA）8月13日发布的数据，自4月1日开启2024/25新榨季以来，巴西食糖产量依然强劲，截至8月1日巴西主产区（中南部地区）累计入榨甘蔗33288.4万吨，同比增长6.65%，累计产糖2075.3万吨，同比增长7.98%，而乙醇累计产量为156.9亿升，同比增长8.66%。从单独数据来看，7月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为5131.6万吨，较去年同期的5309.5万吨减少 177.9万吨，同比降幅3.35%；甘蔗ATR为146.85kg/吨，较去年同期的144.07kg/吨增加2.78kg/吨；制糖比为50.28%，较去年同期的50.63%减少0.35%；产乙醇25.49亿升，较去年同期的24.64亿升增加0.85亿升，同比增幅3.47%；产糖量为361万吨，较去年同期的369万吨减少8万吨，同比降幅达2.16%。 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 Ø国外市场： 2.印度本年度甘蔗种植面积同比提高。 据印度农业与农民福利部公布的数据，截至2024年8月12日，该国今年甘蔗种植面积达到576.8万公顷，较2023年同期的571.1万公顷增加了5.7万公顷。而根据ISMA7月末公布的数据显示，印度24/25榨季的甘蔗种植面积为560.8万公顷，降幅为6%。除了古吉拉特邦（+4%）和其他州（+3%）外，主要产糖州的种植面积都在减少，其中泰米尔纳德邦减少最多（-19%），其次是马哈拉施特拉邦（-13%）。 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 Ø国内市场： 1.8月食糖供需形势预测与上月保持一致。农业农村部市场预警专家委员在8月对中国食糖供需形势预测与上月保持一致。截至7月底，全国累计销糖量825万吨，同比增长11.8%；累计销糖率82.8%，同比加快0.5个百分点。目前国内北方甜菜糖涨势较好，7月云南西南部产区强降雨与广西北部产区降雨偏少，对甘蔗生长发育的不利影响有待观察。 2.2多空逻辑 Ø本月消息面主要信息 Part 3风险提示 3风险提示 Ø油价异动；Ø美元汇率；Ø国内外政策扰动；Ø主产区天气变化国内外；Ø主要产糖国政策性扰动。 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号IFC写字楼B座29层联系部门：研究所