尿素周度报告：农需转淡，价格承压运行为主

2024年08月11日 尿素周度报告 摘要： 创元研究 农需转淡背景下，现货价格继续走弱，山东现货均价2100元/吨（环比-50元/吨），河南现货价2130元/吨（环比-40元/吨），江苏现货价2130元/吨（-60元/吨），09期价承压震荡收于2045元/吨。库存端小幅累库，检修扰动供应有所下降，农需淡季，周度表观需求继续走弱。 创元研究能化组研究员：廉超邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 联系人：母贵煜邮箱：mugy@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03122114 供应端，本周晋开延化80万吨尿素装置投正式投产，后续重点关注润银生物、龙华矿业及甘肃刘化装置投产进展，8月检修企业数量较多，但整体检修时长相对较短，供应环比有所下降。需求来看，步入8月夏玉米进入吐丝期，一季稻追肥接近尾声，晚稻有一定追肥需求但整体有限，近期农需端进入相对空档期。后市农需主力需求以高磷肥为主的背景下，整体需求有限。工业需求端，地产表现相对疲弱背景下，板材需求相对有限，三聚氰胺需求有所增加，但整体有限。周度表观继续走弱，后市表观需求仍存走弱的可能。总体上看，近期供应有所下降，但检修时间整体较短且后市随新增产能投产仍有一定压力，农需季节性走弱背景下，且出口目前延续管控，后市价格承压震荡为主。 关注点：出口政策、煤价波动、宏观经济波动 目录 一、周度行情回顾..................................................3 2.1检修增多，供应微降......................................................52.2后市库存仍有累库压力....................................................62.3成本端..................................................................7 三、需求端........................................................9 3.1农需淡季，后市支撑整体有限..............................................93.2尿素与相关氮肥价差.....................................................113.3出口端.................................................................12 四、平衡表.......................................................14 一、周度行情回顾 本周现货价格弱势下行。截至本周五，山东现货均价2100元/吨（环比上周-50元/吨），河南现货价2170元/吨（环比-40元/吨），江苏现货价2130元/吨（-60元/吨），安徽现货价2160元/吨（环比-30元/吨）； 期货价格震荡走高，波动区间2009元/吨~2069元/吨，主力2409合约收于2045点（较上周五-41元/吨），2501合约收于收于1975点（-55元/吨）。基差大幅收敛，09山东基差收于55元/吨（-9元/吨），9-1价差70元/吨（环比+14元/吨）。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 二、供应端 2.1检修增多，供应微降 周度产量122.5万吨（日度17.49万吨），周度环比减少0.7万吨，产能利用率79.32%（环比-0.48%，同比-3.75%），周内华鲁恒升、润银生物、安徽泉盛、新疆中能等临时性致产量有所回落，后续检修企业见图表2.5，企业整体检修市场相对较短，多为8月内恢复生产。新增投产方面，本周末晋开延化60·80项目正式投产，后市关注润银生物、龙华矿业、甘肃刘化、新恒盛投产进展情况。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 2.2后市库存仍有累库压力 本周尿素厂内库存32.4万吨，小幅累库0.56万吨，港口库存16.9万吨，环比上周增加2.3万吨，8月整体处在需求季节性淡季，我们认为后市库存仍有一定累库压力。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 2.3成本端 成本端，晋城无烟煤洗小块价格1190元/吨，与上周环比持平，秦皇岛港动力煤价格850元/吨，环比上周持平。北方港煤炭库延续去库，库存2499万吨，六大发电集团煤炭库存1381万吨，环比上周+2.6万吨，煤炭日耗走高1.8万吨至95.31万吨，电煤价格指数50.32，环比上周+0.61。尿素现货端走低后，本周利润有所走低，隆众资讯统计数据（完全成本测算），固定床利润-184元/吨（-50），水煤浆利润350元/吨（-56）。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 三、需求端 3.1农需淡季，后市支撑整体有限 本周预收订单数5.44天，环比+0.31天，周度表观119.59万吨，-4.13万吨。复合肥产能利用率38.75%（+0.29%），复合肥库存68.5万吨（+3.13万吨），三聚氰胺产量3.42万吨（+0.34万吨）。农需端，复合肥库存延续上周累库格局，后续秋季备肥主要以冬小麦及冬油菜的高磷肥为主，整体对氮元素肥料需求有限。东北尿素到货量：1.2万吨，较上周-0.3万吨农作物追肥需求仅剩水稻，农需表观存季节性走弱可能。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：中央气象台、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：中央气象台、创元研究 资料来源：中央气象台、创元研究 资料来源：中央气象台、创元研究 资料来源：中央气象台、创元研究 3.2尿素与相关氮肥价差 单吨尿素耗氨在0.58吨左右，合成氨价格2312元/吨（环比+107），二者价差环比走弱112元/吨，本周随尿素价格走弱，尿素与合成氨价差有所回落，相较其他氮肥价差也有所收敛。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 3.3出口端 1-6月尿素出口量仅14万吨，同比下降86%，6月出口量虽较前5月有所增长至7万吨，但出口数量整体仍较少，对于01合约来讲随后市农需步入淡季，仍需关注后续出口方面政策调控情况，但整体来看出口短时内放开几率仍较小。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：印度化肥部、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：印度化肥部、创元研究 四、平衡表 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217）韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱及玻璃上下游分析和基本面逻辑判断。（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、聚烯烃期货研究员，英国伦敦国王学院银行与金融专业硕士。专注多维度分析PE、PP等化工品，善于把握行情演绎逻辑。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号：Z0016216）白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有 深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 常城，PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力于PX-PTA产业链基本面研究。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117） 杨依纯，四年以上商品研究经验，深耕硅铁锰硅、涉猎工业硅，并致力于开拓氯碱产业链中的烧碱分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708） 母贵煜，同济大学管理学硕士，专注甲醇、尿素上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03122114） 创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，期货日报最佳农副产品分析师，有10年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616）陈仁涛，苏州大学金融专业硕士，专注玉米、生猪上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03105803） 赵玉，澳国立大学金融专业硕士，专注大豆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F