照明主业有所改善，换电重卡运营稳步推进

公司2024H1实现营收2.96亿元（同增26.30%），归母净利润0.08亿元（同降33.97%），扣非归母净利润0.24亿元（同比扭亏为盈）。单Q2营收1.52亿元（同增201.37%），归母净利润0.02亿元（同降76.36%）。

业务进展

• 文旅主业：多个项目入围亚运会照明成果图鉴，推出全国首个海上夜游产品《海上夜“船”奇》，提升文旅夜游领域影响力。
• 新能源业务：换电重卡运营进展顺利，截至6月底建成7座换电站，服务百余辆重卡，20座换电站在建，布局智能化零碳运输。
• 区域表现：华东营收1.47亿元（同降2.21%），毛利率提升3.57pct；东北营收0.42亿元（同增3261.24%），毛利率下降11.64pct，市场开拓成效显著。

财务指标

• 盈利能力：毛利率29.84%（同增1.3pct），期间费用率23.74%（同降12.1pct），其中销售/管理及研发/财务费用率分别变动-3.39pct/-8.93pct。资产减值损失率-4.12%（同降28.75pct），公允价值变动损失率-7.61%（同降44.5pct）。归母净利率2.60%（同降2.37pct）。
• 现金流：经营性现金流同比多流入0.37亿元至0.01亿元，收现比67.82%（同降36.92pct），付现比54.84%（同降67.32pct）。应收账款及票据、存货+合同资产、应付账款及票据、预收账款+合同负债规模分别变动4.4%/-1.2%/15.0%/-17.2%。

投资建议
预计2024-2026年归母净利润0.23/0.57/0.88亿元，EPS0.15/0.38/0.59元，对应PE分别为68.02/27.61/17.86倍，维持“增持”评级。

风险提示
投资收益不及预期，重卡换电运营进展不及预期，宏观经济下行。