2024年半年报点评：结构调优，资产质量趋稳，中期分红率20%

平安银行2024年半年报总结

营收与利润情况

• 营业收入：2024年上半年实现营业收入771.32亿元，同比下降13.0%。
• 净利润：归母净利润258.79亿元，同比增长1.9%。

资产质量

• 不良率：截至2024年第二季度，不良率为1.07%，与第一季度持平。
• 拨备覆盖率：拨备覆盖率为264%，环比第一季度上升3个百分点。

财务表现

• 净利息收入：2024年第二季度净利息收入同比下降21.6%，主要原因是高收益资产规模压降和息差收窄。
• 中收：中收同比下降20.6%，主要受到银保渠道降费的影响。
• 成本控制：业务管理费用同比下降10%，有助于提升净利润。

资产结构调整

• 对公贷款：对公贷款同比增长16%，占总贷款比重为46.7%。
• 零售贷款：零售贷款同比减少11.8%，占总贷款比重为53.4%。
• 细分贷款：
  • 按揭贷款：占比9%
  • 信用卡贷款：占比13.8%
  • 消费贷款：占比14.3%
  • 个人经营贷：占比16.3%

利息收入分析

• 资产端：资产端收益率环比下降19bp至4.06%，主要因为贷款端高收益资产占比下降。
• 负债端：负债端成本环比下降10bp至2.2%，主要是存款付息率下降所致。

财富管理业务

• 财富管理手续费收入：同比下降39%，主要是银保渠道降费影响。
• 零售客户：零售客户数及零售金融资产增速放缓，但零售AUM和私行AUM仍保持增长。

投资建议

• 中期分红：每10股派发现金股利人民币2.46元（含税），分红率为20%。
• 未来展望：预计2024E/2025E/2026E净利润增速分别为1.0%/5.3%/3.7%。
• 估值：基于24年业绩预测，给予24年目标PB 0.6X，对应目标价13.5元。
• 评级：维持“推荐”评级。

风险提示

• 经济增长动能不足可能导致银行息差进一步承压。
• 银行信贷投放可能不及预期。