打磨内功升级算法能力，静待挖掘AI应用潜力

业绩简评

• 2024年8月15日，公司发布2024年中报。1H24实现营业收入7.1亿元，同比下降1.8%；2Q24实现营业收入3.5亿元，同比下降4.4%。1H24实现归母净利2449万元，同比下降44.0%；2Q24实现归母净利-116万元，同比转盈为亏。1H24实现归母扣非利润1565万元，同比下降54.8%。24Q1实现归母扣非利润-712万元，同比转盈为亏。

经营分析

• 收入拆分：海外地区贡献收入最大份额。视频创意类收入4.61亿元，同比增长1.01%，占比65.4%，毛利率93.73%，同比下降1.56个百分点。实用工具类收入1.20亿元，同比下降5.02%，占比17.0%，毛利率95.73%，同比下降0.78个百分点。
• 费用端：公司继续坚定研发投入，三费保持稳定。1H24研发费用率29.6%，同比增长26.8个百分点，公司拥有851人专门从事相应产品的研发工作，占公司员工总数的54%。销售费用率51.7%，同比增长50.2个百分点；管理费用率10.9%，同比增长11.7个百分点。
• 业务端：公司上线多种AI功能玩法，探索AI商业化变现路径。有序推进天幕多媒体大模型研发，涵盖文生视频、视频生视频、文生音乐、视频配乐、文生音效、文生图、图生图等能力，已于报告期内通过中央网信办备案。挖掘AI应用场景及商业化路径，探索AI加量包、会员、订阅、个性化定制、功能付费等收费模式。

盈利预测、估值与评级

• 维持公司2024~2026年营业收入分别为17.86/21.60/26.58亿元，归母净利润分别为1.07/1.51/2.27亿元，EPS分别为0.55/0.78/1.18元。公司股票现价对应PE估值为139.7/99.0/65.6倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 客群拓展节奏不及预期；行业竞争加剧；汇率波动的风险。