晨会纪要

重点推荐 ➢1.生产相对较强，内需仍待提振——国内观察：2024年7月经济数据➢2.美国7月CPI低于预期——海外观察：2024年7月美国CPI 财经要闻 ➢1.央行行长潘功胜：进一步谋划新的增量政策。➢2.央行加大逆回购投放，8月到期的MLF将于8月26日续做。➢3.日本二季度GDP超预期。➢4.美国初请失业金人数、7月零售销售均好于预期。 正文目录 1.重点推荐.....................................................................................31.1.生产相对较强，内需仍待提振——国内观察：2024年7月经济数据..........31.2.美国7月CPI低于预期——海外观察：2024年7月美国CPI....................42.财经新闻.....................................................................................53. A股市场评述...............................................................................64.市场数据.....................................................................................7 1.重点推荐 1.1.生产相对较强，内需仍待提振——国内观察：2024年7月经济数据 证券分析师：刘思佳，执业证书编号：S0630516080002；证券分析师：胡少华，执业证书编号：S0630516090002 联系人：高旗胜，gqs@longone.com.cn 核心观点：7月经济数据延续“供好于需”的格局，需求端数据整体低于预期，供给数据略好于预期。社零小幅提速，但弱于季节性且不及预期，反映消费恢复力度偏弱。固投增速继续放缓，其中制造业支撑力度仍强，房地产略微下行，基建回落幅度相对偏大，但三季度资金有望加快下达，叠加极端天气影响逐步减弱，基建投资有望企稳回升。供给端，工业生产小幅放缓，服务业略微提速。总体看，当前居民消费需求不振，投资增速也在放缓，内需仍待提振，政策上仍有加力可能，降息降准必要性有所增加。 社零增速小幅加快但不及预期，消费恢复力度偏弱。7月，社零当月同比2.7%，前值2.0%，预期3.1%。从基数看，基数下降对社零增速的回升有一定支撑，2023年7月社零增速为全年最低点（2.5%），绝对规模为全年次低；从环比看，7月社零季调环比为0.35%，低于2018-2023年同期均值0.57%。暑期服务消费表现较好。7月餐饮收入当月同比3.0%，前值5.4%。国家统计局公布的7月服务零售额累计同比为7.2%，较6月回落0.2个百分点，仍明显好于商品消费增速（2.7%）。暑期旅游消费带动交通运输业景气度上升，电影市场也较为火热。 可选消费有所分化。必选消费方面，7月，或受高温天气影响，饮料类消费增速在基数稳定的情况下从1.7%升至6.1%，日用品类消费也进一步提速；粮油食品增速基本稳定。可选消费方面，多数可选消费品基数下沉，或对今年7月当月同比有支撑，如化妆品、体育娱乐用品、通讯器材增速均有回升；但金银珠宝、服装鞋帽纺织品增速回落。地产竣工端方面，家电和音像器材、建筑及装潢材料基数均有较大幅度下行，今年7月当月同比降幅均收窄，家具类消费增速小幅回落。 固定资产投资增速继续下行。7月，固投累计同比3.6%，前值3.9%，预期3.88%。房地产投资降幅略有扩大。7月，房地产开发投资累计同比-10.2%，前值-10.1%。从累计同比分项来看，销售、新开工继续小幅回暖，竣工面积增速低位运行。7月，30城商品房成交面积环比-21.1%，同比-16.5%。“517房地产新政”落地后，6月新房销售明显回暖，但7月有所转弱，反映政策持续性可能不足，未来房地产政策或会保持积极。制造业投资支撑作用仍然较强。7月，制造业投资累计同比9.3%，较前值小幅回落0.2个百分点。其中，运输设备、专用设备、医药制造业累计同比较前值均有不同程度上升；与科技创新相关性较强的电子设备投资增速小幅回落至14.5%，连续6个月维持双位数增长。基建投资增速小幅放缓，水利投资仍在提速。7月，狭义基建投资累计同比4.9%，前值5.4%。截至7月，地方新增专项债发行进度仅为45.5%，与往年相比仍有一定差距。考虑到四季度发行或会影响资金在年内的使用进度，预计三季度专项债发行有望提速。分项看，增发国债拉动水利投资继续显效，7月水利管理业累计同比较前值上升1.5个百分点至28.9%，连续6个月上升。 工业生产小幅放缓，服务业略微提速。工业方面，7月，规上工业增加值当月同比5.1%，前值5.3%，预期5.0%。7月工业生产放缓，可能与国内消费需求偏弱、投资增速放缓、出口回落等因素有关。但与内需相比，7月工业生产动能仍然偏强。分行业看，高技术制造业供给加快扩张是亮点，7月规上高技术制造业增加值增长10.0%，前值8.8%。服务业方面，7月，服务业生产指数当月同比4.8%，6月为4.7%。 风险提示：海外需求下降超预期；稳增长政策落地不及预期。 1.2.美国7月CPI低于预期——海外观察：2024年7月美国CPI 证券分析师：刘思佳，执业证书编号：S0630516080002；证券分析师：胡少华，执业证书编号：S0630516090002 联系人：董澄溪，dcx@longone.com.cn 事件：7月美国CPI同比上涨2.9%，预期3.0%，前值3.0%；环比上升0.2%，预期0.2%，前值下降0.1%。7月美国核心CPI同比上涨3.2%，预期3.2%，前值3.3%；环比上涨0.2%，预期0.2%，前值0.1%。 核心观点：7月美国通胀低于预期，CPI同比增长2.9%，核心CPI同比增长3.2%，虽然环比上涨0.2%，但仍为2021年以来的最低增速。能源价格整体持平，核心商品价格连续两月下跌，尤其是二手车、服装和机票价格降幅较大，这是通胀走弱的主要原因。然而，住房、食品和汽车保险价格依然高企，尤其是住房价格反弹明显，贡献率超90%，未来可能继续推动通胀回升。市场预计美联储在9月降息25bps的概率增加，但因通胀黏性较强，进一步走势仍待观察。 美国通胀低于预期。7月，美国CPI同比增长2.9%，自疫情后首次降至3%以下。核心CPI同比增长3.2%，为2021年以来的最低增速，环比上涨0.2%，较6月有所回升。超核心通胀在5月、6月连续降温之后，7月有所反弹，环比增长0.2%。 能源价格与上月持平。7月燃油价格环比上涨了0.9%，但管道燃气服务价格环比下跌0.7%，两者相互抵消，能源价格与上月持平。 二手车、服装和机票降温幅度较大。美国核心商品价格继6月下跌0.1%之后，7月进一步下跌0.3%。新车、二手车分别下跌0.2%和2.3%。服装价格下跌0.4%。机票价格环比下跌1.6%。核心商品价格下跌是7月美国通胀低于预期的主要原因，预计未来核心商品仍将继续降价，但幅度可能逐步收窄。 食品、住房和汽车保险价格仍高。美国CPI中的住房价格自6月开始有所反弹，7月住房价格环比增速上涨0.2pct至0.4%，住房成本的贡献率达到90%以上，未来可能仍将进一步推动美国通胀的回升。汽车保险价格7月上涨1.2%，前值0.9%。食品价格环比增长0.2%，增速与上月持平。食品、住房和汽车保险价格与民众生活关系较大，可能会成为未来美联储衡量降息幅度时的顾虑。 市场预期美联储9月降息25bps。尽管核心通胀降温，但住房价格的升温预示了美国通胀可能仍有黏性。市场对于7月的数据反应较为平淡。CME数据显示，联邦基金利率期货中定价的9月降息25bps的概率从47%上升到56.5%，降息50bps的概率从53%下降至43.5%。市场可能认为，7月美国通胀虽然走弱，但不足以支撑美联储降息50bps。股票期货小幅上涨，美债收益率上升、收益率曲线趋平。 美国通胀粘性依然较高，未来走势仍待观察。美国CPI已经连续3个月走低，足以支撑美联储9月降息，但未来走势仍有待观察。住房价格和车辆保险价格都属于通胀中的粘性项目，与经济周期的关系不大，未来若继续走高，可能推动美国通胀反弹。核心商品价格的下跌幅度未来可能也将逐步收窄，对美国通胀降温的贡献可能变小。 风险提示：中国出口商品价格波动可能影响美国通胀；地缘政治风险。 2.财经新闻 1.央行行长潘功胜：进一步谋划新的增量政策 8月15日，央行行长潘功胜表示，今年以来，人民银行在货币金融政策方面，先后实施了比较大的三次货币政策的调整。首先要加大实施力度，让它落地生效。第二，会按照中央和国务院的要求，来进一步谋划新的增量政策。 整体的中国金融体系是比较稳定的，地方政府的融资平台的数量和存量的债务规模也是处于下降的。整体的地方政府债务的成本负担水平，也有大幅度的下降。在房地产政策方面，按揭贷款的首付比例，现在已经降到了15%，它是历史上是最低的一个首付比的一个水平。利率，也处于一个很低位的水平。同时，提供再贷款，帮助地方政府，能够收购存量的商品房，用于保障性和租赁性住房，来消化存量的商品房。在中小金融机构的风险方面，目前高风险的中小银行，它的数量与高峰时期，已经差不多下降了一半。整体来说，中国的整个金融体系是稳健的。整体的风险水平是有大幅度的下降。 潘行长还表示，下半年要加快已经出台的金融政策落地见效。同时，金融政策和财政、工信部门等的政策也会更加协调，共同发力，支持我国经济社会高质量发展。 （信息来源：央视新闻） 2.央行加大逆回购投放，8月到期的MLF将于8月26日续做 8月15日，为对冲中期借贷便利（MLF）到期、税期高峰以及政府债券发行缴款等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，2024年8月15日人民银行以固定利率、数量招标方式开展了5777亿元逆回购操作。今日到期的MLF将于8月26日续做。 （信息来源：央行） 3.日本二季度GDP超预期 日本第二季度GDP年化环比初值增3.1%，预期增2.1%，前值由降1.8%修正为降2.9%；名义GDP环比增1.8%，预期增1.2%，前值由持平修正为降0.2%。日本第二季度GDP平减指数初值同比增3%，预期增2.6%，前值增3.4%。 （信息来源：Wind） 4.美国初请失业金人数、7月零售销售均好于预期 美国7月零售销售环比升1.0%，预期升0.3%，前值从持平修正为降0.2%。美国上周初请失业金人数为22.7万人，预期23.5万人，前值自23.3万人修正至23.4万人；四周均值23.65万人，前值自24.075万人修正至24.1万人；至8月3日当周续请失业金人数186.4万人，预期187.5万人，前值自187.5万人修正至187.1万人。 （信息来源：Wind） 3.A股市场评述 证券分析师：王洋，执业证书编号：S0630513040002，wangyang@longone.com.cn 上交易日上证指数拉升收红，收盘上涨26点，涨幅0.94%，收于2877点。深成指、创业板双双收涨，主要指数均呈收涨。 上交易日上证指数震荡盘升，收红阳线。量能有所放大，但仍不充分。大单资金净流出约7亿元，未能大举净流入，仍需后市补充。指数日线KDJ、MACD金叉共振成立，日线指标明显修复，分钟线指标也尚未明显走弱，指数反弹仍或在震荡中延续。但指数目前处于20日均线压力位附近，同时也是近期下降通道上轨压力位附近，或有震荡预期，需要做多力量进一步集中兵力。但指数日线指标向好，适当整理后上破20日均线或是大概率事件。若指数携量上破20日均线，下一个压力位将是60日均线附近，这里同时也是黄金分割0.382压力附近，压力较重，震荡中需加强观察。 上证指数周线呈小实体星状红阳线。