PTA&MEG周度报告：原油企稳 聚酯原料跌势放缓

行情回顾

上周PTA和乙二醇价格延续承压回落，PTA周度下跌4.12%，乙二醇主力合约下跌2.42%，延续高位回调。PTA现货方面，部分装置重启带动装置负荷回升至83.8%，但PTA仍呈现累库，只是幅度有所缓和。乙二醇现货方面，国内装置负荷回升下承压回落，但港口库存低位且低位聚酯工厂点价增加，限制跌幅。

后市展望

基本面方面：

• 供应端：PTA装置负荷高位，供应回升；乙二醇国内装置负荷回升至65.36%，煤制装置负荷回升近3个百分点至63%。
• 需求端：聚酯负荷维持小幅回升至87%，市场逐步转向对旺季需求预期，但力度需关注市场预期变化。
• 库存：PTA社会库存增加2.2万吨至377.3万吨；乙二醇港口库存下降3.65万吨至54.43万吨。

综合来看：

• PTA：中东及俄乌局势紧张叠加利空情绪释放，原油库存下滑带动原油修复反弹，成本压制缓和，聚酯负荷修复及旺季预期形成支撑，但中长期仍受成本及供需压制。
• 乙二醇：市场氛围缓和，原油企稳，跌势放缓，但趋势上市场氛围难反转，上方仍承压。

策略建议

震荡。

风险提示

宏观及原油超预期变化。

成本及加工差

• 原油：短期悲观情绪缓和，跌势放缓，但中长期压力仍在。
• PX：承压回落，延续跌势，九江90万吨PX装置重启，供应高位抵消PTA装置负荷回升的支撑。
• PTA加工差：承压回落至低位。
• 乙二醇利润：煤制乙二醇承压，油制乙二醇略有修复。

供需面分析

• PTA供应端：装置重启，负荷回升至83.8%，台化150万吨装置重启，但恒力大连计划检修限制后期负荷回升。
• MEG供应端：装置负荷回升至65.36%，阳煤寿阳装置重启，兖矿荣信装置重启暂未出料。
• 需求端：瓶片装置重启带动聚酯负荷回升至87%，聚酯现金流不同程度修复，但库存回升，江浙织机开工率下滑至59%，聚酯现金流修复持续性待观察。

库存分析

• PTA库存：延续累库，社会库存增加2.2万吨至377.3万吨。
• MEG库存：华东乙二醇港口库存下降3.65万吨至54.43万吨。