海正生材机构调研纪要

公司概况与业绩表现

浙江海正生物材料股份有限公司专注于聚乳酸的研发、生产及销售，掌握纯聚乳酸制造和复合改性等关键环节核心技术，实现多牌号聚乳酸的规模化生产和销售。公司上半年营收4.31亿元，同比增长29.19%；树脂销量同比增长48.22%，其中境内销量增长35%，境外销量增长140%；归母净利润2,510.03万元，同比增长27.05%；扣非净利润2,099万元，同比增长19.04%。公司生产线已接近满产满销状态，正积极推进年产15万吨聚乳酸募投项目，计划分两期实施，分别于2025年3月和2026年9月完成。

产业链布局与研发投入

公司积极探索产业链上游拓展，通过合作方式建立乳酸供应保障机制，确保原料供应安全和成本稳定。2024年上半年研发投入1,440.67万元，同比增长14.85%。公司持续加强与国内外客户合作，提升品牌影响力和市场竞争力。

互动问答总结

1. 产品销量与市场份额：2024年上半年纯聚乳酸销量占比约75%，复合改性聚乳酸占比约25%。公司全球及国内市场占有率稳步上升。
2. 农膜与快递领域扩张：农膜领域聚乳酸占比不高，未来增量预期较高；快递领域已与多家终端企业沟通，部分产品得到验证，但整体仍处于试点推广阶段。
3. 禁塑政策执行：国家将出台有利于生物材料行业的政策，相关政策将落实执行。
4. 国外销量增速原因：欧洲禁塑法规明确、欧美经济好转，以及公司产能释放和成本下降提升竞争力。
5. 供需情况：聚乳酸市场需求量仅占产能的40%-50%。
6. 销量展望与乳酸业务进展：公司聚乳酸销量近三年持续高增长，积极推进海创达募投项目扩大产能，未来三至五年将持续高增长。公司计划通过合作建立乳酸供应保障机制，确保原料供应安全和成本稳定。
7. 产量目标与扩展计划：目前产能负荷率80%-90%，计划通过海创达募投项目将产能负荷提升至理想状态，一期7.5万吨生产线计划尽快投产。
8. 自发性领域需求：3D打印和纤维市场被视为自发性领域，预计需求量占行业总需求的20%左右。
9. 成本控制与盈利提升：二季度产量增幅较大导致生产成本下降，产品结构优化提升毛利率。
10. 聚乳酸价格趋势：近几年价格稳步下跌，目前处于平稳状态，持续下跌将导致行业大面积亏损。
11. 可降解材料需求增长：行业实际需求偏离乐观目标，但逐步增长有利于企业积累沉淀，未来两到三年增长前景乐观，政策支持将推动需求更可观。
12. 应收账款与库存：应收账款增长主要因扩大销售和营收规模增大，账期可控无坏账风险；库存方面，存货周转率较2023年略有加速。
13. 产能爬坡时间：预计通过两年时间实现海创达项目满产。
14. PLA关税与进口量：中国市场处于上升趋势，国外供应商以优惠政策参与竞争，看好中国未来市场。