英威腾（002334）2024年中报点评
一、业绩概况
-
2024年上半年：
- 营收：21.13亿元，同比下滑4.17%
- 归母净利润：1.09亿元，同比下滑50.92%
-
2024年第二季度：
- 营收：11.64亿元，同比下滑2.35%
- 归母净利润：0.62亿元，同比下滑51.26%
二、主营业务分析
-
工业自动化业务：
- Q1营收：5.6亿元，同比增长1.4%
- Q2营收：7.1亿元，同比增长6%
- 主要受益于项目型市场和OEM市场的增长，但海外项目受国际环境影响略有下滑
-
网络能源业务：
- Q1营收：1.8亿元，同比增长7.5%
- Q2营收：2.0亿元，同比下滑6.3%
- 受益于数字经济的发展，数据中心需求增加
-
新能源汽车业务：
- Q1营收：1.5亿元，同比增长18.3%
- Q2营收：1.6亿元，同比增长12.6%
- 业务增长主要得益于公司产品线的扩展和定点突破
-
光伏储能业务：
- Q1营收：0.35亿元，同比下滑70%
- Q2营收：0.67亿元，同比下滑33%
- 受光伏行业不景气影响，业务有所下滑
三、盈利能力分析
-
毛利率：
- 2024年上半年毛利率：31.34%，同比下降0.1个百分点
- 各业务毛利率分别为：
- 工业自动化：37.7%，同比增长0.8个百分点
- 网络能源：30.5%，同比下降3.3个百分点
- 新能源汽车：17.9%，同比下降4.3个百分点
- 光伏储能：5.7%，同比下降16.7个百分点
-
费用率：
- 2024年上半年期间费用率：25.80%，同比增加3.66个百分点
- 具体费用率：
- 销售费用率：10.4%，同比增加1.5个百分点
- 管理费用率：4.9%，减少0.04个百分点
- 研发费用率：10.5%，增加1.8个百分点
- 财务费用率：-0.01%，增加0.4个百分点
-
净利率：
- 2024年上半年净利率：4.19%，同比下降5.82个百分点
- 2024年第二季度净利率：4.22%，同比下降6.16个百分点
四、盈利预测与投资建议
-
盈利预测：
- 2024-2026年归母净利润预测分别为3.34亿元、4.10亿元、4.94亿元
- 对应EPS分别为0.41元、0.51元、0.61元
-
投资评级：
- 给予2024年18倍PE目标价，目标价为7.38元，维持“买入”评级
五、风险提示
- 下游需求不及预期的风险
- 市场竞争加剧的风险
- 新产品研发和技术开发风险
- 原材料价格波动风险
相关研究
- 业绩回顾：
- 2023年中报：业绩符合预期，海外营收同比增长30%
- 2023年三季报：业绩略低于预期，新能源业务增长放缓
- 2023年年报：业绩复合预期，海外业务维持高增长
相对估值
- 可比公司估值：
- 汇川技术：2024年PE为18倍
- 信捷电气：2024年PE为15倍
- 众辰科技：2024年PE为13倍
- 给予英威腾2024年18倍PE目标价，目标价为7.38元
财务预测与估值
