生产好于需求的状态延续--宏观经济专题报告

生产好于需求的状态延续 摘要 1-7月全国固定资产投资同比增长3.6%，市场预期3.9%，1-6月同比增长3.9%。分类来看，1-7月广义基建投资（含电力）同比增长8.14%，1-6月同比增长7.70%。1-7月制造业投资同比增长9.3%，1-6月同比增长9.5%。1-7月全国房地产开发投资同比下降10.2%，1-6月同比下降10.1%。7月制造业投资继续保持较高增速，广义基建投资增速扩张，房地产投资降幅增加。 研究所 研究员：刘洋从业资格：F3063825投资咨询：Z0016580 联系方式：Liuyang18036@greendh.com 1-7月份，全国新建商品房销售面积同比下降18.6%，1-6月份同比下降19.0%。7月70个大中城市二手房价格总体环比继续回落。7月份规模以上工业增加值同比实际增长5.1%，好于市场预期的5.0%，6月份为5.3%。今年以来，出口带动整体工业生产保持较好增速。以美元计价，中国7月出口同比增长7%，前值增8.6%。7月份，社会消费品零售总额同比增长2.7%，不及市场预期的3.1%，6月份同比增长2.0%。7月全国城镇调查失业率5.2%，比上月上升0.2个百分点，主要是由于高校应届毕业生集中离校进入劳动力市场。 总体来说，7月经济延续了今年以来生产好于需求的状况，工业生产增长较好，出口保持了较高增速，内需相对不足，社零增速低于预期，房地产的销售和投资仍然偏弱，大规模设备更新的政策推动制造业投资保持较高增速，广义基建投资保持了较高增速，狭义基建投资增速回落。我们预期下半年随着现有政策逐步落实和更多稳增长政策出台，将推动完成全年经济社会发展目标任务。 8月15日国家统计局公布7月宏观经济主要数据。1-7月全国固定资产投资同比增长3.6%，市场预期3.9%，1-6月同比增长3.9%。1-7月民间固定资产投资同比持平，1-6月同比增长0.1%。分类来看，1-7月广义基建投资（含电力）同比增长8.14%，1-6月同比增长7.70%，2023年全年增长8.24%。1-7月狭义基建投资（不含电力）同比增长4.9%，1-6月同比增长5.4%，2023年全年增长5.9%。1-7月制造业投资同比增长9.3%，1-6月同比增长9.5%，2023年全年增长6.5%。1-7月全国房地产开发投资同比下降10.2%，1-6月同比下降10.1%，2023年全年同比下降9.6%。7月制造业投资继续保持较高增速，广义基建投资增速扩张，房地产投资降幅增加。 1-7月份，全国新建商品房销售面积54149万平方米，同比下降18.6%，1-6月份同比下降19.0%，2023年同比下降8.5%。1-7月份新建商品房销售额53330亿元，同比下降24.3%，1-6月份同比下降25.0%，2023年同比下降6.5%。7月份30大中城市商品房成交面积同比下降16.5%，8月1-14日30大中城市商品房成交面积同比下降16.7%。7月全国新房销售面积同比降幅收窄，高频数据显示近期新房销售同比降幅维持平稳。 二手房市场可能会在价格和成交方面更灵敏。国家统计局公布，7月份，70个大中城市中一线城市二手住宅销售价格环比下降0.5%，降幅比上月扩大0.1个百分点，其中北京持平，上海上涨0.1%，广州、深圳分别下降0.9%和1.2%；二、三线城市二手住宅销售价格环比均下降0.8%，降幅均比上 月收窄0.1个百分点。房价仍在探底过程中。楼市“5·17新政”之后，上海的二手房成交面积出现了放大，脉冲之后自7月份以来逐步回落，近日上海二手房成交面积已回落至5月17日之前。如果要转变目前的格局，可能需要更多的房地产支持政策出台。 1-7月份房地产开发企业到位资金同比下降21.3%，1-6月份同比下降22.6%，2023年同比下降13.6%。1-7月份国内贷款同比下降6.3%，1-6月份下降6.6%。1-7月自筹资金同比下降8.7%，1-6月份下降9.1%。1-7月房地产企业定金及预收款同比下降31.7%，个人按揭贷款下降37.7%。在政策支持下，7月房地产开发企业国内贷款和自筹资金同比降幅收窄。如果销售持续改善推动定金及预收款和个人按揭贷款的同比降幅收窄，房地产企业现金流比较紧张的状况才能更大程度上得到缓解。 1-7月份房屋新开工面积43733万平方米，同比下降23.2%，1-6月份下降23.7%。1-7月份房地产施工面积703286万平方米，同比下降12.1%，1-6月份同比下降12.0%。1-7月份房屋竣工面积房屋竣工面积30017万平方米，同比下降21.8%，与1-6月份相同。新开工面积和竣工面积继续同比较大幅度下滑。 7月份规模以上工业增加值同比实际增长5.1%，好于市场预期的5.0%，6月份为5.3%；7月环比上升0.35%，6月为0.42%。7月官方制造业PMI生产指数为50.1%，6月为50.6%；7月制造业PMI新订单指数49.3%，6月为49.5%；7月制造业PMI生产指数仍在扩张区间，新订单指数连续三个月 落到荣枯线之下，延续生产好于需求的状况。7月官方制造业PMI录得49.4，前值49.5；7月财新制造业PMI录得49.8，为今年首次落入荣枯线之下，前值51.8；7月中国制造业景气度小幅回落。 以美元计价，中国7月出口同比增长7%，预期增9.5%，前值增8.6%。7月中国出口继续保持了较快增长，虽然略不及市场预期。韩国7月份出口同比增长13.9%，连续十个月增长，韩国8月前10日出口同比增长16.7%。在今年全球贸易恢复增长的背景下，中国的出口增长一直是亮点，虽然7月全球和美国的制造业PMI表现不佳，引起市场对中国出口增长的一定担忧，但目前来看中国出口未来几个月仍将继续较好的表现。 7月份，社会消费品零售总额同比增长2.7%，不及市场预期的3.1%，6月份同比增长2.0%。7月社会消费品零售总额环比增长0.35%，6月环比下降0.12%。央行近日公布的二季度城镇储户调查结果显示城镇储户二季度未来收入信心指数为45.6%，较一季度下降1.4个百分点，二季度未来就业预期指数为43.4%，较一季度下降1.8个百分点。二季度居民对未来收入信心和就业预期小幅滑落，7月份居民的信贷数据也显示居民消费和投资仍比较谨慎。 7月全国城镇调查失业率5.2%，比上月上升0.2个百分点，比上年同月下降0.1个百分点。7月31个大城市城镇调查失业率为5.3%，比上月上升0.4个百分点，比上年同月下降0.1个百分点。7月失业率上升主要是由于进入传统毕业季，高校应届毕业生集中离校进入劳动力市场，31个大城市 的失业率上升的幅度更高，是因为高校毕业生更多留在大城市寻找就业机会。 总体来说，中国7月经济延续了生产好于需求的状况，工业生产增长较好，出口保持了较高增速，内需相对不足，社零增速低于预期，房地产的销售和投资仍然偏弱，大规模设备更新的政策推动制造业投资保持较高增速，7月广义基建投资保持了较高增速，而不包括电力、热力、燃气及水的生产和供应业的狭义的基建投资增速出现回落。7月末《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》印发，四部门宣布拿出的3000亿元左右超长期特别国债资金支持设备更新和消费品以旧换新。7月末政治局会议指出要加强逆周期调节，实施好积极的财政政策和稳健的货币政策，加快全面落实已确定的政策举措，及早储备并适时推出一批增量政策举措。下半年随着现有政策逐步落实和更多稳增长政策出台，将推动完成全年经济社会发展目标任务。 重要声明 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其它报告，本报告反映公司分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。