农产品策略周报（棕榈油）：基本面利多因素持续发酵，料油脂价格震荡偏强

中信期货研究|农产品策略周报（棕榈油） 2016-11-26 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 投资咨询号Z0011876 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 联系人： 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 近期相关报告： 鸡蛋减仓领涨农产品全收红，棕榈油资金流入居首 2016-11-08 定产期天气良好，作物丰收在望 2016-08-29 美西部沿海迎来强降雨，巴西南部霜冻引关注 2016-06-21 6月美豆种植面积预估及影响 2016-06-17 美中西部现高温干旱迹象，中国东北持续降雨 2016-06-14 厄尔尼诺回归中性，德州出现强降雨 2016-06-07 美国、巴西、阿根廷国内运力分布和网络 2016-05-31 供需宽松程度收窄，豆粕长周期看涨 2016-05-13 全球主要农产品分布格局和贸易流向 2016-05-05 产业长周期看涨，资金推动豆粕涨幅超预期 2016-04-20 拉尼娜天气对农产品价格影响分析 2016-04-11 基本面利多因素持续发酵，料油脂价格震荡偏强 策略摘要 观点： 国际市场，国际市场，虽然棕榈油出口仍然保持疲弱，但生物柴油方面预期将提振豆油、棕榈油需求，再叠加阿根廷大豆面积下降等利多影响，预计油脂价格受此支撑将继续震荡上行。 国内市场，上游供应，豆油、棕榈油、菜籽油库存延续下滑趋势。由于年前各家油厂油料进口有限，预计后期油脂库存将继续削减。下游消费，目前下游企业在价格低位成交改善，但高位仍多谨慎观望，且倾向豆、菜油品种，而棕榈油消费清淡局面难改。对于后期，预计油脂下游消费仍将延续这种差异化趋势。 关键因素： 生物柴油预期将提振植物油需求，叠加阿根廷大豆面积下降等利多油脂价格； 三大油脂库存环比下降，预计后期将延续下滑趋势； 下游消费豆油消费呈旺季特征，棕榈油消费继续维持颓势。 操作建议： 趋势：建议连棕多单续持(P1701，10月10日5460进场，止盈位5700，目标位6500)。 重要监测点： 国际原油价格走势； 风险因子： 马来天气条件。 南美天气条件。 中信期货研究|策略周报（棕榈油） 2016年11月26日 2 / 16 目 录 策略摘要 ...................................................................................................................................................................... 1 一、一周要闻及市场表现 .......................................................................................................................................... 4 1.1期货市场一周表现 ................................................................................................................................................ 4 1.2现货市场一周表现 ................................................................................................................................................ 6 二、市场解析与预测 .................................................................................................................................................. 9 2.1生物柴油预期将提振植物油需求，叠加阿根廷大豆面积下降等利多油脂价格............................................. 9 2.2三大油脂库存环比下降，预计后期将延续下滑趋势 ...................................................................................... 10 2.3下游消费豆油消费呈旺季特征，棕榈油消费继续维持颓势 .......................................................................... 11 2.4后期行情预测 ...................................................................................................................................................... 11 三、油脂产业链数据跟踪 ........................................................................................................................................ 13 免责声明 .................................................................................................................................................................... 16 图表目录 图1: 油脂期货市场价格走势.................................................................................................................................4 图2: 油脂各合约价差走势 ....................................................................................................................................4 图3: DCE豆油合约月间价差走势........................................................................................................................4 图4: DCE棕榈油合约月间价差走势....................................................................................................................4 图5: ZCE菜籽油合约月间价差走势 ....................................................................................................................5 图6: DCE/CBOT豆类活跃合约收盘价比价 ........................................................................................................5 图7: CFTC豆类基金净多持仓..............................................................................................................................5 图8: DCE油脂主力净多持仓（1月合约） ........................................................................................................5 图9: 油脂现货价格走势 ........................................................................................................................................6 图10: 油脂间现货价差走势 ....................................................................................................................................6 图11: 豆油现货价格走势 ........................................................................................................................................6 图12: 棕榈油现货价格走势 ....................................................................................................................................6 图13: 菜籽油现货价格走势 ....................................................................................................................................7 图14: 大豆内外价差（北美大豆到岸价） .............................................................................................................7 图15: 大豆内外价差（南美大豆到岸价） .......................................................................................