公司动态研究报告：财务健康重塑，重整转型引领未来发展新篇章

核心观点与关键数据

正邦科技2024中期业绩显著减亏，归母净利润亏损同比大幅下降92.48%-93.98%，扣非后归母净利润亏损同比下降84.07%-85.66%。主要得益于公司引入双胞胎集团作为产业投资人并完成重整，加上生猪市场回暖及成本费用下降。2024Q2实现扣非后归母净利润扭亏为盈，盈利0.47亿元-0.17亿元。

业务复苏与成本控制

2024Q1营业成本为12.4亿元，同比下降57.08%，主要由于双胞胎集团的成本控制技术导入及各业务板块复工复产。生猪养殖成本较重整前也有所改善，公司通过优化管理模式降低管理成本，并设立专项组推动复工复产，提升产能利用率。

生猪销售与市场表现

2024H1累计销售生猪158.92万头，同比下降46.83%；累计销售收入17.38亿元，同比下降39.36%。部分猪场和饲料厂受市场及战略调整影响处于停工停产状态。2024年7月销售生猪22.99万头，环比下降3.22%，同比下降29.31%，但销售收入环比上升21.10%，同比上升20.55%。公司将结合市场行情灵活制定生产及销售策略，生猪存栏将逐步增加。

财务健康与退市风险解除

资产负债率大幅改善，由2023Q1的156.99%下降至2024Q1的50.43%，为近年来最低值。2024年4月30日成功撤销退市风险警示，自2024年6月12日开市起摘帽。公司将继续与金融机构合作，提高资金使用效率，控制合理负债水平。

盈利预测与投资建议

预测公司2024-2026年收入分别为102.88、135.48、150.76亿元，EPS分别为0.11、0.17、0.15元，当前股价对应PE分别为25.3、16.1、18.4倍。受双胞胎集团支持及猪周期上涨周期影响，公司有望拓宽收入和盈利上升空间。给予“增持”投资评级。

风险提示

主要风险包括生猪养殖疫病风险、自然灾害和极端天气风险、产业政策变化风险、猪价上涨不及预期、饲料及原料市场行情波动风险、宏观经济波动风险。