宝城期货有色早报：节前有色早报

这份研报主要分析了铜、镍和黄金三个品种。铜价近期企稳回升，国内产量高企但8月和9月预计下降，下游补库意愿恢复，库存持续去化。镍价接近一季度低点，技术面有支撑，具备底部超跌反弹潜力，但产业过剩格局延续，短期印尼镍矿审批偏慢。黄金受美国通胀数据影响承压下行，但中长线看美联储降息周期临近，地缘政治及去美元化因素将推升金价。

铜价近期下挫后企稳回升，收复非农及日元加息带来的跌幅。国内电解铜产量高企，缩减预期未兑现，但8月和9月产量预计下降，给予期价支撑。下游补库意愿恢复，库存持续去化（8月11日Mysteel数据显示，电解铜社库31.69万吨，周环比去库3.32万吨）。宏观风险偏好回暖，预计期价将持续回升。

镍市基本面表现中性。镍价接近一季度低点，技术面有较强支撑，具备底部超跌反弹潜力。产业过剩格局延续，但短期印尼镍矿审批偏慢，镍矿价格坚挺，下游承接意愿不强，国内镍矿累库。精炼镍库存变化不大，镍铁价格上涨但下游不锈钢需求不乐观，硫酸镍价格持稳，需求中性。

黄金短期走势受美国通胀数据和日元加息影响承压下行。美国通胀数据符合预期，降息预期下调，前期市场已计价降息预期，通胀数据公布属利好兑现，市场获利了结。短期衰退交易及日元加息导致流动性紧缺，利空金价，但短期流动性利空消化后，衰退和降息将利好金价。

这份研报提示的风险包括：铜和镍的产业过剩问题可能影响价格走势；镍矿审批放缓可能导致镍矿价格坚挺；黄金短期受通胀数据和流动性影响承压，但需关注美联储降息周期和地缘政治对金价的长期影响。下游需求恢复情况也是需要关注的变量。