2Q24 在线 ； 电源母线和液冷订单的乐观指导获胜

）2Q24在线；关于力量的乐观指导母线和液体冷却订单获胜 目标价格(上一个TPHK$4.25HK$4.24)88.1%上/下当前价格HK$2.26 FIT Hon Teng发布了强劲的第二季度业绩，与之前的正利润一致警报。在我们与管理层进行NDR通话之后，我们对快速扩张持建设性态度AI服务器产品组合：1）电源母线和液冷CDU产品通过客户认证（FY24E销售额的1 - 3%），2）背板抽样连接器解决方案正在接受客户评估。管理。提高FY24E网络业务收入同比增长至两位数（与之前的+ 5 -同比增长15%），部分被较弱的系统产品所抵消（与之前的低位持平同比增长一倍），同时将FY24E GPM指导提高10 - 20个基点至20.1 - 20.2%，维持OPM目标。我们调整了FY24 - 26E每股收益以反映更高的GPM新产品的运营成本较高。重申买入新TP为4.25港元基于相同的13x FY25E P / E。催化剂包括AirPods装运和AI服务器产品更新。 亚历克斯NG(852) 3900 0881alexng @ cmbi. com. hk 克劳迪娅·刘claudialiu @ cmbi. com. hk 2Q24由网络业务和Voltaira推动的强劲收益。FIT的2Q24收入为11.02亿美元（同比增长20%），净利润为2230万美元（与23年第二季度0.35万美元）与先前的正利润预警一致。较高的ASP服务器产品和更好的产品组合导致了20.4%的更好的GPM (与2013年第二季度为16.0%）。按细分市场来看，电动汽车细分市场同比增长231%，原因是Voltaira合并，而网络部门因蓬勃发展的AI而同比增长29％需求。智能手机部门交付的业绩好于预期通过销售策略改进主要客户的发运。2Q OPEX由于更高的效率，FIT，比率降低至16.3% (而在第1季度为17.8%)在FY24 / 25E保持低于15 - 16% / 13%的OPEX比率目标。AI服务器更新：新电源母线和液体冷却的订单获胜 客户评估下的CDU和背板连接器样本。 在财报电话会议期间，mgm。强调了新的电源母线和液体冷却CDU产品已通过客户认证，应贡献了FY24E销售额的1 - 3%，GB200背板连接器目前与客户一起抽样。管理。解除了FY24E网络业务收入指导实现高两位数同比增长（同比增长5 - 15%）。总体而言，我们预计FIT的收入/净利润将在今年同比反弹12% / 42%。FY24E. 在最近对Blackwell系列的潜在延迟进行修正之后，该股现在的市盈率为11.2倍/ 6.9倍FY24 / 25E，这对42% / 63%具有吸引力FY24 / 25E每股收益同比增长。重申买入，新TP为4.25港元。 来源：FactSet 相关报告：1. FIT Hon Teng（6088 HK）-积极收购Auto - kabel Group - 12th2024年7月（链接）2. FIT Hon Teng（6088 HK）-股压力过度；提高估计值更强大的AirPods / AI服务器上行- 2024年7月9日（链接）3. 2. FIT Hon Teng（6088 HK）- CMBI公司日外卖：多个AI服务器、AI的增长驱动因素PC /手机和AirPods在FY24 / 25E -2024年6月26日（链接）4. 3. FIT Hon Teng（6088 HK）-第1季度line;阳性onAI服务器/网络和AirPods2H24E - 2024年5月13日(link) 2Q24业绩回顾 收益修订 估价 以4.25港元的新TP维持买入 我们新的1200万TP为4.25港元，基于同样的13倍FY25E市盈率，考虑到加速“3 + 3战略”增长和盈利能力恢复。FY24 / 25E市盈率为11.2倍/ 6.9倍，我们认为风险回报是有吸引力的。即将到来的催化剂包括持续的收入上行从汽车业务整合，AirPods份额增长，提升连接产品人工智能服务器中的应用程序，提高利润率。 来源：公司数据，彭博社，CMBIGM 来源：公司数据，彭博社，CMBIGM 披露和免责声明 分析师认证 负责本研究报告内容（全部或部分）的研究分析师声明，在涉及的证券或发行主体方面，其在出具报告时并未拥有、也不控制、并且不寻求获得与该研究报告内容相关的直接或间接利益。 本报告所涵盖的分析师认为：(1)所表达的所有观点准确地反映了他对/她所讨论的证券或发行人的个人观点；以及(2)其薪酬的任何部分，直接或间接地，与该分析师在此报告中所表达的具体观点无关。此外，分析师确认，根据香港证券及期货事务监察委员会发布的行为守则所定义的，该分析师及其关联人士均未参与此事。报告发布日期前30个日历日内（1）已经交易或买卖过本研究报告涵盖的股票；（2）将要报告所涉及股票的发行日后3个工作日内进行或交易该股票；(3)担任任何与本报告所述股票相关的实体的高级管理人员。本报告所涵盖的香港上市企业；以及（4）与本报告所涵盖的香港上市企业有任何财务利益关系。 CMBIGM额定值 BUYHOLDSELL未评级：未来12个月潜在回报率超过15%的股票：未来12个月潜在回报率为+ 15%至- 10%的股票：未来12个月潜在亏损超过10%的股票：Stock未被CMBIGM评级 跑赢大盘市场表现性能欠佳：行业预计将在未来12个月内超越相关的广泛市场基准：行业预计未来12个月的表现将与相关的广泛市场基准保持一致：行业预期在未来12个月内表现低于相关的广泛市场基准 重要披露 在进行任何证券交易时都存在风险。本报告所含信息可能不适合所有投资者的用途。CMBIGM本报告未提供个性化的投资建议。此报告在准备时并未考虑个别投资者的投资目标、财务状况。或特定需求。过去的表现对未来表现没有指示作用，实际事件可能与所包含的内容有重大差异。报告指出，任何投资的价值和回报都是不确定的，并且没有保证，可能会因依赖性波动。基础资产的表现或其它市场变量的影响。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资。并且采取策略，同时鼓励投资者咨询专业的财务顾问以做出自己的投资决策。本报告或其中所含信息仅由CMBIGM准备，旨在为CMBIGM的客户提供信息。 或将本报告分发至其附属机构。本报告并非也不应被视为购买或出售任何证券或任何利益的要约或邀请。证券或进行任何交易。CMBIGM及其任何关联方、股东、代理、顾问、董事、高级管理人员或员工均不承担。对于因依赖本报告所含信息而导致的任何损失、损害或费用（无论直接还是间接），概不负责。任何人使用本报告中包含的信息完全由他们自己承担风险。 本报告中包含的信息和内容基于对被认为公开且可靠的信息进行的分析与解读。CM营业集团已尽力确保信息的准确、完整、及时或正确性，但并不提供任何保证。CM营业集团提供信息、建议和预测基于“现状”提供。信息及内容可能无事先通知即发生变化。CMBIGM可能会发布其他包含不同信息和/或结论的出版物，与本报告有所不同。这些出版物反映了不同的假设、观点和分析方法。在编制时，CMBIGM可能会做出与建议或观点不一致的投资决策或采取自有立场。这份报告。 CMBIGM可能持有相关公司在本报告中提及的证券的位置、进行市场操作或作为主要交易方，并且/或者进行交易。代表其客户不时行事。投资者应假定CMBIGM或寻求与之建立投资银行或其他业务关系。本报告中提及的公司。因此，收件人应意识到CMBIGM可能存在的利益冲突，这可能会影响本报告的客观性。并且，CMBIGM不会对其中的内容负责。本报告仅供指定收件人使用，不得以任何形式转载或分发。未经事先书面同意，不得全部或部分复制、重印、销售、重新分发或发布用于任何目的。有关推荐证券的其他信息可应要求提供。 本文件在英国的收件人 本报告仅供以下人员（I）根据《2000年金融服务与市场法案》2005年金融推广指令第19(5)条的规定适用的情况。（根据不时修订的）“Order”或者（II）是符合第49条（2）（a）至（d）款的实体，即高净值公司、未注册协会等。etc.,) of the Order, and may not be provided to any other person without the prior written consent of CMBIGM. 适用于本文件在美国的收件人 CMBIGM并非美国注册的经纪交易商。因此，CMBIGM不受美国关于研究报告编制的规定约束。与研究分析师的独立性。负责本研究报告内容的主要研究分析师并未注册或具备相关资格。作为金融行业监管署（FINRA）的研究分析师。该分析师不受适用的FINRA规则限制。旨在确保分析师不受可能影响研究报告可靠性的利益冲突的影响。这份报告是仅限于在美国定义为"主要美国机构投资者"范围内分发，在美国证券交易法下通过规则15a-6规定。根据修订后的1934年法规，本报告不得向美国境内的其他人士提供。每个收到本报告的主要美国机构投资者通过接受此条款表示并同意，不得将此报告分发或提供给任何其他人士。任何收到此报告的美国接收方如欲根据本报告提供的信息进行任何交易以购买或出售证券的人，仅应通过美国注册的经纪交易商进行操作。 本文件在新加坡的收件人 本报告由CMBI（新加坡）私人有限公司（CMBISG）（注册编号为201731928D）在新加坡分发，根据定义为豁免财务顾问的实体。在新加坡《财务顾问法》（第110章）中，并由新加坡金融管理局监管。CMBISG可能分发其制作的报告。根据《财务顾问规例》第32C条下的安排，涉及各自境外实体、附属机构或其他境外研究机构。当报告在新加坡分发给非认证投资者、专家投资者或机构投资者（如定义在证券领域所规定的）的人时，新加坡《商品期货法》（第289章）下，CMBISG仅在法律规定范围内对报告内容承担法律责任。新加坡收件人应致电+ 65 6350 4400联系CMBISG，了解报告引起的或与报告有关的事项。