24Q2营收环比高增93%，积极拥抱AIGC及汽车智能化

汽车/手机芯片设计项目顺利&量产订单恢复，24Q2营收环比高增93%。 公司24H1营收9.32亿元，同比下降21.27%，归母净利润-2.85亿元，同比由盈转亏。24Q2单季度营收6.14亿元，环比增长92.96%，归母净利润-0.78亿元，亏损较24Q1大幅收窄62.40%；毛利率43.74%，环比下降1.96pct，毛利率环比下降系一站式芯片定制业务营收占比提升。 24Q2IP授权量价齐升，量产订单受下游客户库存改善带动显著恢复。 分业务看，24Q2 IP授权业务收入1.84亿元，环比+45%，其中IP授权使用费收入1.60亿元，环比+61%。具体看，24Q2半导体IP授权次数65次，环比+12次；且平均IP授权费用约246万元/次，环比+31%。 24Q2芯片定制业务收入4.27亿元，环比+124%。(1)量产业务营收2.34亿元，环比+125%，主要受益于下游客户库存情况明显改善，量产订单恢复。 (2)芯片设计业务营收1.93亿元，环比+122%，主要受益于新势力车企 5nm 自动驾驶主控芯片、国内手机厂商AI ISP协处理器芯片等项目进展顺利。 在手订单金额连续五个季度超过20亿元，未来收入确定性较高。 截至24Q2末，公司在手订单22.71亿元。其中芯片设计业务在手订单10.38亿元，处于历史较高水平；量产业务在手订单7.54亿元，较23年末增长21%。 公司在手订单中预计一年内转化的比例约81%，奠定了公司未来营收成长。 积极拥抱AIGC及汽车智能化，扩充产品矩阵，深化行业头部客户合作。 公司处理器IP能够满足多样AI计算需求，24H1与AI算力相关的IP授权使用费收入为1.22亿元，占比47.22%。(1)NPU IP经多卷积运算核扩展后运算能力可以达到400TOPs，能较好应用于AI领域。截至24H1，NPUIP已被72家客户用于128款AI芯片中，集成NPU IP的AI类芯片已出货超1亿颗。 (2) GPU IP可以支持大规模通用计算和AIGC相关应用，已被客户采用部署至面向数据中心/高性能计算/汽车等领域的各类高性能AI芯片中。 24H1公司汽车电子收入1.36亿元，同比增长98%。截至24H1，公司IP已授权给全球20多家汽车电子客户。多家全球知名汽车OEM都采用公司GPU用于车载信息娱乐系统或仪表盘，NPU IP也已获得多家客户用于ADAS产品。 国内IP&ASIC独角兽，拥抱Chiplet千亿级市场，维持“买入”评级。 ChatGPT等AIGC的出现标志着AI进入划时代时刻，芯原作为国内IP龙头&ASIC王者有望充分受益。预计2024~2026年净利润分别为0.19/1.03/2.20亿元，对应24/25/26年PE为746.3/142.4/66.4倍，维持“买入”评级。 风险提示：地缘政治风险；技术授权风险；知识产权风险；技术迭代风险。 24Q2单季度营收6.14亿元，环比增长92.96%，归母净利润-0.78亿元，亏损较24Q1大幅收窄62.40%；毛利率43.74%，环比下降1.96pct。 分业务看，24Q2 IP授权业务收入1.84亿元，环比+45%。(1)IP授权使用费收入1.60亿元，环比+61%；(2)特许权使用费收入0.24亿元，环比-12% 24Q2芯片定制业务收入4.27亿元，环比+124%。(1)量产业务营收2.34亿元，环比+125%；(2)芯片设计业务营收1.93亿元，环比+122%。 图表1：公司季度财务指标（百万元）芯原股份[688521.SH]-财务摘要(单季)报告类型 公司24H1营收9.32亿元，同比下降21.27%，归母净利润-2.85亿元，同比由盈转亏，扣非归母净利润-3.04亿元，同比由盈转亏。 图表2：公司近年来主要财务指标（百万元） 风险提示 地缘政治风险：近年来，伴随着全球产业格局的深度调整，国际贸易摩擦不断，逆全球化思潮出现。部分国家通过贸易保护的手段，对中国相关产业的发展造成了客观不利影响，中国企业将面对不断增加的国际贸易摩擦和贸易争端。公司来源于境外的收入占比较高，若未来与中国相关的国际贸易摩擦持续发生，可能会对公司的经营产生不利影响。 技术授权风险：半导体IP指已验证的、可重复利用的、具有某种确定功能的集成电路模块，EDA工具为芯片设计所需的自动化软件工具。公司在经营和技术研发过程中，视需求需要获取第三方半导体IP和EDA工具供应商的技术授权。截至2023年，公司半导体IP和EDA工具供应商主要为新思科技和铿腾电子，如果由于国际政治经济局势剧烈变动或其他不可抗力因素，上述供应商均停止向公司进行技术授权时，将对公司的经营产生不利影响。 知识产权风险：公司的核心技术为芯片定制技术和半导体IP技术，公司通过申请专利、集成电路布图设计专有权、软件著作权等方式对自主知识产权进行保护，该等知识产权对公司未来发展具有重要意义，但无法排除关键技术被竞争对手通过模仿或窃取等方式侵犯的风险。同时，公司一贯重视自主知识产权的研发，并在需要时取得第三方知识产权授权，避免侵犯他人知识产权，但无法排除竞争对手或其他利益相关方采取恶意诉讼的策略，阻碍公司正常业务发展的风险。 技术迭代风险：集成电路设计行业下游需求不断变化，产品及技术升级迭代速度较快，芯片制程不断向 28nm 、 14nm 、 7nm 、 5nm 等先进制程演变。该行业仍在不断革新之中，且研发创新存在不确定性，公司在新技术的开发和应用上可能无法持续取得先进地位，或者某项新技术的应用导致公司现有技术被替代，将导致公司行业地位和市场竞争力下降，从而对公司的经营产生不利影响。