二季度业绩符合预期，新产能落地持续成长

万华化学2024年Q2营收509.06亿元，同比增长11.42%，环比增长10.28%，但归母净利润40.17亿元，同比下降11.03%，环比下降3.37%，销售毛利率15.31%。聚氨酯/石化/新材料板块销量环比增长5.34%/5.22%/9.09%，但聚合MDI/纯MDI/TDI价格环比下降，纯苯等原料价格上涨导致利润承压。

MDI需求有望逐步改善，国务院以旧换新政策刺激家电消费，美国降息预期可能带动地产需求修复。公司推进宁波、福建MDI及TDI新装置建设，收购烟台巨力，未来MDI/TDI供给格局向好。乙烯二期及蓬莱一期项目预计2024年底投产，石化板块有望重估。新材料板块POE、柠檬醛等项目陆续投产，产业链将相继打通。

报告重点分析了万华化学Q2业绩表现，包括营收、净利润、毛利率等核心数据，以及聚氨酯、石化、新材料三大板块的销量与价格变化。同时，分析了MDI需求的改善预期、公司产能布局规划，以及2024-2026年盈利预测和估值水平。

当前市场关注基础化工行业MDI需求的逐步改善，以及公司新产能的落地进度。国内家装换新和海外降息预期可能推动MDI需求增长，但原材料价格波动仍是主要风险因素。石化板块和新材料板块的产能扩张有望带来新的增长点。

报告提示的主要风险包括项目建设进度不及预期、项目审批不及预期，以及原材料和产品价格大幅波动等。这些因素可能影响公司的盈利能力和市场表现，投资者需密切关注相关进展。