业绩维持稳健增长，年化股息率接近10%

361度公司业绩概览

业绩亮点：

• 收入与利润增长：2024年上半年（H1），361度实现收入51.41亿元人民币，同比增长19.2%；归母净利润7.90亿元，同比增长12.2%。
• 股息率提升：公司宣布2024年度中期股息每股0.165港元，派息比率为40.3%，对应股息率9.7%。

关键数据：

• 渠道与品牌表现：线下零售业务收入同比增长20.3%，电商业务收入占比降至24.4%，国际业务收入下降12.1%。
• 产品类别：鞋类、服装、配件、儿童产品收入分别增长20.1%、15.7%、13.0%、24.2%，平均售价有升有降，销量整体增长。
• 电商增长：618购物节期间，电商平台销售额同比提升94%，电商渠道销量增长99%，增速行业第一。
• 成本与费用：销售及分销费用率提升3.7个百分点，其他收益下降，所得税率降低，非控股权益减少。
• 库存与现金流：存货14.56亿元，同比增长7.8%，经营现金流同比大幅改善，但仍低于净利水平。
• 财务预测：预计2024-2026年收入分别为100.78亿、116.16亿、133.53亿，净利润分别为11.81亿、13.95亿、16.30亿。

投资建议：

• 预计2024全年主品牌与童装门店各增加100-200家，线上业务保持双位数增长。
• 维持“买入”评级，PE分别为5、5、4倍，对应1港元=0.92人民币。

风险提示：

• 疫情发展不确定性。
• 开店进度不及预期。
• 渠道库存处理风险。
• 系统性风险。