招期金融股指月报：市场震荡筑底 关注量能指标

——20240808招期金融股指月报 宏观经济与政策环境01 股指期货策略机会02 股指期权策略机会03 后市策略配置04 01宏观经济与政策环境 中采PMI连续3个月在荣枯线水平之下，非官方PMI回到荣枯线水平之下，结束了此前连续8个月扩张期。国内经济短期有所反复。 01宏观经济与政策环境 各分项指标涨跌互现，仅生产、生产经营活动预期在50之上，其他11个指标均在50之下。 01宏观经济与政策环境 CPI平稳，PPI环比专负 02股指期货策略机会 7月，科创50在半导体板块的加持下表现出色，创业板指数亦录得涨幅，然而其他指数形成不同幅度的下跌。小盘风格指数自5月10日下跌以来，幅度较大，短期存在反弹的可能。大盘风格指数今年以来表现强势，但短期存在补跌的迹象。整体上看，市场依然震荡筑底，等待量能的边际变化所带来的趋势改变。此外，谨防海外金融市场系统性下跌对国内市场的负面影响，另一方面，国内金融市场处于历史底部，存在比较优势，反而未来可能是资金重点配置的市场。 02股指期货策略机会 估值方面，目前上证50指数PE为10.13，沪深300指数PE为11.41，中证500指数PE为20.07，中证1000指数PE为30.13，分别处于历史49.32分位水平、历史16.24分位水平、历史9.20分位水平以及历史12.77分位水平。从近5年各指数风险溢价上看，上证50与沪深300分别处于82%与95%分位水平，风险溢价率分别为7.76%与6.65%。当前IF仍然是性价比较优的品种，依然值得逢低及长期配置。 02股指期货策略机会 02股指期货策略机会 02股指期货策略机会 02股指期货策略机会 02股指期货策略机会 截至2024年7月31日，今年融资净买入-1,655亿元，短期投资者融资意愿持续降低。 02股指期货策略机会 北上资金今年以来净流入130.17亿元，开通以来累计净流入17,813.18亿元。短期因人民币阶段性升值，北上资金有望转为净流入，从中长期看，外资配置国内市场的趋势保持完好，国内市场在全球范围依然是低估值市场，且价格在底部。 02股指期货策略机会 成交方面，现货市场交投活跃度有转强的迹象，日均成交额上升至0.72万亿元水平。后市关注量能能否持续放大，市场短期继续震荡筑底。 02股指期货策略机会 基差方面，IM、IC、IF与IH8月合约基差分别为8.18、4.05、0.52与-2.08点，各品种近月合约基差均走弱，尤其是IM与IC收基差较为迅速，IH近月合约转为升水，现货存在反应过度的可能，市场对大盘风格预期较为积极。 02股指期货策略机会 从上证50指数与中证500指数比值可以看出，该比值目前为0.4962，沪深300指数与中证1000指数比值目前为0.7146，大盘风格指数强小盘风格指数弱的结构分化中期尚未改变。 03股指期权策略机会 03股指期权策略机会 资料来源：WIND，招商期货 03股指期权策略机会 资料来源：WIND，招商期货 03股指期权策略机会 资料来源：WIND，招商期货 03股指期权策略机会 资料来源：WIND，招商期货 03股指期权策略机会 资料来源：WIND，招商期货 03股指期权策略机会 03股指期权策略机会 03股指期权策略机会 03股指期权策略机会 03股指期权策略机会 03股指期权策略机会 03股指期权策略机会 从期权隐含波动率的期限结构看，上证50ETF期权隐含波动率继续呈现近低远高的结构，且各个合约隐含波动率持续向上均值回归；中证500ETF期权隐含波动率的期限结构转为中间月低两边月高的结构，尤其是远月合约期权隐含波动率上升速度较快，市场对远期波动预期有所增加，中间两月期权隐含波动率较为稳定。科创50ETF期权隐含波动率的期限结构同样转为中间月低两边月高的结构，与中证500ETF期权的隐含波动率的期限结构保持一致。 04后市策略配置 当下市场主要的影响因素集中在以下几个方面： 1、量能何时放大。 2、人民币能否持续转强。 3、底部支撑情况。 股指期货：做多IF、IC 风险提示：经济数据出现反复；地缘政治 04后市策略配置 当下市场主要的影响因素集中在以下几个方面： 1、量能何时放大。 2、人民币能否转强情况。 3、底部支撑情况。 方向性策略：1、DELTA正负切换，以DELTA为正为主。沪深300ETF、中证500ETF牛市价差、实值认购期权。 2、波动率策略 做空波动率-中证1000股指期权；做多波动率-上证50ETF期权 风险提示：经济数据出现反复；地缘政治 感谢聆听Thank You 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼 简介 于 虎 山：招 商 期 货 投 资 咨 询 部 负责 人，FRM，具有 期 货 从 业 资 格（证 书 编 号 ：F0272480）和 投 资 咨 询 资 格（证 书 编 号 ：Z0002746）。具有13年期货从业经验。对股指期货、期权以及量化交易有较深入研究。2021年在“第十四届中国最佳期货经营机构暨最佳期货分析师评选”中获得“最佳期权分析师”称号。在《价值工程》、《文华财经》、《期货日报》等媒体发文累计超过100篇，多次担任哈工大（深圳）期货训练营讲师。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼