策略周报：全球市场震荡，A股低位企稳

报告发布日期 全球市场震荡，A股低位企稳 ——策略周报0811 薛俊021-63325888*6005xuejun@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860515100002张书铭021-63325888*5152zhangshuming@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860517080001段怡芊duanyiqian@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860524010001 研究结论 ⚫本周（8/5-8/9）A股市场指数下跌明显，上证综指、沪深300和创业板指分别下跌-1.5%、-1.6%，和-2.6%。其中，房地产（+3.3%）、食品饮料（+3.1%）、建筑材料（+1.3%）涨幅居前，计算机（-4.6%）、国防军工（-4.5%）、电子（-3.8%）跌幅较大。沪深300的PE(TTM)为11.36倍，风险溢价为6.6%并仍在1倍标准差附近。万得全A、沪深300等指数的PB(LF,内地)分位数均在历史低位，其中万得全A、沪深300和创业板指的PB(LF,内地)分位数在负一个标准差以下。北向资金本周流出147.60亿元。香港市场指数上涨，美股指数小幅下跌，本周（8/5-8/9）恒生指数上涨+0.9%，标普500指数未上涨下跌，纳斯达克指数下跌-0.2%，道琼斯工业指数下跌-0.6%。 ⚫周一，日元走强叠加对美国经济的担忧，全球股市遭遇“黑色星期一”。日经225指数收跌12.4%，单日跌超4450点，创历史最大单日下跌。市场开始定价美联储意外提前降息。 静待回升：——策略月报24082024-08-06A股市场的回购政策与机制研究：——市值管理系列之一2024-08-01全面深化改革决定引领政策方向：——策略周报07212024-07-22 ⚫2024年7月，中国CPI同比上涨0.5%，涨幅扩大；环比上涨0.5%，由降转涨。PPI同比下降0.8%，环比下降0.2%，降幅均与上月相同。7月消费需求持续恢复，加之部分地区高温降雨天气影响，全国CPI环比由降转涨，同比涨幅有所扩大；受市场需求不足及部分国际大宗商品价格下行等因素影响，全国PPI环比、同比降幅均与6月相同。 ⚫央行二季度货币政策执行报告指出，要增强宏观政策取向一致性，加强逆周期调节，增强经济持续回升向好态势。丰富和完善基础货币投放方式，在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖。灵活有效开展公开市场操作，必要时开展临时正、逆回购操作。央行还开辟专栏介绍资管产品净值化机制对公众投资者的影响，再次聚焦债市风险。报告提醒，公众投资者要综合权衡投资产品的风险和收益，资管产品投资者也应适度关注长债利率走势。报告还提出，对金融机构持有债券资产的风险敞口开展压力测试，防范利率风险。 ⚫国务院国资委、国家发改委发文规范中央企业采购管理，明确在卫星导航、芯片、高端数控机床、工业机器人、先进医疗设备等科技创新重点领域，充分发挥中央企业采购使用的主力军作用，带头使用创新产品。 ⚫工信部印发指导意见推动信息通信行业高质量发展，提出统筹开展新型电信业务商用试点，进一步试点扩大增值电信业务开放，深入推进电信业务向民间资本开放。 ⚫据乘联分会初步统计，7月乘用车市场零售172.9万辆，同比下降2%，环比下降2%。其中，新能源车零售87.9万辆，同比增长37%，环比增长3%。 ⚫证监会相关负责人就如何健全投融资相协调的资本市场功能介绍称，积极支持上市公司特别是央国企上市公司通过股份回购、股东增持等方式加强市值管理。严格规范融资行为，合理把握新股发行和再融资节奏。加强上市公司全链条监管，强化退市制度，持续推动提高上市公司质量。 ⚫A股市场震荡：我国改革进入深水区，且外部环境的复杂性和不确定性明显上升，很多问题无法在短期内快速处理；叠加近期海外市场下跌，A股市场以震荡为主。看好以红利+成长为主的方向，看好行业主要为： （1）消费及制造业：商用车、工程机械、军工、建筑；（2）金融及公共行业：银行、非银、电力、交通运输； 风险提示 一、经济复苏不及预期；二、政策推进不及预期。 目录 本周市场回顾.................................................................................................4宏观与政策分析.............................................................................................8宏观数据：7月份消费需求持续恢复..................................................................................8国内政策及数据：支持经济复苏，推动高质量发展............................................................8行业配置........................................................................................................9风险提示........................................................................................................9 图表目录 图1：本周全球指数大多下跌（%）.............................................................................................4图2：本周A股板块分化，房地产食品饮料建筑材料上涨靠前（%）..........................................4图3：全A股市盈率小幅回落，低于市盈率中位数.......................................................................4图4：全A股市净率小幅回落，低于负一个标准差.......................................................................4图5：沪深300市盈率小幅回落，低于市盈率中位数...................................................................5图6：沪深300市净率小幅回落，低于负一个标准差...................................................................5图7：创业板市盈率小幅回落，低于负一个标准差.......................................................................5图8：创业板市净率小幅回落，低于负一个标准差.......................................................................5图9：中证500市盈率小幅回落，低于市盈率中位数...................................................................5图10：中证500市净率小幅回落，高于负一个标准差.................................................................5图11：本周10年期国债收益率有所上升.....................................................................................8图12：本周美元兑人民币汇率上升，10年期利差有所上升.........................................................8 表1：本周A股各行业指数PE(TTM)所处十年以来的百分位（申万一级）..................................6表2：本周A股各行业指数PB(LF)所处十年以来的百分位（申万一级）.....................................7 本周市场回顾 本周（8/5-8/9）A股市场指数下跌明显，上证综指、沪深300和创业板指分别下跌-1.5%、-1.6%，和-2.6%。其中，房地产（+3.3%）、食品饮料（+3.1%）、建筑材料（+1.3%）涨幅居前，计算机（-4.6%）、国防军工（-4.5%）、电子（-3.8%）跌幅较大。 沪深300的PE(TTM)为11.36倍，风险溢价为6.6%并仍在1倍标准差附近。万得全A、沪深300等指数的PB(LF,内地)分位数均在历史低位，其中万得全A、沪深300和创业板指的PB(LF,内地)分位数在负一个标准差以下。北向资金本周流出147.60亿元。 港股指数上涨，美股指数小幅下跌，本周（8/5-8/9）恒生指数上涨+0.9%，标普500指数未上涨下跌，纳斯达克指数下跌-0.2%，道琼斯工业指数下跌-0.6%。 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 申万一级行业估值来看，PE估值中，社会服务、纺织服饰、建筑装饰与食品饮料等估值处于历史低位，房地产估值处于历史高位；PB估值中，非银金融、社会服务、建筑装饰等行业估值处于历史低位。 截至8月9日，原油价格为79.80美元/桶，较上周上涨+2.0%，黄金价格为2473美元/盎司，较上周保持平稳；美元指数为103.15，较上周下跌-0.1%，美元兑离岸人民币汇率为7.17，较上周上涨+0.1%。 截至8月9日，中国10年期国债收益率为2.20%，10年期美债收益率为3.94%，本周中美10年期利差有所上升。 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 宏观与政策分析 宏观数据：7月份消费需求持续恢复 2024年7月，全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.5%，涨幅扩大；环比上涨0.5%，由降转涨。全国工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降0.8%，环比下降0.2%，降幅均与上月相同。7月消费需求持续恢复，加之部分地区高温降雨天气影响，全国CPI环比由降转涨，同比涨幅有所扩大；受市场需求不足及部分国际大宗商品价格下行等因素影响，全国PPI环比、同比降幅均与6月相同。 国内政策及数据：支持经济复苏，推动高质量发展 央行二季度货币政策执行报告指出，要增强宏观政策取向一致性，加强逆周期调节，增强经济持续回升向好态势。丰富和完善基础货币投放方式，在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖。灵活有效开展公开市场操作，必要时开展临时正、逆回购操作。央行还开辟专栏介绍资管产品净值化机制对公众投资者的影响，再次聚焦债市风险。报告提醒，公众投资者要综合权衡投资产品