南华钢材策略周报：观点：继续下探

南华钢材策略周报 周甫翰（Z0020173）严志妮（F03112665） 宏观：国外：美国至8月3日当周初请失业金人数为23.3万人，低于预期的24万人，降幅创近一年最大，缓解了市场对美国的衰退担忧，交易员削减对美联储9月降息50个基点的预期。 国内：8月7日，海关总署数据显示，2024年7月中国出口钢材782.7万吨，环比下降10.5%，同比增长7.10%，1-7月出口钢材6122.7万吨，同比增长21.8%。 钢材供应：1.本周螺纹产量为168.54万吨（-29.21），螺纹产量缩减至近年来最低水平。2.本周热卷产量为303.56（-19.89）。 3.五大材产量为783.51（-60.55），五大材品种本周均出现减产。4.铁水产量为231.7（-4.92），255家钢厂废钢日耗为39.5万吨（-0.5），本周钢厂出现大幅减产。 钢材表需：钢联统计的螺纹表需为190.76（-24.86）；热卷表需为298.51（-22.79），达到近几月来新低水平；五大材表需为808.29（-46.22），除冷卷和中厚板外，五大材中其余三个品种表需均走弱。 建材交叉需求：据百年建筑网，7月31日-8月6日，本周全国水泥出库量315.65万吨，环比上升0.30%，年同比下降39.96%；基建水泥直供量159万吨，环比上升0.63%，年同比下降22.44%。总体来看，天气转好但高温持续，下游开始错峰施工，项目正常推进但材料用量较正常期间仍有一定降幅，需求持续偏弱运行。后续多项目工程即将招投标，对未来需求有一定支撑。建筑项目资金到位情况：据百年建筑调研，截至8月6日，样本建筑工地资金到位率为61.94%、周环比下降0.11个百分点 ：新开工订单环比增速为-0.42%，较上期回升0.14个点。其中，非房建项目资金到位率为64.64%，周环比下降0.17个百分点；房建项目资金到位率为46.93%，周环比上升0.16个百分点。本期工地资金到位率继续下降，竣工项目增加，在手项目减少。近期竣工项目以工业园、厂房为主，水利配套设施及厂房项目回款改善，因此带动房建项目资金到位小幅改善，交通类项目回款暂无明显好转。此外，在手的水利项目近期施工强度提升幅度较大，资金有改善迹象。 库存：螺纹总库存为720.15（-22.22），其中主要是社库减少16.09万吨。 热卷总库存为437.36（+5.05），热卷库存以及库销比进一步走高，处于近几年季节性高位水平。本周五大材库存为1722.63（-24.78），因建材库存处于低位，卷板材库存处于高位，五大材整体库存处于中性水平，但 是五大材外的表外材库存水平较前两年都高，综合来看，目前成材整体库存水平高于前两年，成材去库存有压力。 基差与价差：本周螺纹现货跌幅较窄，热卷现货跌幅较大，因此螺纹基差有所走高，上周推荐的正套或已获利；热卷基差与上周呈现持平。 利润：截至8月9日，江苏长流程钢厂利润为-61（周变化+50）；短流程钢厂平电利润为-310（周变化+48），本周螺纹现货价格跌幅不大，因此从点对点利润来看，螺纹利润出现小幅改善，而热卷由于现货价格跌幅较大，热卷毛利改善较螺纹弱。 策略观点：从基本面上来看，建材需求仍表现较弱，但是其产量与库存均处于低位水平，后续随着高温天气褪去，传统旺季来临，建材需求将有所增加，建材基本面将呈现逐步改善；目前成材主要矛盾集中在卷板材端，因出口反倾销调查频起与内部买单的严查加上海内外PMI走弱，卷板端高库存去化压力显现；从全部钢材需求来看，后续增量或主要体现在建材端，但是由于地产低迷、各省化债压力大令基建项目资金偏紧，建材需求增量较为有限，卷板材需求有走弱倾向，成材整体需求仍难改弱势。因成材需求以及钢厂利润不佳，负反馈交易逻辑进一步加深，铁水产量近两周出现大幅缩减，而原料供应偏宽松，成材成本呈现下移。从宏观来看，海外宏观不确定性增大，衰退逻辑反复交易，国内也未出强有力的利好消息。综上所述，预计在基本面与宏观面均偏弱下，成材盘面仍处于继续弱势运行的局面。策略上建议中长期考虑逢高空为主，考虑到后续旺季来临，或交易建材复产补库逻辑出现反弹，因此在此位置上不建议继续追空。 比值与高炉、电炉开工、产能利用率 建材成交量 热卷：：：北 京（日）热卷：：：中 国（日）热卷：：：广 州（日）热卷：：：（日）热卷：：：沈 阳（日）热卷：：：杭 州（日）热卷：：：上 海（日） 螺纹钢：：：：上 海螺纹钢：：：：北 京螺纹钢：：：：广 州螺纹钢：：：：杭 州螺纹钢：：：：沈 阳 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 螺纹与电炉成本 江螺纹成：平江螺纹成：峰江螺纹成（钢） 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 卷螺差 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究钢联 来源:南华研究钢联 热卷：：：出 口：价：日 本（日）热卷：：：出 口：价：印 度（日）热卷：：：出 口：价：中 国（日）热卷：：：出 口：价：南 美（日）热卷：：厚：出 口：价：土 耳 其（日）热卷：出 口：海 地 区产：价：独体（日） 热卷：：价：美 国（日）热卷：：价：（日）热卷：：价：（日）热卷：：：：价：印 度（日）热卷：：：出 口：价：中 国（日） 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:钢联南华研究 五大材产量 来源:南华研究 来源:南华研究钢联 来源:钢联南华研究 五大材表需 来源:钢联南华研究 来源:南华研究钢联 来源:钢联南华研究 五大材库存 来源:南华研究钢联 来源:南华研究 来源:钢联南华研究 五大材库销比 来源:南华研究钢联 来源:南华研究 五大材厂内库存 来源:南华研究钢联 来源:钢联南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 五大材社会库存 来源:南华研究钢联 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:钢联南华研究 来源:南华研究 来源:富宝南华研究 钢厂原料库存与库销比 来源:富宝南华研究 来源:钢联南华研究 来源:钢联南华研究 来源:南华研究钢联 螺纹长/短流程钢厂产量及库存 来源:钢联南华研究 分地区螺纹产量 来源:南华研究 注：北方大区包含省份：甘肃、新疆、辽宁、河北、山西、天津、内蒙；南方大区包含省份：湖北、湖南、河南、广东、广西、重庆；华东地区包含省份：上海、江苏、安徽、浙江、江西、山东、福建。 螺纹分区域厂内库存 来源:南华研究 京津冀地区螺纹产量、库存 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 螺纹钢分区域库存 来源:南华研究 螺纹钢分区域库存 来源:南华研究 来源:南华研究钢联 来源:南华研究钢联 来源:南华研究钢联 来源:南华研究钢联 热卷分区域库存 来源:南华研究钢联 来源:南华研究钢联 来源:南华研究钢联 来源:钢联南华研究 来源:南华研究 来源:富宝南华研究 高炉、电炉开工率与产能利用率 来源:钢联南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 螺纹开工率与产能利用率 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 表外产量与库存 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 各品种与螺纹价差 来源:同花顺,南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 海内外焦价差 房地产 来源:同花顺,南华研究 房销售 来源:wind,南华研究 来源:wind,南华研究 房价 中 国：四：房 出价数中 国：：房 出价数中 国：：房 出价数中 国：一：房 出价数 房企资金来源与开投资完成额 基建投资 交叉数据--沥青 来源:南华期货 来源:钢联,南华研究 来源:百川,南华研究 交叉数据--泥 来源:钢联南华研究 来源:wind,南华研究 机械 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 白色家电 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:wind,南华研究