开源晨会

2024年08月12日 开源晨会0812 ——晨会纪要 沪深300及创业板指数近1年走势 沪深300创业板指 吴梦迪（分析师） wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 0% -6% -12% -18% -24% -30% 2023-082023-122024-04 数据来源：聚源 昨日涨跌幅前五行业 行业名称涨跌幅(%) 房地产1.644 石油石化0.616 煤炭0.462 银行0.432 电子0.430 数据来源：聚源 昨日涨跌幅后五行业 行业名称涨跌幅(%)传媒-2.239 社会服务-1.899 商贸零售-1.778 美容护理-1.740 医药生物-1.570 数据来源：聚源 观点精粹 总量视角 【宏观经济】政策持续用力，更加给力——宏观周报-20240811 【宏观经济】大宗商品价格延续回落——宏观周报-20240811 【宏观经济】平衡与转型——二季度货币政策报告学习——宏观经济点评 -20240811 【宏观经济】农产品供给扰动带动CPI超预期回升——宏观经济点评-20240809 【宏观经济】哈里斯竞选“强势开局”，美国大选交易变数再升——全球大选“跟踪”指南第三期-20240809 【金融工程】创新药板块的资金行为监测——金融工程定期-20240810 行业公司 【汽车】享界S9正式上市，首发搭载ADS3.0、定价超预期——中小盘周报 -20240811 【银行】规模增长放缓，息差阶段企稳——行业点评报告-20240811 【建材】一线城市收储力度加大，建材预期持续改善——行业周报-20240811 【医药】2024H1GLP-1单品快速放量，产业景气度持续提升——行业周报 -20240811 【非银金融】券商业务资格管理趋严，长端利率触底回升——行业周报-20240811 【化工】纯碱需求面承压、价格继续下跌，巴斯夫宣布部分维生素及部分香原料产品供应遭遇不可抗力——行业周报-20240811 【纺织服装】Puma维持全年指引，推荐Q2业绩确定性强的出口出行链——行业周报-20240811 【食品饮料】茅台加大分红积极表态，淡季过后关注零食板块——行业周报 -20240811 【地产建筑】土地成交溢价率环比增长，广州花都区购房可获“人才绿卡”——行业周报-20240811 【化工】行业整体稳定，持续坚定看好萤石、制冷剂中长期趋势——氟化工行业周报-20240811 【计算机】周观点：低空经济迎来持续催化——行业周报-20240811 【煤炭开采】产业资本入局，重视煤炭股底部布局——行业周报-20240811 【家电】九号公司2024H1业绩持续超预期，7月石头内销线上份额保持第一——行业周报-20240811 【通信】政策引导央企发挥采购主力军作用，卫星、机器人板块迎催化——行业周报-20240811 【农林牧渔】二育节奏理性，供给收缩叠加高温高湿催化猪价——行业周报 -20240811 其他研究 晨会纪要 开源证券 证券研究报 告 研报摘要 总量研究 【宏观经济】政策持续用力，更加给力——宏观周报-20240811 何宁（分析师）证书编号：S0790522110002|沈美辰（联系人）证书编号：S0790122110036国内宏观政策：政策思路有变化 近两周（7月28日-8月11日）国内宏观主要聚焦以下几个方面： 经济增长方面，近两周，中共中央政治局召开，部署下半年经济工作。会议基调较为积极，指出及时推出一批条件成熟、可感可及的改革举措。宏观政策要持续用力、更加给力。要加强逆周期调节，及早储备并适时推出一批增量政策举措。要综合运用多种货币政策工具，加大金融对实体经济的支持力度。要以提振消费为重点扩大国内需求。 基建与产业方面,近两周政策聚焦交通运输部发布新能源公交车和电池补贴细则、国务院发布健全基本医疗保险参保长效机制的指导意见、公安部指导放开放宽迁移政策、加快构建新型电力系统行动方案等。《关于健全基本医疗保险参保长效机制的指导意见》指出，进一步放开放宽在常住地、就业地参加基本医保的户籍限制。推进居民医保缴费与经济社会发展水平和居民人均可支配收入挂钩。 货币政策方面，货币政策关注商业银行存款利率下调、以及央行第二季度货币政策执行报告。货币政策报告凸显了央行多目标的平衡以及调控框架的转型。央行表示，加强逆周期调节，增强经济持续回升向好态势。保持融资和货币总量合理增长。充实货币政策工具箱，丰富和完善基础货币投放方式，在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖。（详见《平衡与转型——二季度货币政策报告学习》） 财政政策方面，聚焦税收改革的进一步落实，财政部专题会议表示，研究同新业态相适应的税收制度，规范税收优惠政策，实行劳动性所得统一征税，完善增值税留抵退税政策和抵扣链条。消费税改革方面，考虑将推进消费税征收环节后移并稳步下划地方。 地产政策方面，各省市需求端政策进一步放开，包括取消限价、房票安置、取消房贷利率下限、降低首付比例、公积金支付首付款等。央行二季度货币政策执行报告提出，已实施支持收购标的由商品住房扩大到商品房，用途由租赁扩大到可租可售。6月末，金融机构发放的租赁住房贷款余额为247亿元，租赁住房贷款支持计划余额为121亿元。央行指出“引导金融机构强化金融保障，加大保障性住房建设和供给”，可观察保障性住房再贷款除加速发放外，是否有扩容的可能。 消费政策方面，近两周，消费政策聚焦国务院发布《关于促进服务消费高质量发展的意见》，《意见》提出6 方面20项重点任务。 金融监管方面，政策聚焦证监会部署下半年工作重点，包括完善新股发行逆周期调节机制，完善细化注册制相关制度安排等；证监会发布《证券公司业务资格管理办法（征求意见稿）》。 贸易方面，习近平主席会见意大利总理、《中非数字合作发展行动计划》发布、商务部表示将进一步提升货物贸易开放水平，推动更多产品纳入零关税清单等。 海外宏观政策：美联储9月降息还需更多数据支持 海外宏观方面，美联储在7月FOMC会议上继续按兵不动，但同时释放9月可能降息的信号。美联储主席鲍威尔表示，随着劳动力市场降温和通胀率下降，实现就业和通胀目标的风险继续趋于平衡。我们认为，结合鲍威尔的发言来看，美联储或倾向于9月份可以进行首次降息，但如何确定后续的降息节奏及幅度，也需一定时间来进行研究与观察。历史经验来看，可关注8月JacksonHole会议，届时鲍威尔有可能将对后续降息的条件与路径进 行阐述。 日本央行“超预期”加息15个基点。日本央行行长植田和男表示，如果经济和物价走势符合预期，将继续加息。 风险提示：国内外货币政策持续分化，国内政策执行力度不及预期。 【宏观经济】大宗商品价格延续回落——宏观周报-20240811 何宁（分析师）证书编号：S0790522110002|郭晓彬（联系人）证书编号：S0790123070017供需：结构性回暖 1.基建开工：开工率处于历史同期低位。最近两周，石油沥青装置开工率先降后升，绝对值处历史同期较低位置；磨机运转率、水泥发运率震荡下行，绝对值处于历史同期低位。 2.工业生产端，化工链开工有所回落，汽车半钢胎开工延续高位。最近两周，化工链开工率整体回落，汽车轮胎开工率震荡运行，高炉、焦炉开工率整体下降。 3.需求端，地产链需求偏弱，乘用车销量同比表现分化。工业需求端，7月电厂煤炭日耗均值整体较6月回升，煤炭重点电厂环比上升10.6%。最近两周，地产链需求低于历史同期。消费需求端，最近两周，乘用车四周滚动平均批发销量同比有所回升，零售销量同比有所回落，中国轻纺城成交量环比回落，处于同期历史中位，义乌小商品价格指数平均值有所回落。 商品价格：大宗品延续回落，国内农产品延续上行 1.国际大宗商品：有所回落。最近两周，原油先降后升，平均值回落；铜、铝先降后升，平均值回落，黄金价格震荡运行。 2.国内工业品：震荡下行。首先以南华指数观察整体价格变化，最近两周，国内工业品价格有所下降。最近两周，黑色系商品价格整体下降，铁矿石、螺纹钢价格震荡下行。化工链商品价格有所下降，最近两周，甲醇、聚氯乙烯、顺丁橡胶、涤纶长丝平均价格较上两周均有所下降。建材价格有所回落，最近两周，水泥、玻璃、沥青平均价格较上两周均有所下降。 3.食品：农产品价格延续回升，猪价震荡上行。最近两周，农产品价格延续回升，农产品价格200指数平均值较上两周环比上升3.7%，猪肉价格震荡上行，猪肉平均批发价较上两周环比上升2.4%。 地产与流动性：二手房成交处历史中高位，资金利率震荡下行 1.商品房：新建房成交维持低位，二手房成交处历史中高位。新建住房市场看，最近两周（7月27日至8月 9日），全国30大中城市商品房成交面积平均值较上两周环比回升8.2%，从季节性上看处于同期历史低位，较2021、 2022、2023年农历同期分别同比-50.3%、-39.0%、-16.6%，相较于2023年同期同比降幅略有收窄，一线城市成交面积维持历史低位。二手房市场看，价格方面，截至7月29日，二手房出售挂牌价指数延续回落；成交量方面， 最近两周(7月25日至8月5日)，13城二手房成交面积回升至历史中高位，两周成交量仅明显低于2020年历史同期。 2.土地：成交面积同环比均上升。截至8月4日，100大中城市成交土地占地面积最近双周环比上升12.9%， 8月当月同比上升11.7%。 3.流动性：资金利率震荡上行。最近两周，资金利率震荡下行。截至8月9日，R007为1.87%，DR007为1.82%。最近一周央行实现货币净回笼17433亿元。近两周质押式回购成交量共为62.0万亿元，本周质押式逆回购较上周 减少2.3万亿元。 交通运输：居民出行同比回升，出口运价有所回落 1.居民出行：同比上升。最近两周，北上广深地铁客运量平均值较上两周环比回落2.3%，较2023年同期同比上升1.3%。国内执行航班数平均值较上两周环比上升2.0%，较2023年同期同比上升4.5%。 2.货运物流：有所回落。最近两周，整车货运流量指数、公路物流园吞吐量指数与主要快递企业分拨中心吞吐量指数有所回落，平均值较上两周分别环比-1.0%、-0.2%、-0.2%。 3.运价：出口运价有所回落，大宗商品运价有所回落。最近两周，出口运价有所回落，内贸运价延续回升，大宗商品运价中BDI指数、BDTI指数、铁矿石运价指数平均值较上两周分别环比-9.4%、-8.6%、+1.9%。 风险提示：大宗商品价格波动超预期，政策力度超预期。 【宏观经济】平衡与转型——二季度货币政策报告学习——宏观经济点评-20240811 何宁（分析师）证书编号：S0790522110002|沈美辰（联系人）证书编号：S0790122110036 事件：2024年8月9日央行发布《2024年第二季度中国货币政策执行报告》（后文简称《报告》）。经济&物价：央行认为外部环境严峻，需求复苏潜力巨大；对物价回升较乐观 1、国际看，全球经济增长动能偏弱，外部环境严峻性和不确定性较大；国内经济有复苏潜力，央行指出服务消费和新领域新赛道的发展空间。国内面临的挑战关注有效需求不足、国内经济分化、结构转型阵痛。要坚持底线思维和发展信心。 2、物价：央行对下半年物价回升趋势较为乐观。短期看，央行认为暑期和四季度是消费旺季，国内供需将进一步趋于平衡，CPI有望总体延续温和回升态势，PPI降幅也将逐渐收敛。我们判断，7月旺季旅游价格反弹带动核心CPI回升，但服务消费仅为结构性修复，除旅游外多数服务消费需求均有所放缓，消费总体仍待提振，期待后续可感可及举措推出。 货币政策：逆周期调节力度有望加强，关注货币调控框架转型 货币政策方面，相较于一季度，对防范资金空转、金融机构挤水分的指引有所淡化，或指向货币逆周期调节的力度边际加强。 （1）货币力度趋宽：《报告》强调“加强逆周期调节”，“促进金融机构持续提升自主定价能力，推动企业融资和居民信贷